消费型交通主题系列点评之一：综合交通网络优势叠加民众旅游意愿增强，带动假期旅游出行市场高景气度延续

交通运输 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 5 月 8 日 强于大市 相关研究报告 《交通运输行业周报》20240506 《交通运输行业周报》20240430 《交通运输行业周报》20240423 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 交通运输 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 联系人：刘国强 guoqiang.liu_01@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122070018 消费型交通主题系列点评之一 综合交通网络优势叠加民众旅游意愿增强，带动假期旅游出行市场高景气度延续 据交通运输部统计数据显示，5 月 1 日至 5 日（“五一”劳动节假期），全社会跨区域人员流动量 13.58 亿人次，日均超 2.7 亿人次，比 2019 年同期（劳动节假期期间）增长 23.7％，比 2023 年同期增长 2.1％。我们认为：综合交通网络优势叠加后疫情时代民众旅游意愿增强，带动假期旅游出行市场高景气度延续，建议关注性价比高且具有差异化特征的出行链投资机会。 支撑评级的要点  我国综合交通运输网络日益完善，为大众高效出行提供坚实保障。 改革开放以来，我国积极推进交通运输体系建设，综合交通基础设施基本实现网络化。根据交通运输部公布数据显示，截至 2022 年底，全国铁路营业里程达到 15.5 万公里，其中高速铁路营业里程超过 4.2 万公里；全国公路里程达到 535.5 万公里，其中高速公路里程 17.7 万公里；内河航道通航里程12.8 万公里；民用航空颁证运输机场 254 个。根据国务院发布的《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》内容显示，“十三五”期间，我国高速铁路运营里程对百万人口以上城市覆盖率超过 95%，高速公路对 20 万人口以上城市覆盖率超过 98%，民用运输机场覆盖 92%左右的地级市。我们认为，当前我国高效便捷的现代综合交通网络基本建成，为公众实现“说走就走”的跨区域旅游出行提供了坚实的基础保障。  后疫情时代民众旅游出行意愿增强，银发旅游和研学游学成为新亮点。 后疫情时代，我国民众旅游出行意愿显著提升。根据中国旅游研究院《中国旅游经济蓝皮书》数据显示，2023 年各季度居民出游意愿维持在 90%以上，全年平均达 91.86%，创有监测记录以来新高，较 2019 年高 4.52个百分点。 不同年龄段群体均表现对旅游出行的较高偏好和需求：一是中老年人成为旅游的主力军。根据文旅部发布的《中国国内旅游发展年度报告（2022-2023）》显示，2021 年，45 岁以上中老年旅游者合计出游 11.94亿人次，占据国内旅游客源市场 36.81%。其中 45-64 岁人群出游 9.02 亿次，占比 27.80%，成为旅游市场第一大客源。二是青少年研学游学细分市场呈现高景气度。根据艾媒咨询数据显示，2022 年中国研学游行业市场规模达 909 亿元，2023 年市场规模有望达 1469 亿元，同比增长 61.6%。我们认为，在经历房地产市场下行周期过程中，民众对文旅休闲服务支出意愿逐步提升，旅游出行需求旺盛的惯性有望持续。  “五一”假期民众旅游更加注重性价比，差异化特色化旅游资源受青睐。 民众假期旅游更加注重性价比。据文化和旅游部数据中心测算，2024 年五一节期间全国国内旅游出游合计 2.95 亿人次，同比增长 7.6%，按可比口径较 2019 年同期增长 28.2%；国内游客出游总花费 1668.9 亿元，同比增长 12.7%，按可比口径较 2019 年同期增长 13.5%。差异化、特色化旅游资源更受关注。据文化和旅游部信息显示，县域旅游市场释放文旅消费新动能，越来越多下沉市场旅游目的地受到欢迎，广西柳州、山东淄博、甘肃天水等城市受到游客关注，贵州西江千户苗寨、安徽宏村等乡村古镇深受游客青睐。 投资建议  建议关注性价比高且具有差异化特征的出行链投资机会。关注拥有稀缺独特旅游出行资源的海峡股份（002320.SZ），关注支线航空核心标的华夏航空（002928.SZ），关注治理优秀的低成本航司春秋航空（601021.SH）。 评级面临的主要风险  旅游出行需求不及预期；旅游出行成本费用上涨；旅游出行安全因素。 2024 年 5 月 8 日 消费型交通主题系列点评之一 2 图表1. 2024年春运与五一假期全社会跨区域人流量及同比变化 资料来源：iFind，中银证券 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.000.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.00全社会跨区域人流量（万人次）全社会跨区域人流量同比（%）2024 年 5 月 8 日 消费型交通主题系列点评之一 3 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括