电子2023和2024Q1总结之IC设计：数字芯片复苏趋势初显，模拟芯片出现分化

电子 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 5 月 21 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电子 证券分析师：苏凌瑶 lingyao.su@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺 jiakai.mao@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123050016 电子 2023和 2024Q1总结之IC 设计 数字芯片复苏趋势初显，模拟芯片出现分化 数字芯片设计行业出现初步复苏迹象，申万电子三级子行业数字芯片设计2024Q1 营业收入和归母净利润同比均实现正增长。模拟芯片行业盈利能力尚待修复，申万电子三级子行业数字芯片设计 2024Q1 营业收入实现正增长，但是归母净利润依然处于亏损状态。 支撑评级的要点  数字芯片行业出现初步复苏迹象，模拟芯片行业盈利能力尚待修复。申万电子三级子行业数字芯片设计 2024Q1 营业收入 305 亿元，QoQ-7%，YoY+32%；归母净利润 24.9 亿元，QoQ+133%，YoY+223%；毛利率 33.9%，QoQ+1.4pcts，YoY+0.5pcts。数字芯片设计行业各项业绩指标均出现同比增长趋势。申万电子三级子行业模拟芯片设计 2024Q1 营业收入 101 亿元，QoQ-20%，YoY+34%；归母净利润-1.1 亿元，环比由盈转亏，同比亏损缩窄；毛利率 35.6%，QoQ+1.5pcts，YoY-2.6pcts。模拟芯片设计行业营业收入同比实现增长，但是盈利能力端尚待修复。  SoC 行业业绩向好，龙头押注端侧 AI 赛道。根据群智咨询数据，2024Q1全球智能手机销量约 2.87 亿台，YoY+8.9%，延续了 2023Q4 低谷反弹后的高个位数百分比增长。受智能手机需求复苏带动，智能手机 SoC 龙头高通和联发科 2024Q1 营业收入和毛利率均实现同比增长。2023 年两大龙头相继发布骁龙 8 Gen 3 和天玑 9300，角逐 AI 手机 SoC 市场。国内以瑞芯微、全志科技、晶晨股份、恒玄科技为代表的 SoC 厂商亦在 2024Q1实现了营业收入同比的增长。  海外模拟龙头库存水位偏高，国内部分模拟芯片释放业绩改善信号。海外模拟龙头德州仪器和亚德诺 2024Q1 营业收入和毛利率同环比均出现下滑。德州仪器 2024Q1 末存货约 40.8 亿美元，YoY+24%。亚德诺 2024Q1存货约 15.5 亿美元，YoY+2%。海外模拟龙头库存依然处于相对偏高水位。艾为电子 2024Q1 营业收入约 7.8 亿元，YoY+102%；存货约 7.0 亿元，YoY-22%。我们认为在消费电子模拟芯片板块，艾为电子控制存货的行为表现的更早，随着存货回归正常，公司营业收入也较早地回归增长轨道。思瑞浦 2024Q1 营业收入约 2.0 亿元，YoY-35%；存货约 4.1 亿元，YoY+22%。纳芯微 2024Q1 营业收入约 3.6 亿元，YoY-23%；存货约7.8 亿元，YoY+15%。我们认为在工控和汽车模拟芯片板块，思瑞浦和纳芯微控制存货的行为表现的更晚，公司依然在执行去库的策略，并对营业收入的增长构成了负面影响。 投资建议  数字芯片行业整体出现初步复苏趋势，建议关注瑞芯微、全志科技、晶晨股份、恒玄科技。  模拟芯片行业整体出现分化趋势，以消费电子为主的模拟公司业绩有改善信号，以工控和汽车为主的模拟公司尚需要控制库存水平。建议关注圣邦股份、艾为电子。 评级面临的主要风险  行业需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。原材料价格上涨。 2024 年 5 月 21 日 电子 2023 和 2024Q1 总结之 IC 设计 2 目录 数字芯片复苏趋势初显，模拟芯片盈利能力尚待进一步修复 ................... 4 数字芯片设计行业出现初步复苏信号 ................................................................................................. 4 模拟芯片设计行业营业收入和盈利能力趋势分化 ............................................................................. 5 SOC 行业业绩向好，龙头押注端侧 AI 赛道 ................................................. 7 高通库存持续去化，端侧 AI 成为发展方向 ....................................................................................... 7 联发科营业收入显著回升，天玑 9300 和高通角逐端侧 AI .............................................................. 9 SOC 公司普遍性出现复苏趋势 .......................................................................................................... 10 海内外模拟业绩趋势出现分化 ...................................................................... 13 海外模拟龙头德州仪器和亚德诺业绩双双下降 ............................................................................... 13 国内模拟企业部分出现改善信号 ....................................................................................................... 15 投资建议 .......................................................................................................... 17 风险提示 .......................................................................................................... 18 2024 年 5 月 21 日 电子 2023 和 2024Q1 总结之 IC 设计 3 图表目录 图表 1. 申万电子三级子行业数字芯片设计单季度营业总收入变化 .......................... 4 图表 2. 申万电子三级子行业数字芯片设计单季度