通信行业一周谈：英伟达业绩超预期，海外AI应用加速推动

海通通信一周谈：英伟达业绩超预期，海外AI应用加速推动 证券研究报告 （优于大市，维持） 余伟民（通信行业分析师） SAC号码：S0850517090006 杨彤昕（通信行业分析师） SAC号码：S0850522030004 2024年2月27日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 网络赋能、AI驱动，天地一体构筑数字经济底座 2  1、网络赋能——通信是信息传递、万物互联的基础。其中：1）运营商：关注中国移动、中国电信、中国联通等2）设备商：关注紫光股份、锐捷网络、烽火通信、中兴通讯、迪普科技、星网锐捷、菲菱科思等。3）光器件——关注中际旭创、天孚通信、华工科技、光迅科技、新易盛、光库科技、源杰科技、长光华芯等；4）电芯片——关注翱捷科技、盛科通信、中瓷电子、紫光国微等。5）PCB——关注沪电股份、深南电路等。 6）光纤缆&海缆——关注：亨通光电、中天科技等；7）物联网：关注广和通、移远通信、拓邦股份、四方光电等。8）卫星及其他：关注海格通信、上海瀚讯、华测导航、海能达、亿联网络、凌云光、奥普特、杰普特等。  2、AI驱动——AI的大模型训练及应用提升通信能力需求。1）GPU：英伟达带动下，新的AI芯片计算能力不断提升，芯片间互联速度、内存容量也快速增长。2）交换机：服务器与交换机、交换机与交换机之间接口速率从100G、400G快速向800G、1.6T等演进。3）光器件：光模块作为光电转换的核心器件，速率升级同时，产品上也衍生出LPO、CPO、硅光、薄膜铌酸锂等方向；并带来光电芯片新需求。  3、天地一体——卫星通信作为地面通信的有效补充，发展空间大。当前国家政策不断促进，地方政府大力支持，卫星互联网有望迎来快速发展期。  4、通信构筑数字经济底座，下游应用空间逐步打开——1）AI生态。2）车联网。3）数据要素。4）AIoT。5）激光雷达。6）工业互联网。  风险提示：中美贸易摩擦风险；政府及行业投资进度低于预期；行业需求低于预期。  英伟达业绩超预期，生成式AI发展已触及“引爆点”。2月22日，英伟达发布FY24 Q4报告，亮眼的成绩令整个市场为之一振。得益于AI大模型的迅猛发展，英伟达发展步入快车道，主营业务由传统游戏业务转向AI算力。英伟达第四财季营收为221亿美元，同比增长265%，远高于公司预期的200亿美元；净利润为122.9亿美元，同比增长超过700%。具体来看，该财季，数据中心收入为184亿美元，同比增长超400%。 “加速计算和生成式AI已经达到引爆点，全球各地的公司、行业和国家的需求正在激增。”英伟达创始人兼CEO黄仁勋在电话会议上说，“2025年及以后的持续增长条件非常好。”  谷歌发布最强轻量级、开放模型Gemma。2 月 21 日，Google 推出新一代开放 AI 模型——Gemma，这是一个轻量级的模型，也是 Google 自 2022 年 OpenAI 推出 ChatGPT 以来发布的首个开放式 LLM。该模型采用与 Gemini 模型相同的研究和技术，建立在序列模型、Transformer、基于神经网络的深度学习方法和分布式系统上的大规模训练技术。模型训练的上下文长度为 8192 个 token。Gemma有两种尺寸，一个是 Gemma 2B（20 亿参数），另一个是 Gemma 7B（70 亿参数）。在 MMLU 基准测试中，Gemma 7B 模型不仅超过了所有规模相同或更小的开源模型，还超过了一些更大的模型，包括 Llama 2 13B。  Stable Diffusion 3面世，模型与Sora同架构。2 月 22 日，初创公司 Stability AI 宣布推出下一代 AI 图像生成器——Stable Diffusion 3（简称 SD3），以开放权重的形式为图像带来高保真度。Stable Diffusion 3 模型的参数范围从 800M（小于常用 Stable Diffusion 1.5 版本）到 8B （大于 Stable Diffusion XL 版本）不等。Stable Diffusion 3 采用了Diffusion Transformer架构，这是一种新型的架构设计，与OpenAI最近推出的Sora模型采用的架构相似。  国务院国资委召开中央企业人工智能专题推进会，扎实推动AI赋能产业焕新。2月19日，国务院国资委召开“AI赋能 产业焕新”中央企业人工智能专题推进会。会议强调，中央企业要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，深入推进产业焕新，加快布局和发展人工智能产业。要夯实发展基础底座，把主要资源集中投入到最需要、最有优势的领域，加快建设一批智能算力中心，进一步深化开放合作，更好发挥跨央企协同创新平台作用。开展AI+专项行动，强化需求牵引，加快重点行业赋能，构建一批产业多模态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。 3 英伟达业绩超预期，海外AI应用加速推动 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 行业重要公告  华测导航：业绩快报 2023年营收26.55亿元，同比+18.72%，归母净利润4.50亿元，同比+24.65%，扣非后归母净利润3.72亿元，同比+31.14%。  亿联网络：业绩快报 2023年实现营收43.58亿元，同比-9.4%，归母净利润20.23亿元同比-7.08%，扣非后归母净利润18亿元，同比-12.38%。  翱捷科技：业绩快报 2023年实现营收26亿，同比+21.5%，归母净利润-5.1亿，同比-102.38%，扣非后归母净利润-6.6亿，同比-76.94%。  裕太微：业绩快报 2023年实现营收2.74亿元，同比-32.13%，归母净利润-1.50亿元，去年同期-41万元。  长光华芯：业绩快报 2023年营收2.92亿元，同比-24.2%，归母净利润-0.86亿元，同比-172.19%。  三大运营商：1月经营数据 中国电信移动用户数净增128万户至4.09亿户，其中，5G套餐用户净增308万户至3.22亿户。有线宽带用户数净增128万户至1.91亿户。中国移动移动客户数净增57.6万户至9.92亿户，5G套餐客户数减少499.1万户至7.90亿户，有线宽带客户数净增261.3万户至3.00亿户。中国联通5G套餐用户新增420.4万户至2.64亿户。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 通信行业模拟投资组合 表：2月通信行业模拟投资组合（组合标的：紫光股份15%、光迅科技15%、锐捷网络10%、烽火通信10%、中际旭创15%、华工科技10%、光库科技10%、中国移动15%） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：WIND，海通证券研究所 注：市值与2023E PE根据2月23日收盘价计算 5 所属板块 公司简称 权重 股价 市值 2021 EPS （元） 2022 EPS（元） 2023E EPS（元） 2023E PE（倍） （亿元） ICT网络设备龙头 紫光股份 15% 18.28 523 0.75 0.75 0.82 22 光器件+光芯片 光迅科技 15% 28.2