美妆-零售行业板块周报：618大促首次取消预售，看好国货美妆持续抢占份额

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 上期 本期 603605.SH 珀莱雅 3.01 3.81 4.75 36.11 28.53 22.88 买入 维持 2367.HK 巨子生物 1.46 1.77 2.21 31.42 25.92 20.76 买入 维持 301376.SZ 致欧科技 1.03 1.27 1.54 27.18 22.05 18.18 买入 维持 300896.SZ 爱美客 8.59 8.03 10.33 36.30 27.78 21.60 买入 维持 832982.BJ 锦波生物 4.64 7.09 9.91 39.44 25.81 18.47 买入 维持 600612.SH 老凤祥 4.23 4.93 5.61 18.25 15.66 13.76 买入 维持 002345.SZ 潮宏基 0.38 0.48 0.57 16.13 12.77 10.75 买入 维持 资料来源：wind、德邦研究所；注：老凤祥、潮宏基采用 wind 一致预期，其余来自于德邦研究所预测；爱美客 23 年送股调整；采用 0.9258 港币兑人民币汇率，采用 2024 年 5 月 20 日收盘价 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 商贸零售 2024 年 05 月 21 日 商贸零售 优于大市（维持） 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《美妆&零售板块财报总结及 5 月策略：渐进复苏，把握趋势拐点》，2024.5.10 2.《华致酒行（300755.SZ）：百亿营收里程碑达成，一季度盈利回升》，2024.5.4 3.《玉龙股份（601028.SH）：23 归母净利同比高增 52.90%，金矿稳增，钒矿增储》，2024.4.17 4.《2023 年化妆品双十一点评-商社周报 0330：港股商社公司 23 年收入多数实现增长，酒店旅游板块整体表现靠前》，2024.4.1 5.《中国中免(601888.SH)：23 年加大分红比例，24 年有望稳定高质增 长》，2024.3.29 618 大促首次取消预售，看好国货美妆持续抢占份额 ——美妆&零售板块周报 0521 [Table_Summary] 投资要点：  周专题：618 大促首次取消预售，国货延续性价比优势+积极推新完善产品矩阵，看好大促期间排名继续提升，持续验证品牌力。  618 大促总结：平台取消预售机制，围绕价格力竞争。今年 618 大促各大平台取消了预售机制，可能会对品牌方产生以下影响：（1）增加库存备货率，尤其对于服装、生鲜等非标准品；（2）退货率或有提高。此外，平台本次大促延续23 年双十一低价思路，围绕价格力展开竞争。  李佳琦预售：核心品牌参与力度增长，折扣力度微降。与李佳琦合作力度来看，国货核心品牌投入力度持续加大，SKU 基本上有所增加或持平，但折扣力度相较于去年双十一整体略有下降，但相较于去年 618，还是更加优惠。  多品牌积极推新：爆款迭代产品销售良好，防晒品类不断上新。（1）品类角度——防晒热度提升：珀莱雅/薇诺娜/瑷尔博士/韩束/润本等各大品牌上新防晒品类；（2）成分维度——胶原蛋白成分维持高热度：珀莱雅升级源力面霜 2.0、可复美推出焦点面霜，同时欧莱雅、雅诗兰黛布局胶原成分；（3）重点单品升级：例如珀莱雅红宝石面霜 3.0/源力面霜 2.0、薇诺娜第二代特护霜、丸美胶原小金针 2.0 等。  本周回顾：重点公司公告方面：1）名创优品：24Q1 表现强劲，收入为 37.24 亿元，同比增长 26.0%。2）巨子生物：配售及认购新股，配售及认购所得款项总额预期约为 16.4 亿港元。3）上海家化：潘秋生辞去董事长、首席执行官、总经理等职位。4）华东医药：迈华替尼片上市申请获得国家药品监督管理局受理。行业新闻方面：1）谷歌召开 I/O 开发者大会，多款 AI 升级。2）国家统计局公布 4 月社零数据，同比增长，增速环比有所回落。3）多个房地产支持金融政策出台。4）胖东来帮扶调改永辉超市。  投资建议：（1）化妆品板块——重点把握 618 大促、看好国货持续崛起：推荐珀莱雅/巨子生物/上美股份，关注华熙生物/贝泰妮拐点性机会；（2）出海板块——高景气度延续：建议关注华凯易佰/赛维时代/致欧科技等龙头标的；名创优品 24Q1海外+52.6%、验证海外扩张高景气度，建议关注名创优品/泡泡玛特海外门店扩张情况、小商品城出口情况。（3）医美板块——同期高基数下略有承压：关注产品放量节奏，短期关注江苏吴中童颜针动销及时代天使出海情况，长期建议配置多管线的爱美客/锦波生物。（4）黄金珠宝板块——金价仍有扰动，仍需等待旺季到来：建议关注门店份额持续提升的周大生/老凤祥/潮宏基。  风险提示：终端需求疲软；行业竞争加剧；客流回暖低预期；经销商管理风险 -37%-29%-22%-15%-7%0%7%2023-052023-092024-01商贸零售沪深300 行业周报 商贸零售 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 投资观点：把握 618 大促美妆行情、跨境高景气度 ....................................................... 3 2. 周专题：618 大促首次取消预售，国货延续性价比优势+积极推新、看好排名持续提升 4 2.1. 平台机制调整：取消预售机制，围绕价格力竞争 ................................................. 4 2.2. 李佳琦预售：核心品牌参与力度增长，折扣力度微降 .......................................... 5 2.3. 品牌推新：爆款迭代产品销售良好，防晒品类不断上新 ...................................... 6 3. 公司公告与新闻回顾 ....................................................................................................... 7 3.1. 公司公告