生猪月报：供需双增 反弹或延续

请阅读正文后的声明农业产品研究团队研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925行业生猪月报升水修复，重新起航供需双增反弹或延续日期2024 年 03 月 01 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃观点：现货方面，3 月生猪出栏量或有增加，但增加幅度有限。而需求端，3 月份终端猪肉需求或有提升空间，同时低价或吸引部分二育进场以及屠宰企业入库操作，需求整体环比增长。整体上，3 月份生猪供需双增，需求增幅或大于供给增幅，猪价走势或震荡偏强为主。期货方面，受产能去化幅度小、效率提升影响，今年上半年生猪出栏环比仅小幅下滑，而一季度生猪出栏同比继续增加，二季度同比增幅或缩窄，同时节后 3-4 月份需求恢复或相对较好，当前 2405 合约小幅升水现货，或跟随现货底部震荡反弹为主，但反弹高度或有限。而5-7 月份需求持续下滑，供需整体宽松，2407 合约或难乐观。策略：1、期货投资者：反弹或延续，建议逢低建多为主；2、养殖企业：观望为主，视 2407 合约反弹高度和养殖利润状况择机套保。重要变量：猪瘟疫情、天气、一致性预期等。近期研究报告《二育抬头拐点已现》2023-08-01《消费旺季来临或探底回升》2023-10-10《供需双降偏弱运行》2024-02-02请阅读正文后的声明- 3 -月度报告目录目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 供应长期：能繁母猪存栏..................................................................................- 5 -2.2 供应中期：仔猪存栏..........................................................................................- 8 -2.3 供应短期：大猪存栏与二次育肥......................................................................- 9 -2.4 供应当期：商品猪出栏量及出栏体重............................................................- 10 -2.5 供应当期：猪肉进口........................................................................................ - 11 -2.6 需求.................................................................................................................... - 12 -2.7 养殖成本与利润................................................................................................ - 13 -三、后期展望............................................................................................................ - 14 -请阅读正文后的声明- 4 -月度报告一、行情回顾现货方面，2 月国内生猪价格呈震荡下滑后小幅反弹走势。2 月份初随着春节假期临近，北方屠宰企业基本完成节前备货，开工率触顶回落，猪价小幅下滑，但南方屠宰端陆续开始备货，养殖单位见涨惜售，南北走势出现分化。春节假期期间，市场供需两淡，猪价窄幅调整为主。节后终端需求下滑明显，产品走货缓慢，而养殖单位出栏节奏陆续恢复正常，供大于求之下，猪价持续走低。但进入下旬，受开学及二次育肥带动，市场需求略有好转，猪价触底反弹。据涌益数据显示，2 月全国外三元交易均价 14.36 元/公斤，环比涨幅 0.90%，同比降幅 3.12%。期货方面，2 月生猪期货主力合约 2405 先降后涨，29 日收盘价格 14740 元/吨，基差-690 元/吨。图1：全国生猪出栏价元/公斤图2：河南生猪均价元/公斤数据来源：涌益，建信期货研究中心数据来源：农业农村部，建信期货研究中心图3：生猪期现货价格元/吨图4：生猪基差元/吨请阅读正文后的声明- 5 -月度报告数据来源：建信期货研究中心数据来源：建信期货研究中心二、基本面分析2.1 供应长期：能繁母猪存栏2 月二元母猪价格环比微涨。月内养殖端补栏情绪较差，春节假期到来，二元母猪市场询价较少，市场交投不多；以及猪价涨幅不及预期，养殖端对后市观点并不明朗，且生猪产能仍处于充足状态，主动增加产能行为有限。但受仔猪价格上涨影响，带动部分市场二元母猪价格微涨，其他市场价格稳定为主。据涌益咨询数据显示，本月 50KG 二元母猪市场均价为 1541 元/头，较上月 1538 元/头环比涨幅 0.2%。能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止 2023 年 12 月底，能繁殖母猪存栏 4142 万头，环比三季度的 4240 万头减少 98 万头降幅 2.31%，降幅全年最高，前三季度的降幅分别为 1.9%、0.2%和 1.3%，连续四个季度环比降低，较 2022 年末的 4390 万头同比降幅 5.7%。从农业农村部数据来看，2024 年 1 月末能繁母猪存栏 4067 万头，月度环比-1.8%，同比下降