2023年年报-2024年一季报点评：业绩稳增长，不良再向下

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 成都银行（601838.SH）2023 年年报&2024 年一季报点评 业绩稳增长，不良再向下 2024 年 04 月 25 日 事件：4 月 24 日，成都银行发布 2023 年及 24Q1 财报。2023、24Q1 营收分别为 217 亿元、56 亿元，YoY+7.2%、+6.3%；归母净利润分别为 117 亿元、29 亿元，YoY+16.2%、+12.8%；24Q1 末不良率 0.66%、拨备覆盖率 504%。 ➢ 24Q1 净利息收入增速较 23 年提升。23 年，成都银行净利息收入、中收、其他非息收入分别增长 6.9%、-2.3%、11.2%。进入 24Q1，净利息收入增速向上、中收增速回正，其他非息收入增长略承压，三者分别同比增长 8.0%、15.8%、-3.9%。其中，24Q1 净利息收入增速较 23 年有所提升，考虑可能有负债端成本节约的效果，因为 24Q1 的贷款增速实际略低于 23 年。23 年、24Q1 归母净利润保持双位数增速，24Q1 利润增速的下降，主要是公司在减值计提的力度上有所调整，但资产质量更为扎实。 ➢ 贷款保持亮眼增速。24Q1 成都银行总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长 19.6%、27.0%、16.8%，增速较 23 年分别+0.7pct、-1.4pct、-2.4pct。24Q1 贷款总额较 23 年末增长 651 亿元，其中 98%的增量来自对公贷款，主要是公司紧抓区域发展机遇，积极服务地方实体经济。 ➢ 净息差持续收窄，资负两端均有一定拖累。23 年净息差 1.81%，较 23H1下降 11BP。资产端，对公、个贷收益率均延续向下趋势。负债端成本相对刚性，一是占比较高的对公活期存款成本有所上升，二是存款定期化趋势仍旧存在，使得存款挂牌价下调的成本节约效果相对不明显。 ➢ 不良率降至 0.66%，拨备维持高位。23 年末、24Q1 末不良率分别为 0.68%、0.66%，不良贷款率继续保持下降趋势，同时关注率等前瞻性指标表现也较平稳。24Q1 末拨备覆盖率 504%，与 23 年末基本持平，公司风险抵补能力充足，也为利润的持续释放留有充裕空间。 ➢ 分红比例较高。近年公司分红比例持续提升，22 年已达 30%，23 年分红比例继续保持 30%的较高水平。以 2024 年 4 月 25 日收盘价计算的股息率达 6.1%。22 年底公司已将“每年现金分红比例不低于 30%”写入公司章程，高分红持续性有保证。 ➢ 投资建议：贷款高增持续，资产质量优异 区域内国家重大战略稳步推进，带来旺盛信贷需求，支撑成都银行业绩维持高景气度，近年贷款规模增速保持在 25%以上；在资产质量持续向好，减值计提力度有所调整的背景下，后续盈利有望录得亮眼表现；分红比例保持较高水平，股息回报也较为丰厚。预计 24-26 年 EPS 分别为 3.41、3.82、4.32 元，2024 年 4月 25 日收盘价对应 0.8 倍 24 年 PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 21,702 22,974 24,528 26,806 增长率（%） 7.2 5.9 6.8 9.3 归属母公司股东净利润（百万元） 11,671 13,023 14,574 16,464 增长率（%） 16.2 11.6 11.9 13.0 每股收益（元） 3.06 3.41 3.82 4.32 PE 5 4 4 3 PB 0.9 0.8 0.7 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 4 月 25 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 14.81 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 王琮雯 执业证书： S0100123120017 邮箱： wangcongwen@mszq.com 相关研究 1.成都银行（601838.SH）2023 年三季报点评：业绩维持高增，资产质量优异-2023/10/29 2.成都银行（601838.SH）23H1 业绩快报点评：业绩景气度大提振，不良压降拨备上行-2023/08/16 3.成都银行（601838.SH）2022 年年报及 2023 年一季报点评：存贷款高增长，不良率再下行-2023/04/26 4.成都银行（601838.SH）2022 业绩快报点评：利润同比+28%，不良率再降 3BP-2023/02/19 5.成都银行（601838.SH）2022 年三季度点评：利润增速向上，资本充足率回升-2022/10/29 成都银行(601838)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：成都银行截至 24Q1 业绩同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图2：成都银行截至 24Q1 净利息收入、中收同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图3：成都银行截至 24Q1 其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：公司公告，民生证券研究院 0%5%10%15%20%25%30%35%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-40%-20%0%20%40%60%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24净利息收入净手续费收入-20%-10%0%10%20%30%40%50%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24成都银行(601838)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：成都银行截至 24Q1 总资产、贷款总额、存款总额同比增速 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图5：成都银行截至 2023 年净息差 资料来源：公司公告，民生证券研究院 图6：成都银行截至 24Q1 存款结构 资料来源：公司公告，民生证券研究院 5%10%15%20%25%30%35%40%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24总资产贷款总额存款总额0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%1%2%3%4%5%1H1920191H2020201H2120211H