策略周报-资金透视：短线资金的“折返跑”

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：短线资金的“折返跑” 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 3 月 12 日│中国内地 策略周报 短线资金交易力量出现反复，增量资金行情仍需等待 上周 A 股上行斜率有所放缓，市场暂未切入增量资金行情。具体来看：1）上周 ETF 资金流入超 300 亿，资金持续布局沪深 300（净流入超 200亿元）和中证 500 相关产品，中证 2000 ETF 出现赎回迹象；2）短线资金净流入幅度趋缓：融资资金在连续两周净流入超 300 亿后，上周流入幅度回落至 100 亿且结构出现分化，主要增持 TMT/有色金属/汽车等行业；交易型外资于上周转向净流出，其与杠杆资金加仓交集在石油石化/煤炭等大宗商品、TMT 中通信/电子方向；3）全球资金角度，近期日经 225 有所回调，从高频数据来看，外资 ETF 出现赎回迹象，后续关注其再配置方向。 外资资金在上周转向净流出，交易活跃度环比回落但仍在高位 上周北向资金净流出 31.1 亿元，环比上周转负，交易活跃度环比回落至8.0%。以北向资金 vs EPFR 口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.2.28-2024.3.6，交易型外资净流入 63.7 亿元。目前配置型外资仍待形成向上合力，上周净流出 20.7 亿元，其中主动型净流出 13.5 亿元，被动型外资净流出 7.1 亿元。从方向上来看，上周北向资金流入银行、电力及公用事业、通信等行业，流出计算机、基础化工、医药等行业。QDII ETF 方面，上周 QDII ETF 净流入 14.8 亿元，整体溢价率环比上升至1.1%，其中日本/印度 ETF 溢价率回升至 4.8%/10.2%。 融资资金净流入幅度收窄，交易活跃度环比小幅回落 上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出 89.9 亿元，已连续两周净流出。ETF 资金于上周再度增持大盘指数稳市，上周净流入 329.8 元，其中宽基指数为净流入主力，上周净流入 361.5 亿元（以沪深 300/上证 50 等大盘指数为主），结构上来看，周期板块净流入居前，ETF 资金主要流出科技、高端制造、消费板块，行业层面，ETF 净流入计算机&通信、煤炭、有色金属，净流出电子、电力设备新能源。上周融资资金净流入 98.5 亿元，活跃度趋势性上升至 9.8%，对大盘影响力仍在回升，结构上，融资资金净买入电子、计算机、有色金属，净流出电力及公用事业。 近 1M 产业资本连续四周净增持，连续转正是底部成立关键 上周新成立偏股型资金 78.9 亿份，环比上升；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅上升至 76.4%，其中灵活配置型基金的仓位在 18 年以来93.2%的分位数；私募基金仓入市意愿回升，截至 2 月 29 日，私募基金仓位为 77%，环比 1 月回升。供给侧角度，上周一级市场募资金额环比回升，新增 IPO 发行 1 只，募集 1.7 亿元，定增发行股票 3 只，募集 57.0 亿元，可转债 3 只，募集资金小幅上升至 32.3 亿元。积极的信息在于，近1M 产业资本已连续四周净增持，上周回购金额为 159 亿元，回购预案金额达 429 亿元，仍在历史相对高位。 港股沽空比例有所回落，南向资金上周继续净流入 上周南向资金净流入 156.2 亿元，内资对港股的配置力度持续增强，结构上来看，消费者服务（28.4 亿元）、通信（21.6 亿元）、石油石化（13.1 亿元）等板块的净流入规模居前，商贸零售（-0.7 亿元）、国防军工（-0.03 亿元）等板块净流出规模居前；外资方面，上期（2024.2.28-2024.3.6）海外共同基金净流出港股 3.7 亿美元，主动型外资净流出（3.1 亿美元），被动型基金净流出（0.6 亿美元）；上周恒指沽空比例环比回落，沽空压力下降；港股公司回购案例数（45 起）、回购金额（53.3 亿港元）仍在相对高位。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 散户资金连续两周净流出 .............................................................................................................................. 5 杠杆资金连续三周净流入，结构上加仓 TMT、有色金属 .............................................................................. 5 公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比回落 ............................................................................... 6 上周 ETF 净流入 329.79 亿元，宽基 ETF 流入 361.51 亿元 ......................................................................... 7 私募基金入市意愿提升 .................................................................................................................................. 8 北向资金转为净流出 ............................................................................................................................