广发宏观：4月经济初窥

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2024 年 4 月 17 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 广发宏观 4 月经济初窥 [Table_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 guolei@gf.com.cn hexiaoshu@gf.com.cn 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要：  根据中电联口径数据：截至 4 月 11 日，纳入电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比增长8.9%（3 月前 28 日同比增长 1.1%）。从同期六大发电集团发电耗煤来看，4 月前 15 日六大发电集团耗煤量同比为-0.8%（3 月同比-1.0%）。 1据中电联口径数据，截至 4 月 11 日，纳入电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比增长 8.9%（3 月前 28 日累计同比 1.1%），本年累计发电量同比增长 6.9%。燃煤电厂供热量本月累计同比增长 5.4%（3月前 28 日累计同比 22%），本年累计同比增长 15.5%。 另据同花顺数据，4 月前 15 日六大发电集团日均耗煤量 72.80 万吨。就同比而言，4 月前 15 日耗煤量相较去年同期均值回落 0.8%，3 月同比为-1.0%，今年一季度同比 2.7%。  工业部门开工率涨跌互现。截止 4 月 10 日，全国日均粗钢产量 252.66 万吨，环比 3 月均值回升 1.05%，相较去年同期回落 14.0%，同比跌幅较 3 月扩大，可能包含着产量调控政策的影响。截止 4 月 16 日，螺纹钢期货结算价环比 3 月末上行 4.8%。截至 4 月 15 日，全国 247 家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比分别变动1.9、-4.1pct。焦化企业开工率均值录得 57.4%，环比、同比分别变动-1.0、-18.1pct；山东地炼开工率 58.6%，环比、同比分别变动 0.2、-3.8pct。PTA 江浙织机负荷率环比、同比分别变动-0.9、18.4pct。PVC 开工率环比、同比分别变动-6.5、4.1pct。汽车半钢胎开工率环比、同比分别变动-2.5、7.2pct；全钢胎开工率环比、同比分别变动-3.4、2.1pct。 据 Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自 Wind）：截止 4 月 10 日，全国日均粗钢产量 252.66 万吨，环比 3 月均值回升 1.05%，相较去年同期回落 14.0%。截止 4 月 16 日，螺纹钢期货结算价录得 3612 元/吨，相较 3 月末回升 4.8%。截至 4 月前 15 日，全国 247 家高炉开工率（期末值，下同）录得 78.4%，环比、同比分别变动 1.9、-4.1pct。焦化企业开工率录得 57.4%，环比、同比分别变动-1.0、-18.1pct。PTA 江浙织机负荷率录得 73.0%，环比、同比分别变动-0.9、18.4pct。全国 PVC 开工率录得 74.1%，环比、同比分别变动-6.5、4.1pct；全国苯乙烯开工率录得 67.4%，高于 3 月读数 59.0%。山东地炼开工率录得 58.6%，高于 3 月读数58.4%。4 月前两周汽车半钢胎开工率（周度）分别录得 80.5%、77.9%，3 月最后一周读数 80.4%；4 月前两周全钢胎开工率分别录得 68.0%、66.0%，3 月最后一周读数 69.5%。  4 月整车货运流量环比小幅回升，第一周受假期影响斜率略偏低。4 月 1 日-8 日、9 日-15 日均值分别为 100.4、110.3，9 日-15 日均值已高于 3 月均值的 104.1。前 15 日较去年 4 月前 15 日均值回落 4.8%，同比降幅较 3 月 1 https://mp.weixin.qq.com/s/NEhBDeKstA_LYkOdMoiwqA 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 宏观经济研究报告 收窄。整车货运量代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。 G7 物流数据显示：截止到 4 月 15 日，全国整车货运流量指数月均值录得 105.0，相较去年同期均值回落 4.8%（3 月均值同比-10.5%）。今年 1-3 月均值分别为 115.0、62.0、104.1。4 月 1 日-8 日、9 日-15 日均值分别为100.4、110.3。今年高点为 1 月 12 日的 122.0，历史高点为 2022 年 1 月 14 日的 147.4。  2据百年建筑数据：截至 4 月 16 日，样本建筑工地资金到位率为 61.77%，环比 3 月 26 日读数回升 5.31pct。其中，非房建项目资金到位率为 64.5%，环比 3 月 26 日读数回升 5.48pct；房建项目资金到位率为 45.69%，环比 3 月 26 日读数回升 4.46pct。百年建筑网表示本期陕西、福建、山东、天津和山东建筑工地资金到位率小幅改善；不过从项目上来看，需求主力仍存在于续建项目中。 截至 4 月 16 日，样本建筑工地资金到位率为 61.77%（4 月 2 日、4 月 7 日读数分别为 59.67%、60.86%，3 月26 日读数 56.46%）。其中非房建项目资金到位率为 64.5%（4 月 2 日、4 月 7 日读数分别为 62.37%、63.54%，3 月 26 日读数 59.02%）；房建项目资金到位率为 45.69%（4 月 2 日、4 月 7 日读数分别为 43.59%、45.02%，3 月 26 日读数 41.23%）。百年建筑网表示：本期陕西、福建、山东、天津和山东建筑工地资金到位率小幅改善，但华中施工单位资金到位率有所下降，上海和天津施工单位在手订单数增加。从项目上来看，需求主力仍存在于续建项目中。  4 月前两周全国水泥发运率均值 38.0%，自 3 月中旬以来呈逐周回升。4 月均值环比回升 7.8pct，相较去年同期回落 5.5pct（3 月同比降幅为 29.4pct）。4 月前两周全国石油沥青开工率均值录得 28.0%，仍处于季节性低位区间，和 3 月相比变化不大。今年两会确认增量财政扩张明显，其影响有待于在后续进一步落地。 4 月前两周，全国水泥发运率均值录得 38.0%。3 月周度数据分别为 22.4%、29.5%、3