五一假期全扫描：海内外发生了什么？

宏观深度报告 / 2024.05.04 请阅读最后一页的重要声明！ 五一假期全扫描：海内外发生了什么？ 证券研究报告 分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师 马骏 SAC 证书编号：S0160523080004 majun@ctsec.com 联系人 陈莹 chenying04@ctsec.com 联系人 马乐怡 maly@ctsec.com 相关报告 1. 《缩表放缓，降息还有多远？——5月美联储议息会议解读》 2024-05-02 2. 《出口增速有望再转正——4 月经济数据前瞻》 2024-04-30 3. 《生产高位扩张，价格持续上行——4 月 PMI 数据解读》 2024-04-30 核心观点 ❖ 国内恢复成色几何？出行方面，跨区域人员流动量大幅增长，假期前 2 天全社会跨区域人员流动量约 6 亿人次，较 2019 年和 2023 年分别增长 31.2%和12.3%，其中公路出行量较 2019 年和 2023 年增幅最大，国际航班执行量创下2020 年以来新高。市内交通方面，地铁客流量不及 2023 年同期，不过城市交通拥堵水平为 2019 年同期次高水平。文旅消费方面，国内旅游市场表现火热，北京、上海、重庆等是假期首日最热门旅游目的地。县域旅游热度较高，假期首日县域地区的酒店同比增长 64%、门票订单同比增长超 200%。中长线出游成为新兴，截至 4 月的第 3 周，国内租车自驾预订量同比增长 40%，其中房车租赁尤为火爆。“味蕾游”成热门选择，天水、正定、淄博等以美食为特色的城市住宿预订量增幅明显。出境游和入境游均表现火热，假期飞往泰国、马来西亚机票预订量超过三成。电影市场继续复苏，假期前 2 天，电影票房收入累计 7.5 亿元，同比增长 17%；观影人次累计达 1.9 千万人次，同比增长 16.8%。五一假期消费活力旺盛。多地举办促消费活动，其中，天津市假期首日重点监测的 453 家商贸流通企业共实现销售额 3.1 亿元，同比增长 10.3%。假期商圈人流量大幅增长，假期首日武汉江汉路步行街累计客流达到 50 余万人次，再创历史新高。地产销售方面，节日前两天新房及二手房销售均处同期低位，二线城市是新房销售最大拖累。节前一周二手房销售处同期次低，同比高于新房，三四线城市表现乏力。 ❖ 全球资产有何表现？假期期间，美联储议息会议内容出炉，美联储在维持基准利率不变的同时，将于 6 月起削减缩表的幅度，随后公布的非农就业数据不及预期，市场预期首次降息时点或在 9 月。股市方面，亚洲市场多数上涨，美股三大指数均下跌，欧洲市场总体下行。日债收益率上行较大，而美债利率有所回落。美元指数震荡下行，人民币有所走强。大宗商品方面，农产品多数上行，其余均下行，其中原油降幅较大。 ❖ 海外形势如何变化？美欧货币政策方面，美联储缩表放缓先于降息，主因市场平稳过渡、避免引发危机。4 月非农数据显示劳动力市场需求正在降温，在高限制性利率环境下，消费和投资增速或趋于放缓，叠加近期中小银行风险有所暴露，我们预计，降息或在三季度。欧央行或早于美联储降息，主因通胀正在逐步放缓，4 月顽固的服务项价格出现松动。由于美联储降息预期推迟，在美元走强的背景下，各国货币均经历了不同程度的贬值，印尼央行和日央行分别采取加息和入市方式阻止货币继续贬值。美国大选方面，拜登援以政策引起多所高校抗议，警方逮捕示威者人数超过 2000 人，其强硬做法加剧不满情绪，导致近期特朗普民调支持率领先拜登之差再度扩大。地缘政治方面，俄乌冲突仍在持续，俄罗斯能源基础设施屡遭破坏，导致俄罗斯炼油产能下降，引起原油供给担忧。此外，红海局势仍紧张，巴以冲突僵持不下。 风险提示：政策超预期，经济恢复不及预期，历史经验失效。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观深度报告/证券研究报告 1 国内恢复成色几何？ ............................................................................................................................... 4 1.1 出行：汽车出行增长较多，国际执行航班量创新高 ....................................................................... 4 1.2 文旅消费：县域旅游较热门，商圈人流大幅增长 ........................................................................... 6 1.3 地产销售：新房、二手房销售均处历年同期低位，二手好于新房 ............................................... 8 2 全球资产有何表现？ ............................................................................................................................... 9 3 海外形势如何变化？ ............................................................................................................................. 13 3.1 美欧货币政策：美联储减缓缩表先于降息，欧央行或在 6 月降息 ............................................. 13 3.2 外汇市场：美联储降息预期推迟，外汇市场波动加剧 ................................................................. 15 3.3 美国大选：特朗普身陷庭审，援以政策致拜登失民心 ................................................................. 15 3.4 地缘政治：俄乌能源设施屡遭攻击，中东局势仍在僵持 ............................................................. 16 图 1. 五一假期前 2 天百度迁徙指数历年同期对比 ..................................................................................... 4 图 2. 五一期间前 2 天客运量较 2023 年和 2019 年增速（%） ................................................................. 5 图 3. 五一假期前 2 天日均国内执行航班数量及增