EB月报：欧美苯系强势，中国纯苯港口库存维持低位

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 海外方面，美国炼厂重整 2 月检修高峰已过，但 3 月重整仍有部分检修，欧美的纯苯及苯乙烯价格强势，欧美对中国地区价差坚挺，后续中国纯苯进口及苯乙烯净进口量级下调。中国方面，纯苯港口库存维持低位，下游苯酚、CPL 等开工持续坚挺，给予纯苯需求支撑，3 月底亦有浙石化检修预期；展望中国 3 月后纯苯预期持续进入去库周期，纯苯加工费看涨。苯乙烯方面，EB 库存季节性高位，下游开工偏低拖累，3 月 EB仍未有明显去库驱动，然而目前 EB 维持较深生产亏损，EB 加工利润进一步下压空间或有限，关注后续下游复工进度。EB 中长线看涨逻辑仍在于纯苯给予的成本推动。 核心观点 ■ 市场分析 纯苯港口库存节后再度回落，现实库存偏低，且预期仍是去库周期。国内方面，国内纯苯开工率同期高位，但同时下游需求韧性超预期。CPL、酚酮、己二酸均开工率维持高位，给予纯苯需求支持。海外方面，美国春检芳烃供应偏紧，纯苯欧美地区对中国地区的地区价差大幅走强，后续或影响中国纯苯的进口量。3 月底亦有浙石化检修预期。3 月往后，在纯苯进口无压力，下游开工韧性持续的背景下，中国纯苯库存预计持续进入去库周期。持续看涨纯苯加工费。 苯乙烯季节性累库至高位。EB 港口库存展开快速季节性累库周期，库存压力偏高，主要原因在于下游开工季节性淡季，3 月预期 EPS 开工逐步季节性恢复，但 PS 及 ABS 的开工仍挂钩终端下游的恢复情况，仍等待进一步恢复，目前仍偏弱。因此苯乙烯的库存压力，需要进一步的亏损减产再平衡，而目前 EB 生成利润已压制历史偏低位，进一步下压空间有限。预计 EB 大概率跟随纯苯成本推涨。欧美方面苯乙烯亦偏紧，中国对欧洲苯乙烯出口窗口一度打开，出口询单尚可，但实际出口抬升量级仍有限，关注欧美苯乙烯的持续紧张情况。 下游仍处于开工淡季中，ABS 维持深度亏损、PS 小幅亏损拖累 EB 需求。 ■ 策略 海外方面，美国炼厂重整 2 月检修高峰已过，但 3 月重整仍有部分检修，欧美的纯苯及苯乙烯价格强势，欧美对中国地区价差坚挺，后续中国纯苯进口及苯乙烯净进口量级下调。中国方面，纯苯港口库存维持低位，下游苯酚、CPL 等开工持续坚挺，给予纯苯需求支撑，3 月底亦有浙石化检修预期；展望中国 3 月后纯苯预期持续进入去库周期货研究报告|EB 月报 2024-03-03 欧美苯系强势，中国纯苯港口库存维持低位 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901135  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 EB 月报丨 2024/03/03 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期，纯苯加工费看涨。苯乙烯方面，EB 库存季节性高位，下游开工偏低拖累，3 月 EB仍未有明显去库驱动，然而目前 EB 维持较深生产亏损，EB 加工利润进一步下压空间或有限，关注后续下游复工进度。EB 中长线看涨逻辑仍在于纯苯给予的成本推动。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美国炼厂重整检修持续性，下游负反馈空间EB 月报丨 2024/03/03 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 15 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 苯乙烯国内基本面情况 ..................................................................................................................................................................... 5 EB 国内新增产能 ....................................................................................................................................................................... 5 中国 EB 周度开工及月度检修预估 .......................................................................................................................................... 5 EB 基差&生产利润&开工率 ....................................................................................................................................................... 7 中国 EB 港口库存及生产企业库存 .......................................................................................................................................... 7 海外苯乙烯情况 ................................................................................................................................................................................ 8 海外 EB 周度开工预估与月度检修预估 ....................................................