交通运输行业3月快递经营数据点评：2024Q1快递行业件量同比增长25%25，各家价格同环比均有所下滑

证券研究报告 | 行业专题 | 交通运输 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 交通运输 报告日期：2024 年 04 月 20 日 2024Q1 快递行业件量同比增长 25%，各家价格同环比均有所下滑 ——3 月快递经营数据点评 投资要点 ❑ 上游商流及快递行业情况：2024Q1 快递业务量同比增长 25.2% 上游商流：2024 年 1-3 月社零总额累计 12.03 万亿，同比+4.7%；其中实物商品网上零售额累计 2.81 万亿，同比+11.6%。 3 月社零总额 3.90 万亿，同比增长 3.1%；其中我们推算实物商品网上零售额0.98 亿元，同比下降 4.9%；累计实物商品网购渗透率约为 23.3%。 ❑ 行业概况：根据国家邮政局，根据国家邮政局，2024 年 3 月中国快递发展指数为 382.2，同比提升 24.2%。其中发展规模指数、服务质量指数和发展能力指数分别为 518.7、502.8、229.7，同比分别提升 26.9%、38.2%、3.1%。一季度，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 85.1，较 2 月上升 0.1。 快递业务收入：根据国家邮政局发布数据，根据国家邮政局发布数据，一季度，快递业务收入累计完成 3116.9 亿元，同比增长 17.4%。3 月份快递业务收入完成 1128.3 亿元，同比增长 13.2%。 快递行业件量：根据国家邮政局发布数据，一季度快递业务量累计完成 371.1 亿件，同比增长 25.2%（按可比口径计算）。 3 月快递业务量完成 138.5 亿件，同比增长 20.1%。 单价：根据国家邮政局公布的 3 月快递收入和业务量，我们估算 3 月快递单票价格 8.15 元/单，同比-12.2%，环比-8.2%。 ❑ 产粮区情况：义乌单价降幅高于行业。 义乌：2024 年 3 月义乌地区完成快递件量 13.61 亿件，同比+30.3%，高于行业增速（20.1%）；根据我们测算，2024 年 3 月义乌地区快递单价 2.53 元/单，同比-18.6%，降幅高于行业平均水平（-12.2%） 广东：2024 年 3 月广东地区完成快递件量 34.39 亿件，同比+20.2%，与行业增速（20.1%）基本持平；根据我们测算，2024 年 3 月广东地区快递单价 7.26 元/单，同比-9.6%，降幅低于行业平均水平（-12.2%） ❑ 公司快递量及份额 业务量：2024 年累计件量申通继续领先，3 月韵达件量增速亮眼 1）圆通：3 月业务量 21.76 亿件，同比+22.43%；Q1 累计 55.7 亿件，同比+24.9%。 2）韵达：3 月业务量 19.20 亿件，同比+32.60%；Q1 累计 49.4 亿件，同比+29.1%。 3）申通：3 月业务量 17.37 亿件，同比+31.51%；Q1 累计 45.9 亿件，同比+36.7%。 4）顺丰：3 月业务量 10.33 亿件，同比+10.84%（不含丰网）；Q1 累计 29.6 亿件。 市场份额：通达系环比有所提升 1）圆通：3 月市占率 15.7%，环比变动+1.22pct 2）韵达：3 月市占率 13.9%，环比变动+1.42pct 3）申通：3 月市占率 12.5%，环比变动+0.39pct 4）顺丰：3 月市占率 7.5%，环比变动-1.63pct。 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 研究助理：张梦婷 zhangmengting@stocke.com.cn 相关报告 1 《地缘冲突加剧运价波动，新订单环比下降》 2024.04.19 2 《中东地区紧张局势进一步加剧，五一航空票价量价齐升》 2024.04.13 3 《清明假期游客人均花费创新高，ICE 布油突破 90 美元》 2024.04.07 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 核心观点：随着线上消费渗透率的提升，上游电商销售额增速放缓，市场进入存量竞争。目前竞争格局未达稳态，预计良性竞争将持续，且极兔收购丰网并上市，未来行业集中度或将进一步提升。2024 年以来行业件量需求超预期，抖音、快手等直播电商带来更多需求增量。 ❑ 公司快递价格：各家快递价格同环比均有所下滑 1）圆通：3 月单价 2.36 元，同比变动-4.11%，环比-0.17 元。 2）韵达：3 月单价 2.08 元，同比变动-17.79%，环比变动-0.21 元。 3）申通：3 月单价 2.10 元，同比变动-12.86%，环比变动-0.15 元。 4）顺丰：3 月单价 15.66 元，同比变动 3.30%（含丰网），同比-5.26%（不含丰网），环比变动-0.62 元。 核心观点：2024 年 1-2 月快递价格同比虽然仍有一定降幅，环比基本保持稳定；3 月各家快递价格同环比均有所下滑，部分产粮区仍存在一定的价格竞争；淡季的阶段性价格竞争仍需观察。3 月 1 日快递新规正式实施，有望加速推动行业进入高质量发展阶段。 ❑ 公司快递服务收入：圆通快递收入增速领先 1）圆通：3 月实现快递服务收入 51.24 亿元，同比+17.40%； 2）韵达：3 月实现快递服务收入 39.89 亿元，同比+8.84%； 3）申通：3 月实现快递服务收入 36.52 亿元，同比+14.94%； 4）顺丰：3 月实现快递服务收入 161.80 亿元，同比+3.35%（含丰网），同比+5.05%（不含丰网）；供应链及国际业务实现收入 54.02 亿元，同比+8.91%。 ❑ 投资策略 2023 年受行业价格竞争影响，快递板块市场情绪相对低迷。2024 年以来随着行业件量增速超预期，板块估值有所修复。行业新规有望带动快递行业满足消费者个性化需求，促进产品分层，实现行业高质量发展。建议关注快递板块配置机会。 1）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，多网融通降本均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益）。2）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升，从而带动业绩修复（中通快递/圆通速递）；建议关注申通快递（加快产能投放，公司件量增速持续领先同行，规模效应下有望带来盈利的释放）/韵达股份（件量增速迎来拐点实现正增长，总部赋能加盟商有望驱动网点边际改善）。 ❑ 风险提示：经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化。 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 上游商流及快递行业：2024Q1 快递业务量同比增长 25.2% ................................................................. 5 1.1 24Q1 网购增速高于社零增速 .....................................