海目星(688559)公司公告点评：中红外飞秒激光技术重大突破，开启医疗应用新篇章

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/其他专用机械 证券研究报告 海目星（688559）公司公告点评 2024 年 05 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 05 月 20 日收盘价（元） 34.05 52 周股价波动（元） 21.50-51.99 总股本/流通 A 股（百万股） 204/204 总市值/流通市值（百万元） 6945/6945 相关研究 [Table_ReportInfo] 《业绩有所承压，海外布局及新业务领域开拓值得期待》2024.05.16 《 业 绩 保 持 高 增 ， 静 待 新 业 务 放 量 》2023.09.10 《盈利能力提升，推出光伏及新型显示领域新产品》2023.05.09 市场表现 [Table_QuoteInfo] -47.87%-35.87%-23.87%-11.87%0.13%12.13%2023/52023/8 2023/11 2024/2海目星海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 32.4 -0.3 27.3 相对涨幅（%） 28.2 -3.3 19.1 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:赵玥炜 Tel:(021)23219814 Email:zyw13208@haitong.com 证书:S0850520070002 分析师:毛冠锦 Tel:(021)23183821 Email:mgj15551@haitong.com 证书:S0850523060003 中红外飞秒激光技术重大突破，开启医疗应用新篇章 [Table_Summary] 投资要点：  事件。公司发布《关于公司在中红外飞秒激光技术及其在医疗应用领域关键技术取得重大突破的公告》：近期公司在中红外飞秒激光关键技术及其医疗领域应用中取得了重大突破。  研发成果全球首创，通过多方技术评审和验证。1）公司此次开发的长波红外连续可调谐飞秒激光器，具有 5-11µm 的调谐范围、超过 1W 的输出功率和300fs 以内的脉宽。公司不仅攻克了功率提升和多波长调谐的难题，还在核心光路设计、非线性晶体材料生长和控制系统设计等方面取得了原创性技术成果。2）该激光器的研发成果已通过多项权威评审机构的技术评审和鉴定，包括四川省科技协同创新促进会、科技部西南信息中心和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）。评审结果显示，公司的激光系统在技术指标上达到了国际先进水平。  中红外飞秒激光技术在医疗领域的应用前景广阔。首先，在眼科手术中，利用该激光器进行角膜微创切割和移植，切口边缘光滑且术后恢复迅速。其次，特定波长的激光能够选择性地消融胰腺肿瘤，效率高且对正常组织损伤小。再者，该技术在动脉粥样硬化微创消融、皮肤剥脱式和非剥脱式微创、毛发再生等方面也展现出巨大的潜力。此外，长波红外激光在固体材料加工、高效太赫兹激发、分子结构的时间分辨成像等领域同样具有应用前景。  重视人才和研发，新成长曲线有望打开。1）人才结构持续优化。2023 年，公司新一届的 9 位董事会成员中，有 6 位是博士，其中包括 1 名院士和 3 名博士后；研发人员中，博士研究生和硕士研究生人数分别达到 14 人和 157人（2022 年分别为 6 人和 101 人）。2）研发保持高投入。2023 年，公司研发费用率达到 11.24%，同比+1.2pct，24Q1 进一步提升至 12.11%。3）我们认为，公司在中红外飞秒激光技术及其医疗应用领域的最新突破，表现了公司强劲的技术实力和创新能力，为后续成长奠定坚实基础。  盈 利 预 测 与 估 值 。 我 们 预 计 公 司 2024/2025/2026 年 归 母 净 利 润 为3.86/4.61/5.56 亿元，同比增长 19.8%/19.5%/20.8%；EPS 为 1.89/2.26/2.73元。考虑到公司加速向医疗激光、医疗大健康以及医疗美容领域布局，有望打开新的成长空间，我们给予公司 2024 年 18-22 倍 PE 估值，合理价值区间为 34.02-41.58 元/股（预计 2024 年公司 EPS 为 1.89 元），对应合理市值为69-85 亿元，“优于大市”评级。  风险提示。相关医疗器械产品的临床实验进度不及预期、相关产品认证进度不及预期，新技术产业化进展不及预期等。  主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4105 4805 5391 6213 7166 (+/-)YoY(%) 106.9% 17.0% 12.2% 15.3% 15.4% 净利润（百万元） 380 322 386 461 556 (+/-)YoY(%) 248.4% -15.4% 19.8% 19.5% 20.8% 全面摊薄 EPS(元) 1.87 1.58 1.89 2.26 2.73 毛利率(%) 30.5% 29.2% 29.1% 29.0% 28.9% 净资产收益率(%) 18.6% 13.7% 14.2% 14.7% 15.2% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃海目星（688559）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 公司业务分拆与预测 分类 2022 2023 2024E 2025E 2026E 钣金激光切割设备 营业收入（百万元） 158.38 150.20 150.20 150.20 150.20 yoy -25.00% -5.17% 0.00% 0.00% 0.00% 营业成本（百万元） 127.96 114.48 114.48 114.48 114.48 毛利率 30.42 35.72 35.72 35.72 35.72 营收占比 19.20% 23.78% 23.78% 23.78% 23.78% 动力电池激光及自动化设备 营业收入（百万元） 3327.70 3680.45 4048.49 4655.77 5354.13 yoy 199.13% 10.60% 10.00% 15.00% 15.00% 营业成本（百万元） 2250.03 2534.12 2793.46 3212.48 3694.35 毛利率 1077.66 1146.33 1255.03 1443.29 1659.78 营收占比 32.38% 31.15% 31.00% 31.00% 31.00% 3C 通用激光及自动化生产线设备 营业收入（百万元） 439.60 610.57 732.68 879.22 1055.06 yoy -5.87% 38.89% 20.00% 20.00% 20.00% 营业