策略动态点评：中证指数成分股调整预测

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 中证指数成分股调整预测 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 孟思雨 SAC No. S0570123080072 mengsiyu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 5 月 16 日│中国内地 动态点评 中证指数即将迎来新一轮调整，多维挖掘交易窗口 中证指数公司或于 5 月下旬公示调整名单，并于 6 月第二个周五的下一交易日（06.17）开盘生效。根据我们的筛选结果，10 只个股有望成为本轮沪深300 调整的新晋标的、50 只个股或成为中证 500 新贵。复盘来看，投资者可以留意两大指数调整的事件驱动型交易机会：1）指数纳入策略的择时窗口期均为调整结果公告日至生效日区间，且沪深 300 有效性或大于中证500；2）沪深 300 自 2020 年以来的纳入策略有效性有所提升、中证 500自 2021 年以来抢跑行情趋显；3）所剔除个股于上述区间内普遍跑输市场。选股方面，优选大市值、偏成长个股或有助于提升两大策略的胜率。 两大指数的成分股调整或隐含事件驱动型交易机会 根据中证指数编制方案，中证指数公司或于 5 月下旬公示调整名单，并于 6月第二个周五的下一交易日开盘生效。沪深 300 及中证 500 指数均属于中证系列规模指数，分别反映沪深市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。去年以来宽基 ETF 优势凸显，截至 24.05.15，跟踪沪深 300/中证 500指数的被动指数型基金规模分别达 6851/1412 亿元，以沪深 300/中证 800（沪深 300+中证 500）作为业绩比较基准的主动偏股型基金规模之和占比近七成。指数成分股调整或影响指数基金对相关个股的买卖行为，实现成分股的调整预测有助于投资者提前把握交易机会。 10 只个股有望于 6 月被纳入/调出沪深 300 指数 根据沪深 300 指数编制规则，我们筛选出 10 只有望通过本轮半年度检讨纳入指数的个股，主要集中在主板的交通运输（3 只）板块。潜在新晋标的中，赛力斯（601127 CH）、三安光电（600703 CH）、海航控股（600221 CH）纳入后权重或居前。详情名单见图表 2，考虑到部分预测个股于前面多轮检讨中符合定量条件但最终未被纳入，因此本轮做特殊标记并进行递延处理。此外，10只潜在调出个股中有 9 只或因考察期日均总市值排名下滑而被剔除，1 只或因日均成交额下滑被移除，投资者或需留意相应个股的短期流动性压力。 50 只个股或在 6 月面临中证 500 指数调整 根据中证 500 模型筛选结果，50 只个股有望成为本轮中证 500 指数的新晋标的，集中在电子（7 只，下同）、电力设备（6 只）、食品饮料（5 只）、医药生物（5）等板块；其中中控技术（688777 CH）、欧菲光（002456 CH）、世纪华通（002602 CH）、珀莱雅（603605 CH）等个股纳入权重或居前。详情名单见图表 10。潜在调出个股中，大唐发电（601991 CH）、宁沪高速（600377 CH）、昆仑万维（300418 CH）等 18 只个股或因考察期的日均总市值排名上升至前 300 名而被正面调出；1 只个股或因流动性下滑被负面移除、30 只或因考察期日均总市值排名下滑被移除。 掘金密码：布局窗口期明确，沪深 300 有效性或更强 复盘 18 年至今的 12 轮成分股调整，两大指数择时策略布局窗口均较明确，即调整公告日至生效日（兑现区间），且沪深 300 有效性或大于中证 500。具体来看，前者历轮新晋个股于兑现区间内相对全 A 的超额收益均值为2.6%，大于中证 500（1.5%）。沪深 300 自 20 年以来纳入策略的有效性提升，近 7 轮调整中新晋标的于兑现区间内超额收益均值提升至 3.9%；中证500 自 21 年以来的抢跑行情趋显。此外，沪深 300 及中证 500 历轮负面剔除个股在兑现区间内均小幅跑输市场（-1.0%、-2.0%）。选股角度，对两大指数而言，优选中大盘股及 15-20xPB 的偏成长个股或均可放大策略胜率。 风险提示：模型失效风险；定性标准的判定误差；预测不代表最终调整结果。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 中证指数调整在即 图表1： 沪深 300 指数成分股定期调整机制 资料来源：中证指数官网，华泰研究 图表2： 10 只个股有望于 6 月纳入沪深 300 成分股 证券代码 证券简称 申万行业 上市日 日均成交额 （过去一年） 日均总市值 （过去一年） 总市值 （亿元） 预测权重 001965 CH 招商公路 交通运输 2017-12-25 1.74 620.32 755.69 0.12% 600027 CH 华电国际 公用事业 2005-02-03 4.47 600.43 691.38 0.15% 600221 CH 海航控股 交通运输 1999-11-25 1.17 643.90 592.05 0.19% 600703 CH 三安光电 电子 1996-05-28 5.43 742.91 625.12 0.23% 601127 CH 赛力斯 汽车 2016-06-15 41.08 940.55 1376.17 0.36% 601727 CH 上海电气 电力设备 2008-12-05 1.99 691.22 671.49 0.11% 601825 CH 沪农商行 银行 2021-08-19 1.28 582.98 651.96 0.17% 688009 CH 中国通号 机械设备 2019-07-22 1.63 554.80 571.85 0.06% 688235 CH 百济神州-U 医药生物 2021-12-15 2.44 1,804.76 1811.01 0.09% 600026 CH 中远海能 交通运输 2002-05-23 3.91 647.64 759.98 0.12% 601136 CH 首创证券 非银金融 2022-12-22 10.76 528.38 574.55 - 603296 CH 华勤技术 电子 2023-08-08 2.27 527.73 516.84 - 注 1：考虑到 23 年 5 月、23 年 11 月部分酒企虽满足定量条件，但最后未被纳入沪深 300 指数成分股，故此处作同样处理；百济神州-U、中远海能为 23.11 轮次中符合条件但未被调入的个股（已标斜），蓝色底色为顺延递补个股 注 2：预测权重采用自由流通市值加权分级靠档算法，其中自由流通市值来自 Wind 披露，与中证指数公司口径或存在轻微差异；数据截至 24.05.15 资料来源：Wind，华泰研究预测 沪深300调整预测全部A股筛选区间日均