碳酸锂期货月报：产能出清伊始，碳酸锂上行空间有限

请阅读正文后的声明有色金属研究团队研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681行业碳酸锂期货月报产能出清伊始，碳酸锂上行空间有限日期2024 年 3 月 1 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃2024 年碳酸锂供应过剩的格局仍未改变，年初虽然澳洲有三家矿企减停产，但整体减量仍较小，同时当前的锂价水平虽令部分中国外购盐厂生产亏损，但今年以来的亏损幅度随着矿价下跌而快速缩窄，3月份前期因亏损减产的盐厂将逐步恢复生产，此前市场传闻的江西环保检查而带来的减产担忧目前并未落地，江西地区每年 4 月有对企业的例行环保督查，目前当地的企业并未受到影响。除此之外在产的锂云母矿山因品位相对较高尚有利可图，而新投的锂云母矿因品位低生产成本高面临投产延迟的风险，因此预计国内 3 月份碳酸锂产量将恢复到 4.4 万吨以上水平。终端需求面临放缓压力，当前国内正极材料和锂电池价格尚持稳，但今年新能车增速放缓，中、美、欧都增长乏力，车企降价是主旋律，叠加当前锂电池领域库存压力大，锂电池价格将由下游客户主导，锂电池降价抢市场行为将再度来袭，锂电池价格很有可能会降至 0.3 元/WH，倒逼上游资源端让利。整体上判断，从中期角度看，当前供应端的产能出清还处于初始状态，而需求端新能车增速放缓已经在路上，车企的降价潮将向上游传导，锂价开启上行周期缺乏需求支撑。从短期角度看，国内碳酸锂供应即将恢复，同时 3 月仓单注销也将为市场带来增量，供应端将逐渐放量，需求端的成色在 1 月中国新能车销量环比大幅下降下显隐忧，累库压力不改，叠加盘面交仓利润显现，预计碳酸锂期货价格进一步上行空间有限近期研究报告《市场点评：供应扰动，碳酸锂止跌反弹》2024-1-11《碳酸锂专题：碳酸锂还会再度疯狂么？》2023-12-19请阅读正文后的声明- 3 -月度报告目录目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾与未来行情展望..................................................................................- 4 -1.1 行情回顾........................................................................................................... - 4 -1.2 未来行情展望................................................................................................... - 4 -二、目前锂资源减产力度尚偏小..............................................................................- 5 -2.1、已有三家澳矿减产........................................................................................- 5 -2.2、中国锂资源端产能出清缓慢........................................................................- 6 -三、全球新能源车增速放缓......................................................................................- 7 -3.1 中国新能源车开门红落空...............................................................................- 7 -3.2 美国新能源车需求降温...................................................................................- 8 -3.3 补贴退坡，欧洲新能源车市挑战加剧...........................................................- 8 -四、锂电池市场面临去库压力..................................................................................- 9 -请阅读正文后的声明- 4 -月度报告一、行情回顾与未来行情展望1.1 行情回顾2 月碳酸锂期货探底回升，上中旬由于春节假期原因，下游放假，碳酸锂期货走累库逻辑，碳酸锂期货主力价格持续下跌至 92450，现货价在供需双弱的影响下持稳，SMM 电碳报 9.7 万/吨。下旬，市场开始炒作江西地区环保检查，同时澳矿再度减产消息，进一步刺激市场情绪，需求端虽尚未恢复，但比亚迪春节后掀起新一轮降价潮，众多车企跟随，油电替换加速的预期升温，在供应端扰动以及需求端预期回暖的刺激下，碳酸锂价格下旬持续上涨，最终碳酸锂主力期货月涨幅 20.22%。相较于碳酸锂期货价格大幅上涨，现货价在下旬表现平淡，截止 2月 29 日，SMM 电碳报 9.95 万/吨，现货涨幅远远落后于期货，现货对近月合约从小幅升水转为大幅贴水，但由于期货市场炒作热情高涨，期现价差迟迟未见回归。图1：期现价格走势图2：期现价差数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部1.2 未来行情展望2024 年碳酸锂供应过剩的格局仍未改变，年初虽然澳洲有三家矿企减停产，但整体减量仍较小，同时当前的锂价水平虽令部分中国外购盐厂生产亏损，但今年以来的亏损幅度随着矿价下跌而快速缩窄，3 月份前期因亏损减产的盐厂将逐步恢复生产，此前市场传闻的江西环保检查而带来的减产担忧目前并未落地，江西地区每年 4 月有对企业的例行环保督查，目前当地的企业并未受到影响。除此之外在产的锂云母矿山因品位相对较高尚有利可图，而新投的锂云母矿因品位低生产成本高面临投产延迟的风险，因此预计国内 3 月份碳酸锂产量将恢复到 4.4万吨以上水平。终端需求面临放缓压力，当前国内正极材料和锂电池价格尚持稳，但今年新能车增速放缓，中、美、欧都增长乏力，车企降价是主旋律，叠加当前锂电池领域库存压力大，锂电池价格将由下游客户主导，锂电池降价抢市场行为