交通运输行业5月投资策略：集运运价大幅上涨，快递需求增长韧性强

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月13日超 配交通运输行业 5 月投资策略集运运价大幅上涨，快递需求增长韧性强核心观点行业研究·行业投资策略交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-一季报业绩披露完毕，“五一”客流保持高位运行》 ——2024-05-06《交通运输行业周报-“五一”机票预定表现量价齐升，地缘政治频发加强油运配置价值》 ——2024-04-22《交通运输行业周报-快递需求韧性凸显，地缘政治影响拉动航运板块》 ——2024-04-15《交通运输行业周报-清明出游需求旺盛利好出行，航运板块有望维持强劲》 ——2024-04-08《交运行业 2024 年 4 月投资策略-公司财报集中披露，关注集运签约季》 ——2024-04-01航运：航运板块五一后迎来开门红，集运各航线迎来全面大涨，本周 SCFI大 涨 18.8% ， 其 中 欧 线 / 地 中 海 / 美 西 / 美 东 线 环 比 分 别 上 涨24.7%/21.0%/22.0%/19.3%，当前红海冲突的影响仍在持续，欧美零售补库推动行业需求有所回升，欧洲部分港口本周开始堵港，类似于 2021 年的供应链紊乱情况，一旦主要干线开始延误，会对其他航线的运力形成虹吸，如拥堵无法解决，集运运价有望再度超预期，继续推荐中远海控。油运方面，本周 VLCC 运价表现强劲，本周 TD3C 的 TCE 报 48600 美元/天，较上周提升4400 美元/天。当前运价的波动性体现出行业运力已经偏紧，随着 2024-2025行业供给进入空档期，供需格局有望持续改善，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。航空：本周整体和国内客运航班量环比微幅下降，整体/国内客运航班量环比分别为-0.9%/-0.7%，相当于 2019 年同期的 101.8%/108.3%，国际客运航班量环比下降 1.9%，相当于 2019 年同期的 72.8%，油价小幅高于去年同期水平。航空板块完成一季报披露，中国国航和中国东航一季度业绩同比完成大幅减亏，南方航空一季度业绩同比完成扭亏为盈，春秋航空和吉祥航空一季度业绩同比实现大幅增长。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春秋航空。快递：在消费降级背景下，快递需求增长呈现较强韧性，4 月件量继续维持快速增长态势（根据交通运输部数据，估计 4 月行业件量增速仍将超过 20%）。行业竞争方面，通过对比通达兔公司的网络质量、市场份额、盈利能力等，现阶段并没有一家快递明显掉队，叠加监管层面的高质量发展指导，我们认为可预见范围内快递行业没有发动恶性价格战的可能性，但是由于行业竞争尚未出清，良性价格竞争仍然将持续存在。我们判断 2024 年行业龙头业绩将维持较快增长态势且确定性较高，而快递龙头估值仍处于较低水平，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上推荐德邦股份，德邦经营稳健且成长逻辑逐步兑现，2024 年一季度单季实现营收 93.0 亿元（+25.3%），实现归母净利润 0.93 亿元（+27.7%）。剔除京东物流影响，在宏观经济增长承压的背景下，2023 年全年以及 2024 年一季度德邦原始物流业务也仍然实现了个位数的稳健增长。2024 年公司将有序推进与京东物流快运业务中转、运输环节的网络融合，此举有利于双方分拣、运输环节的资源整合，最终有望实现降本增效、盈利能力提升。2）另自下而上推荐嘉友国际，公司一季度实现营业收入 20.0 亿元，同比+26.0%，实现归母净利润3.1 亿元，同比+51.9%，环比+8.1%。嘉友受益于我国蒙煤进口量大增以及与大客户绑定加深，蒙古业务核心竞争力持续加强，此外公司以刚果（金）、赞比亚、安哥拉为核心的陆锁国物流模式取得较好成效，非洲业务已逐步形成规模，中亚市场亦与多国合作逐步深入。我们认为，公司“轻重结合”的资产布局模式，以及通过贸易、基础设施锁定物流需求的业务模式具备较强可复制性，看好公司通过跨区域扩张不断增加业绩增长点。基础设施：1）近日，铁路 12306 官网发布四则调价公告。公告指出，为进一步提升高铁运营品质、满足旅客不同出行需求，决定自 2024 年 6 月 15 日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告起，对京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段、杭深铁路杭甬段上运行的时速 300 公里及以上动车组列车公布票价进行优化调整，并根据市场状况，区分季节、日期、时段、席别等因素，建立灵活定价机制，实行有升有降、差异化的折扣浮动策略。2）4 月 8 日国家发展和改革委员会等多部委联合发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，《管理办法》是2015 年以来国家发改委对其首次进行修订，修订后的新办法将自 2024 年 5月 1 日起施行。新办法提出特许经营项目期限由此前最长期限 30 年延长至40 年，且鼓励民营企业以独资、控股、参股等方式积极参与特许经营新建（含改扩建）项目。投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及下游相对景气的价值股。推荐嘉友国际、圆通速递、中通快递、德邦股份、中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、顺丰控股、春秋航空、中国国航，建议关注招商公路和京沪高铁。风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E 代码600026.SH 中远海能买入17.2716511.291.4413.311.9600026601919.SH 中远海控买入13.42043351.821.857.37.2002352.SZ 顺丰控股买入37.71847452.142.7717.613.62057.HK中通快递买入165.0 港币 134123 港币12.8414.9212.911.1600233.SH 圆通速递买入16.2559021.311.5312.410.6603056.SH 德邦股份买入15.9162771.061.3415.011.8601919资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5分板块投资观点更新 ............................................................ 7航运板块 ........................................