EG月报：EG开工逐步上抬，库存下降速率放缓

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议逢低做多套保。3 月预估延续小幅去库周期，去库速率明显放缓。生产利润的恢复驱动部分 EO 装置开始转产 EG，国产 EG 供应量提升，EG 去库速率收窄。而本轮去库周期的主要驱动在于沙特检修导致的中国进口下滑，进口到港仍处于低位，但沙特开工已底部回升，关注后续进一步复工的兑现时间点。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。港口库存偏低而对价格有支撑，但价格上涨将吸引非煤 EG 开工率进一步抬升降压制价格涨幅，建议等待价格回调合适点位作多头套保。 核心观点 ■ 市场分析 EG 生产利润修复的背景下，EO 装置开始转产 EG（特别是中石化装置），非煤 EG 供应量提升幅度较快，而煤制 EG 开工则开工维持，总供应回升背景下，EG 去库速率开始下滑。本轮价格的上涨基本已试探 EG 非煤供应的复产点位，或者说是 EG/EO 转产装置的增产点位，因此 EG 价格突破前高的难度偏大。 海外装置方面，远洋端方面，2 月中沙特 Yanpet 装置恢复，而沙特 sharq 及 jupc 仍合计 154 万吨/年装置仍在检修，预计 3 月底重启，关注具体复工进度。海外开工最低点已过，但中国 3 月进口预估仍偏低，现实港口库存仍压力不大。 下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。 ■ 策略 建议逢低做多套保。3 月预估延续小幅去库周期，去库速率明显放缓。生产利润的恢复驱动部分 EO 装置开始转产 EG，国产 EG 供应量提升，EG 去库速率收窄。而本轮去库周期的主要驱动在于沙特检修导致的中国进口下滑，进口到港仍处于低位，但沙特开工已底部回升，关注后续进一步复工的兑现时间点。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。港口库存偏低而对价格有支撑，但价格上涨将吸引非煤 EG 开工率进一步抬升降压制价格涨幅，建议等待价格回调合适点位作多头套保。 ■ 风险 煤价大幅波动，国内非煤 EG 开工率进一步抬升空间，沙特 EG 装置的复工进度 期货研究报告|EG 月报 2024-03-03 EG 开工逐步上抬，库存下降速率放缓 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901135  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 EG 月报丨 2024/03/03 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 14 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 EG 基差结构 ...................................................................................................................................................................................... 4 EG 国内基本面 .................................................................................................................................................................................. 4 EG 国内新增产能 ....................................................................................................................................................................... 4 中国 EG 月频检修预估 ..................................................................................................................................................................... 5 中国 EG 周频检修预估 ..................................................................................................................................................................... 6 EG 现实开工率及生产利润 ....................................................................................................................................................... 7 EG 外盘情况 ...................................................................................................................................................................................... 8 海外 EG 月频检修预估 ...................................................................................