工业硅报告：供需双增，关注库存去化动力

请阅读正文后的声明能源化工研究团队研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738Lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA/MEG）021-60635737Renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素/工业硅）028-86630631Penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（甲醇/聚烯烃）021-60635740Pengjinlin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：吴奕轩（纯碱/玻璃）021-60635726Wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570Liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925行业工业硅报告供需双增，关注库存去化动力日期2024 年 03 月 01 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要：＃summary＃供应端，工业硅产量保持稳定。春节后，工业硅企业复产意愿不高，除新疆限产解除后装置开工有所增加外，西南仍处于季节性底部，预计 3 月份工业硅产量维持稳定，中期装置仍然保持复产预期，尤其是进入丰水季后的西南产区装置。成本端，2 月工业硅加权平均成本 14952.5 元/吨，考虑到北方产区成本优势后低牌号成本在13100 元/吨左右。在多晶硅新增装置大规模集中投产导致的供需错配前，工业硅更多是以成本定价为主，行业的后周期在产量持续上升的阶段难以支持行业超额利润的出现，从中期来看，成本端受到丰水季电价影响将明显下降，届时对于硅价的支撑将进一步走弱。下游阶段性补库，3 月需求边际改善。有机硅方面，需求改善叠加利润修复，装置开工率料将有所回升，预计 3 月份水解物产量为 3月份水解物产量 19.92 万吨，较 2 月份增加 1.33 万吨，实际增量较为有限。光伏产业方面，多晶硅和电池片价格以稳为主，2 月硅片企业减产不及预期，下游压力暂未向上传导，多晶硅装置稳定生产，预计 3 月产量将在 17 万吨以上。高库存的去化动力仍然不足，制约远月价格上行空间。工业硅行业库存量 185270 吨，较年初和上月同期分别上涨 17.44%和 14.25%；期货库存 241610 吨，较上月同期 222935 吨增加 18675 吨，增幅8.37%。整体来看，3 月市场供需都有小幅增加预期。下游的阶段性补库获将改善市场情绪，但是供需整体宽松且高库存压力存在，市场没有明显利好驱动，考虑到远月合约即将进入丰水季折算成本定价阶段，远月合约价格也将继续承压运行，短期现货价格弱势运行，盘面基差和价差给予支撑，整体震荡探底，万三以下将面临成本支撑，价格整体运行重心保持在 13000-14000 元/吨。。风险提示：装置集中复产下游投产不及预期欧洲光伏政策风险请阅读正文后的声明- 3 -月度报告一、工业硅品种行情回顾图1：1月工业硅期货合约指数价格走势（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部图2:553#各区域价格走势（元/吨）图3：421#各区域价格（元/吨）数据来源：百川，建信期货研究发展部数据来源：百川，建信期货研究发展部2 月，工业硅期货指数先强后弱，区间运行。截止 2 月 29 日，Si2404 合约收盘价 13160 元/吨，跌幅 0.49%，月内最高价 13620 元/吨，最低价 13070 元/吨，成交量 76 万手，持仓量 87013 手，净增 40677 手。现货价格方面，工业硅价格小幅下跌。四川 553 价格 14300 元/吨，较上月同期下跌 400 元/吨，云南 553 价格 14300 元/吨，较上月同期下跌 400 元/吨，新疆通氧价格 14700 元/吨；421#四川价格 15200 元/吨，云南价格 15200 元/吨，内蒙古价格 15250 元/吨，新疆价格 15250 元/吨。1 月至 2 月，工业硅市场交投偏淡，现货价格弱势僵持为主。西南产区工业硅装置开工率已经处于季节性低位，新疆和内蒙古产区相继受到限负荷管控，工请阅读正文后的声明- 4 -月度报告业硅周度产量维持在 7.6 万吨左右；需求端，春节长假前期降低下游需求采购力度，同时有机硅市场北方大厂停产带动价格上涨，实际需求增量有限，光伏产业主产品价格企稳多晶硅厂家仅有少量补单，但压价情绪强烈，市场供需的矛盾体现在不断走高的库存端，市场库存和期货库存双双持续走高，远月压力较大，盘面尽管在宏观层面的带动下有所反弹，但是自身基本面给予不了持续反弹驱动，月底期现价格走弱，盘面回到万三附近震荡为主。二、供应端：开工稳定，成本进入季节性下降阶段2023 年，总量增幅明显，西南产区产量继续下降，北方三省产量占比逐步增加。2023 年，工业硅产量 375.47 万吨，同比增长 14.54%。其中，新疆产量 171.80万吨，同比增长 27.26%；云南产量 59.39 万吨，同比下降 2.44%；四川产量 42.36万吨，同比下降 0.46%；内蒙古产量 24.27 万吨，同比增长 107.35%；甘肃产量15.01 万吨，同比增加 60.02%。2023 年 12 月以来，工业硅产量处于季节性低位。12 月度产量 34.09 万吨，环比下降 12.81%。新疆产量 16.04 万吨，环比下降 6.2%；内蒙古产量 2.59 万吨，环比下降 6.16%；四川产量 3.27 万吨，环比下降 31.3%；云南产量 4.6 万吨，环比下降 25.81%。2024 年 1 月份，新疆产区产检交替产量环比有所增加，但是内蒙古等产区受到限电和环保要求继续减产降负，西南地区产量持续处于季节性底部，整体产量受限制，1 月工业硅产量预计为 32.50 万吨，环比下降 4.65%，同比增加25.76%。2 月份，工业硅企业春节期间维持正常生产，根据周度产量推测 2 月产量 31.30 万吨。春节后企业复产意愿相对较低，除新疆限产解除后装置开工有所增加外，工业硅产量维持稳定。截止 2 月 29 日，工业硅开炉数 311 台，开工率41.47%，较 1 月底减少 3 台。成本方面，市场定价丰水季成本下移后位置，其余成本变动较小。硅厂用电已经在高位，2 月四川乐山电价 0.56-0.64 元/度，阿坝电价 0.53-0.68 元/度；云南保山电价 0.48-0.55 元/度，怒江 0.53-0.58 元/度；新疆电价 0.3-0.43 元/度。2 月，炭电极市场价格推涨 300 元/吨至 8800 元/吨，其中石墨质成交价格多在 8500-8800 元/吨。硅煤市场扰动较多，炼焦煤、气煤和无烟煤等部分硅煤厂节后复产过程受到寒潮雨雪天气影响，煤炭价格小幅上涨，预计进入 3 月份仍然以稳为主。2 月工业硅加权平均成本 14952.5 元/吨，环比小幅增加 0.14%%，考虑到北方产区成本优势后成本在 13000 元/吨左右。实际上，在多晶硅大规模装置没有集中投产所