2023年年报点评：超算云业务强劲，亏损同比收窄

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2024 年 04 月 23 日 证 券研究报告•2023 年 年报点评 持有 （ 首次） 当前价： 41.20 元 并行科技（839493） 计 算机 目标价： 49.43 元（6 个月） 超算云业务强劲，亏损同比收窄 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱：liuyan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：ifind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(万股) 5823.00 流通 A 股(万股) 2498.56 52 周内股价区间(元) 34.30-72.20 总市值(亿元) 23.99 总资产(亿元) 11.35 每股净资产(元) 5.78 相 关研究 [Table_Report] 1. 并行科技（839493）：超算云服务和算力运营服务龙头，下游需求驱动业绩稳增 (2023-10-23) [Table_Summary]  事件：公司发布 2023 年年报，实现收入 5.0 亿元，同比+58.5%，归母净利润-8050.0 万元，同比+29.5%，扣非归母净利润-8684.1 万元，同比+24.9%。公司主营业务收入较去年有较大增长，主要由于超算云服务的快速增长贡献。  营收增长迅速，亏损逐步收窄。2023年，公司实现收入 5.0亿元，同比+58.5%，主要系公司行业云与 AI云收入增长拉动，其中包括智谱华章、深势科技、智源研究院、中科闻歌等在内的 AIGC客户带来了大额的收入增长。2023年公司归母净利润为-8050.0 万元，同比+29.5%，相比 2022 年的-11448.7 万元，亏损明显收窄。  产品销售结构变化，行业云、AI云占比快速提升。2020-2023年行业云 CAGR达 138.3%，AI 云 CAGR 达 253.1%。通用超算云占超算云服务收入的占比从2020 年的 87.5%下降至 2023的 41.2%。2023年通用超算云/行业云/AI 云分别占 超 算 云 业 务 收 入 的41.2%/31.9%/26.9% ， 相 较2022年 分 别-19.4pp/+4.0pp/+15.4pp。  盈利能力短期承压，费用率持续摊薄。2020年-2023 年，公司毛利率从 43.0%降至 25.6%，主要原因是随着 2021年和 2022年公司超算设备固定资产持续增加，折旧成本上升，自有算力资源利用率有所下降，毛利率也相应下滑。总体来看，2023年公司期间费用率降低至 42.6%，较 2022年下降 21.2pp，期间费用率持续下降主要为公司收入保持高速增长，规模效应显现所致。  盈 利 预 测 与 投 资 建 议 。 预 计 公 司 2024-2026 年 归 母 净 利 润 分 别 为-35.7/38.4/111.9 百万元，对应 PS 分别为 3/2/2 倍。公司作为北交所稀缺算力标的，是国内超算云领域龙头，在行业内具有经验、技术以及先发优势。随着中国超算云市场渗透率不断提高，公司扩大市场份额，在不同下游领域内新客户快速增长，老客户稳定复购，资源利用率维持在合理水平，公司业绩将呈现高增长趋势。综合考虑上述原因，我们给予公司 2024年 4倍 PS 估值，对应股价 49.43 元，给予“持有”投资评级，建议关注。  风险提示：尚未盈利及持续亏损风险、固定资产不断增加导致成本上升风险、毛利率波动风险、系统故障风险、流动性风险、业务开拓风险、业务成长不确定性风险和退市风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 495.67 719.60 963.39 1264.99 增长率 58.47% 45.18% 33.88% 31.31% 归属母公司净利润（百万元） -80.50 -35.68 38.40 111.85 增长率 29.69% 55.68% 207.63% 191.29% 每股收益 EPS（元） -1.38 -0.61 0.66 1.92 净资产收益率 ROE -22.41% -5.78% 5.79% 14.59% PS 4.84 3.33 2.49 1.90 PB 7.13 3.95 3.68 3.17 数据来源：Wind，西南证券 -40%-20%0%20%40%60%80%23-1123-1224-0124-0224-0324-04并行科技 沪深300 并 行科技（839493） 2023 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 国内超算云服务龙头，全方位服务超算云客户 国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，公司创新研发实力强劲。公司主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行 AI 云等，同时也为用户提供超算软件及技术服务、超算云系统集成、超算会议及其他服务，打造超算云服务生态闭环，全方位服务用户。为支撑自身业务的开展，公司拥有包括大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术、应用全生命周期监控与分析技术、多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术等全部核心技术，其中部分技术为公司特有技术，具有较强的独特性及较为显著的技术突破。另外，公司还是国家级高新技术企业、北京市“专精特新”中小企业、中关村高新技术企业。 深耕行业多年，在超算云行业具有较高的市场地位。公司成立于 2007 年，在其他业内同类型公司多数仍处于起步阶段时，公司已经过多年发展，在业务规模、技术能力、行业人才培养等方面均保持行业较高水平。根据弗若斯特沙利文数据，按 2021 年度收入规模排名，公司系中国第一大独立超算服务商及中国第一大通用超算云服务商；按 2019 至 2021 年收入增速排名，公司亦是超算云业务增速最快的头部企业；公司目前拥有约 65 万个超算云计算核心，具备成熟且强大的技术服务能力，与阿里云、华为云等头部企业处在同一梯队。 表 1：公司主要产品类型 产 品 分 类 侧 重 点 服 务 内 容 及 主 要 客 户 超算 云服务 并行 通用云 CPU 算力资源为主，侧重于提供无定制化服务，以标准 PaaS产品满足用户基础算力需求。 该服务包括超级计算机可使用机时、存储资源、高速数据传输及为保障用户顺利使用而提供的应用程序部署、程序调试协助等技术服务。 面向物理、化学、材料、航天、航空、力学、气象、海洋、能源、汽车、生物等各领域广大计算用户。 并行 行业云 以 CPU及 GPU算力资源为主。侧重于提供面向行业或应用场景的解决方案。 面向在超算云上构建业务系统的行业客户，提供专线链路、安全的专有超算云基础设施，提供高性价比资源；提供多模式 API、异步消息队列、智能区域调度等 PaaS 平台级开发接口，快速满足文件管理、数据传输、作业调度和作业监控等业务需求。 可针对不同行业客户痛点定制专门解决方案，如气象海洋超算云解决方