纺织服装行业周报：24Q1我国纺织服装出口同增2.0%，迅销预计FY2024营收增长9.5%

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20240407-20240413）同步大市-A(维持)24Q1 我国纺织服装出口同增 2.0%，迅销预计 FY2024 营收增长 9.5%2024 年 4 月 15 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】2023 年迪卡侬集团收入同比增长 1.2%，波司登防晒服产品上新-【山证轻纺】行业周报 2024.4.8【山证纺织服装】运动服饰公司 2023年报综述，名创优品 chiikawa 联名产品开售-【山证轻纺】行业周报 2024.4.1分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：黄金价格变化与黄金珠宝终端零售增速对比国内外黄金价格走势趋于一致，回溯沪金现货价格与伦敦现货黄金价格，国内外黄金价格走势基本趋于一致。（一）2008-2012 年金价变化与我国黄金珠宝社零增速对比：2008-2011 年：黄金价格持续上升、珠宝销售上升（细分阶段来看，上升前期影响珠宝销售、后半段销售加速上升）2011 年底-2012 年：黄金价格高位略降、珠宝销售增速放缓明显（但仍有增长）；2012 年10 月-2014 年：黄金价格持续下跌、前半段珠宝销售快速回升、后半段快速放缓至负增长。（二）1993-2021 年金价变化与美国珠宝店销售增速对比：2008-2011 年，黄金价格上升、珠宝销售上升。2011-2013 年，黄金价格持横盘波动、珠宝销售下滑。2013-2014年：黄金价格下滑、珠宝销售前期反弹、后期放缓。（三）金价变化与黄金珠宝公司老凤祥单季度收入增速对比：黄金价格快速上涨期 2008-2011 年，老凤祥收入保持快速上升；2011 年黄金价格高位横盘时，老凤祥收入有所放缓（但仍保持较快增长）。2013 年之后黄金价格高位开始下跌时，老凤祥收入放缓更为明显。行业动态：1)迅销（06288）公布截至 2024 年 2 月 29 日止六个月中期业绩，收益约 15989.99 亿日元，同比增长 9%;母公司拥有人应占溢利 1959.12 亿日元，同比增长 27.7%。在日本优衣库事业分部方面，本财年上半年度累计收益总额为 4,851 亿日元（较上年度同期下降 2.0%），经营溢利总额为 772 亿日元（同比增长 14.7%），取得收益下降但溢利大幅增长。同店销售净额取得下降 3.4%。在海外优衣库事业分部方面，本财年前二季度收益总额为 8,839 亿日元（同比增长 17.0%），经营溢利总额为 1,509亿日元（同比增长 23.0%），取得收益及溢利双双大幅增长。展望 2024 财年全年业绩，迅销集团预计，由于上半财年营收不如预期，全财年营收总额由 1 月时公布的预测水准下调 200 亿日元至 30300 亿日元，较上财年增长 9.5%；合并营业利润增长情况大体符合预期，维持上次预测不变，营业利润总额将达 4500 亿日元，同比增长 18.1%；归母净利润较上次的预期上调 100 亿日元达 3200 亿日元，同比增长8.0%，有望达成历史最高业绩。2)Ermenegildo Zegna（杰尼亚集团）（NYSE 纽交所股票代码：ZGN）公布了截至 12月底的 2023 财年完整年报。全年营收达 19.045 亿欧元，较 2022 年同比增长27.6%（有机增长 19.3%）。其中，亚太地区的营收较上年同比增长了 22.2%至 7.88亿欧元（按固定汇率计增长 27.3%，在有机基础上增长 23.7%），其中大中华区营收同比增长 20.5%至 5.96 亿欧元（按固定汇率计增长 25.7%，在有机基础上增长24.2%）。3)4 月 12 日，国家海关总署公布了今年一季度累计进出口数据。据海关统计，1-3 月份， 家具及其 零件出口 额为 1241.4 亿元 ，较去年 同期（1005.2 亿元 ）增长23.5%。其中，3 月份家具及其零件出口额为 394.5 亿元。除家具外，1-3 月，陶瓷产品、灯具/照明装置及零件出口额同比去年均有所增长。其中，陶瓷产品出口额为行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2427.7 亿元，同比增长 7.2%；灯具、照明装置及零件出口额为 695.4 亿元，同比增长 13.1%。3 月份单月来看，陶瓷产品出口额为 119.7 亿元，灯具、照明装置及零件出口额为 183.3 亿元。行情回顾（2024.04.08-2024.04.12）本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌0.53%，SW 轻工制造板块下跌 3.83%，沪深 300 下跌 2.58%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 2.05pct，轻工制造板块落后大盘 1.25pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌 1.4%，SW服装家纺下跌 1.15%，SW 饰品上涨 2.06%，SW 家居用品下跌 5.24%。截至 4 月 13日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 19.21 倍，为近三年的 62.25%分位；SW 服装家纺的 PE 为 17.60 倍，为近三年的 55.63%分位；SW 饰品的 PE 为 20.92倍，为近三年的 82.12%分位；SW 家居用品的 PE 为 18.87 倍，为近三年的 5.96%分位。投资建议：纺织服装：纺织制造板块，1）2024 年 3 月，越南纺织品、鞋类出口金额分别为 26、17亿美元，同比增长-1.9%、9.7%。2024 年 1-3 月，越南纺织品、鞋类出口金额分别为77.57、48.48 亿美元，同比增长 7.9%、11.7%。2024 年 3 月，丰泰企业美元营收同比增长约 6.9%，裕元制造业务营收同比增长 0.2%。2）中长期，品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下，纺织制造企业产能全球化布局仍为关键；终端需求不确定性提升背景下，快速响应能力及生产效率要求提升，作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份，建议关注浙江自然。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，行业内公司股息率较高，建议关注高股息率公司配置价值，具体标的包括海澜之家、富安娜、水星家纺、森马服饰等。2）消费者疫后理性消费观念强化，对产品质价比重视程度提升，推荐兼具性价比与兴趣消费属性的品牌公司名创优品。3）我国运动服饰需求韧性强，本土运动品牌库存回归正常水平，零售折扣持续改善有望带动盈利能力回升。本周，361 度发布 2024Q1 经营数据，24Q1 公司零售流水延续靓丽表现，我们预计公司线下渠道零售流水同比增长约20%，电商渠道零售流水同比增长 20%-25%。继续推荐港股运动服饰公司 361 度、波司登、安踏体育、李宁。黄金珠宝：4 月 12 日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999 为 567.21 元/克，较 3 月末收盘价 527.54 元/克，增长 7.5%；2024Q1，上海金交