房地产行业月报：开发投资降幅收窄，防风险政策持续发力

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/房地产 证券研究报告 行业月报 2024 年 03 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2312.392579.812847.233114.653382.073649.492023/32023/62023/92023/12房地产海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《第 11 周新房成交同比增速回升、供销比回升》2024.03.17 《第 10 周新房成交同比增速回落、供销比回升》2024.03.10 《“两会”房地产相关信息点评——标本兼治化风险，积极推进新型城镇化》2024.03.06 [Table_AuthorInfo] 分析师:涂力磊 Tel:021-23185710 Email:tll5535@haitong.com 证书:S0850510120001 联系人:陈昭颖 Tel:(021)23183953 Email:czy15598@haitong.com 开发投资降幅收窄，防风险政策持续发力 [Table_Summary] 投资要点：  2024 年 1-2 月数据关注点： 2024 年 1-2 月房地产开发投资累计同比下降 9.0%，降幅相对 2023 年 1-12 月收窄 0.6 个百分点。  2024 年 1-2 月数据关注点：2024 年 1-2 月行业开发投资完成额为 11842 亿元，较 2023 年 12 月环比上升 72.42%；商品房销售额数据为 10566 亿元，较 2023年 12 月环比下降 6.53%；商品房销售面积数据为 11369 万平，较 2023 年 12月环比上升 1.27%；开发资金来源为 16193 亿元，较 2023 年 12 月环比上升55.48%；新开工面积为 9429 万平，较 2023 年 12 月环比上升 19.05%；竣工面积为 10395 万平，较 2023 年 12 月环比下降 69.95%。  新开工面积和竣工面积同比降幅扩大。2024 年 1-2 月，房屋施工面积 66.69 亿平方米，累计同比下降 11.0%，跌幅较 2023 年 1-12 月扩大 3.8 个百分点。2024年 1-2 月房屋新开工面积 0.94 亿平方米，累计同比下降 29.7%，跌幅较 2023年 1-12 月扩大 9.3 个百分点。2024 年 1-2 月房屋竣工面积 1.04 亿平方米，累计同比下降 20.2%，增速由正转负，较 2023 年 1-12 月增速下降 37.2 个百分点。  房企到位资金同比负增长，降幅扩大。2024 年 1-2 月全国房地产资金来源总量达到 1.62 万亿元，累计同比下降 24.1%，跌幅较 2023 年 1-12 月扩大 10.5 个百分点。从 2024 年 1-2 月总资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的 19.42%，利用外资占比 0.03%，自筹资金占比 33.19%，其他资金占比47.37%。  房地产销售面积累计降幅扩大，销售额降幅扩大。2024 年 1-2 月商品房销售面积 1.14 亿平方米，累计同比 2023 年下降 20.5%，跌幅较 2023 年 1-12 月扩大12 个百分点。2024 年 1-2 月商品房销售额为 1.06 万亿元，累计同比 2023 年下降 29.3%，跌幅较 2023 年 1-12 月扩大 22.8 个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2024 年 1-2 月一线城市销售面积同比增速由正转负，销售金额同比下降且降幅扩大；二线及三四线城市销售面积和销售金额同比均下滑且降幅扩大。  维持政策空间不断扩大判断。2024 年 1-2 月房地产开发投资同比降幅扩大，商品房销售额同比降幅扩大。我们认为基数角度看 2024 年行业呈现前高后低趋势。考虑前期 2023 年中央经济工作会议，以及“两会”召开对防风险的相关提法要求加强，市场对于化解供给端债务风险、“三大工程”等新模式建立高度关注，先立后破的宏观政策指向利好房地产板块的企稳发展。会议召开后，供给侧多重融资支持政策，需求侧限制政策不断打开，房地产稳经济作用将重新纳入政策视野。我们认为当前板块市值占比与经济价值不完全对等，存在价值重估空间。  投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A 股-万科 A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展；2）商住类：华润臵地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城 A。  风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。 行业研究〃房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 2024 年 1-2 月投资降幅收窄，销售额降幅扩大 ........................................................ 5 2. 行业 2024 年 1-2 月投资情况 .................................................................................... 6 2.1 房地产投资累计同比降幅收窄，住宅投资累计同比降幅扩大 .......................... 6 2.2 新开工面积和竣工面积同比降幅扩大 .............................................................. 6 3. 房地产销售面积累计降幅扩大，销售额降幅扩大 ...................................................... 7 4. 到位资金累计降幅扩大 ................................................................................................. 9 5. 投资建议 .................................................................................................................... 10 6. 风险提示 .................................................................................................................... 10