金融行业纽约社区银行：商誉减值和内控缺陷使股价承压，惟风险扩散机会不大

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究消息快报 2024 年 3 月 4 日金融行业纽约社区银行：商誉减值和内控缺陷使股价承压，惟风险扩散机会不大事件：纽约社区银行（NYCB US）盘前股价跌幅超过20%，相关事件包括：1）公司 2 月 23 日完成商誉减值评估，确认需要计提 24 亿（美元，下同）的商誉减值；2）管理层在评估内控机制时认为，公司在内部贷款审查相关的内控上存在重大缺陷（material weaknesses），主要源于缺乏有效的监督、风险评估和管理机制；3）公司因内控方面的调整不能按时提交10K 报表；4）更换管理层， Alessandro DiNello（2013-2022 年为纽约社区银行所收购的 Flagstar 银行的 CEO）被任命为新 CEO，2 月 29 日生效。公司此前业绩低于预期，导致股价暴跌。24 年 1 月末公布的 4Q23 归母净利润为亏损 2.6 亿（市场预期盈利 2 亿），主要因为贷款减值拨备环比大幅增加 4.9 亿，引发股价暴跌。拨备增长主要由于 4Q23 净核销贷款 1.85亿，环比显著提升，主要来自两笔贷款。其中一笔来自合作公寓（Co-op）贷款（借款人并未违约，已经划分为待出售，预计 1Q24 出售）；另外一笔为办公物业。2023 年相比 2022 年，贷款减值拨备增加 7 亿，其中有1.32 亿为收购Signature 银行贷款组合计提的减值准备。从资产质量来看，不良额环比保持稳定，不良资产比率从 2022 年末的 0.17%上升到 3Q23 的0.40%，4Q23 为 0.38%。关于本次商誉减值：公司在 2009 年以来的资产负债表均确认了 24.26 亿美元的商誉（基于 2007 年及以前的历史交易），本次商誉减值评估计提了24 亿美元的商誉减值，将商誉清零；由于对固定资产的计量时期调整减少收购 Signature 银行交易产生的收购溢价 1900 万美元，以及另有额外的1000 万美元的非息支出。在以上调整之后，公司 4Q23 亏损达到 27.1 亿美元，全年净亏损 1.1 亿美元。公司称，商誉减值没有实际现金支出，不影响监管资本比率和偿债能力。收购完成后的转型发展仍面临不确定性。纽约社区银行是美国最大的区域银行之一，2018 年末总资产为 519 亿美元，2021 年接近 600 亿美元，2022年完成收购 Flagstar Bancorp，2023 年 Flagstar 收购 Signature 银行的部分资产，2023 年公司总资产超过 1100 亿美元。在资产规模超过 1000 亿美元之后，公司将适用更严格的资本要求和流动性监管要求。从贷款组合来看，2018 年末以多户住宅（公寓）贷款为主，2023 年末多户住宅贷款占比显著下降，工商企业和仓库贷款占比提升。随着公司短时间内资产规模快速扩大和贷款组合变化，未来能否保持稳健增长仍面临较高不确定性。预计不会引发系统性风险。我们认为纽约社区银行股价下跌反映的仍是自身的个别风险，而非系统性风险。1 月末公司业绩暴雷一度引发市场对美国商业地产的担忧，本次商誉减值和披露内控缺陷更多是自身问题，预计该风险不具有传染性，同时也不会引发市场对于美联储降息预期调整。万丽, CFA, FRMwanli@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-80512024 年 3 月 4 日金融行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com2图表 1: 2022-2023 年通过收购 NYCB 资产规模快速扩大图表 2: 收购完成后贷款组合发生较大变化资料来源：公司资料，交银国际资料来源：公司资料，交银国际图表 3: 2023 年年初以来股价表现资料来源: 万得，交银国际图表 4：交银国际证券行业覆盖公司股票代码公司名称评级收盘价(交易货币)目标价(交易货币)潜在涨幅最新目标价/评级发表日期子行业3908 HK中金公司买入10.0017.8078.0%2023 年 11 月 03 日内地综合性证券公司6066 HK中信建投买入6.4310.0055.5%2023 年 05 月 02 日内地综合性证券公司6886 HK华泰证券买入9.4212.5032.7%2023 年 05 月 02 日内地综合性证券公司6030 HK中信证券买入14.7621.5045.7%2022 年 04 月 29 日内地综合性证券公司6837 HK海通证券中性3.954.206.3%2024 年 02 月 06 日内地综合性证券公司FUTU US富途控股买入53.5270.0030.8%2023 年 08 月 02 日港美股互联网券商资料来源: FactSet，交银国际预测 *截至 2024 年 3 月 1 日486 503 489 491 519 536 563 595 901 1,139 02004006008001,0001,2002014201520162017201820192020202120222023总资产(亿美元)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2023/012023/022023/042023/052023/072023/082023/092023/112023/122024/02区域银行指数纽约社区银行2024 年 3 月 4 日金融行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3交银国际香港中环德辅道中 68 号万宜大厦 10 楼总机: (852) 3766 1899 传真: (852) 2107 4662 评级定义分析员个股评级定义 :分析员行业评级定义：买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数2024 年 3 月 4 日金融行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4分析员披露有关商务关系及财务权益之披露免责声明本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系; iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他