短纤月报：成本再度走强

请阅读正文后的声明能源化工研究团队研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、碳市场）021-60635727penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃）021-60635740pengjinling@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃）021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925行业短纤月报日期2024 年 03 月 01 日成本再度走强请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃综合聚合成本上行，成本支撑走强。PTA 自身检修和投产并存，供应端变化不大，需求端存在聚酯负荷不断提升的预期，PTA 供需基本面好转，累库压力转弱。PTA 价格在成本和供需好转的支撑下将偏强运行为主。动力煤价格仍将维持高位，成本支撑仍存，乙二醇供需结构进一步改善。预计 3 月乙二醇将偏强运行为主。短纤供应压力增加。涤纶短纤聚合成本进一步上移，涤纶短纤成本支撑转强。供应端涤纶短纤重启装置多于检修，开工将有所增加，供应将有所增加。需求端，下移纱厂负荷将有所提升，在低库存驱动下，需求将提升明显。涤纶短纤供需基本面变化不大。低库存支撑，终端消费好转。目前传统旺季“金三银四”逐步到来，伴随着海外补库需求的到来，终端出口数据或有所改观，且 3 月“两会”召开，市场对内需存在较大期望。坯布和涤丝，目前库存低位。在传统旺季中，在低库存的驱动下，产量将有明显的提升。预计 3 月涤丝和坯布对短纤的支撑将逐步走强。整体来看，在成本驱动和供需变化不大的背景下，我们认为3 月短纤价格偏强运行为主。风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动近期研究报告《成本和供需均弱》2024-02-02《偏弱运行为主》2023-10-10《供需两弱，震荡中寻找机会》2023-07-03请阅读正文后的声明- 3 -月度报告目录目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面情况与核心驱动力梳理..........................................................................- 4 -1. 综合聚合成本上行，成本支撑走强................................................................- 4 -2. 短纤供应压力增加............................................................................................ - 6 -3.低库存支撑，终端消费好转..............................................................................- 9 -三、后市展望............................................................................................................ - 11 -请阅读正文后的声明- 4 -月度报告一、行情回顾图1：期货价格数据来源：Wind,建信期货研究发展部2 月短纤期货震荡上行。成本端，PTA 和乙二醇价格维持震荡走势，因此聚合成本走势波动不大对涤纶短纤驱动偏中性；供应端，春节期间短纤装置检修较为集中，开工明显下滑，需求端，织造等下游工厂开工下滑明显，涤纶短纤供需两弱。在成本支撑和供需两弱的博弈下，涤纶短纤价格震荡运行。二、基本面情况与核心驱动力梳理1. 综合聚合成本上行，成本支撑走强从 PTA 供应端来看，2 月份 PTA 检修不多，开工维持高位，且需求不佳，社会库存从 1 月底的 387.6 万吨增加至 455 万吨后，库存累积明显。加工差维持在300-400 元/吨，维持低位。目前来看，3 月台化 150 万吨 PTA 新装置将于 3 月底投产，仪征化纤 300 万吨 PTA 新产能也将于 3 月底投产其中 150 万吨，待运行稳定后投产另外 150 万吨，考虑到 3 月底有两套共计 575 万吨 PTA 装置检修，预估 3 月 PTA 产能变化不大，且需求存在不断提升的预期，PTA 供需基本面偏强，因此 3 月份 PTA 库存累积有请阅读正文后的声明- 5 -月度报告限。图2：PTA加工差图3：PTA工厂开工率数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图4：PTA上游原料现货价格图5：PTA周度库存数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部进入 3 月，美元指数持续走强，压制原油价格。但 OPEC+进一步托底油价，预计原油价格将高位盘整为主。PX 供需基本面存在好转预期。且逐步进入调油旺季，预计 3 月 PX 绝对价格将维持高。PTA 成本端支撑犹存。PTA 自身检修和投产并存，供应端变化不大，需求端存在聚酯负荷不断提升的预期，PTA 供需基本面好转，累库压力转弱。我们认为进入 3 月 PTA 加工差将小幅修复，PTA 价格在成本支撑和供需好转的支撑下将偏强运行为主。单位：元/吨请阅读正文后的声明- 6 -月度报告图6：MEG总负荷图7：煤制MEG总负荷数据来源：CCF，建信期货研投中心数据来源：CCF，建信期货研投中心2 月国内乙二醇华东港口平均库存水平在 69.62 万吨；月末库存在 69.81 万吨，均较上月末减少 5.84 万吨。本月张家港主港日平均发货水平在 5200 吨附近。2 月聚酯工厂开工季节性下滑，且受到春节假期影响，2 月港口发货下滑明显。同时春节假期进口到货量减少，乙二醇港口库存维持低位。原油价格将高位盘整为主。动力煤价格仍将维持高位，成本支撑仍存。乙二醇供应端，伴随着春节检修逐步完成，重启计划逐渐增多，且进口维持低位的预期下，供应压力小幅增加。需求端下游聚酯负荷逐步提升，乙二醇