新能源4月月报：4月行业产批零符合预期，新能源零售渗透率达45.5%

证券研究报告·行业月报·汽车 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业月报 新能源 4 月月报：4 月行业产批零符合预期，新能源零售渗透率达 45.5% 2024 年 05 月 22 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《客车 5 月月报：4 月国内座位客车&出口需求超预期》 2024-05-21 《4 月燃气重卡渗透率 40.6%，看好天然气转型》 2024-05-21 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业景气度跟踪：4 月行业产批零表现符合预期。乘联会口径：4 月狭义乘用车产量实现 199 万辆（同比+14.9%，环比-9.6%），批发销量实现195 万辆（同比+9.8%，环比-11.2%）。交强险口径：4 月行业交强险口径销量为 150 万辆，同环比分别-3.2%/-1.5%。中汽协口径：4 月乘用车总产销分别实现 205/200 万辆，同比分别+15.2%/+10.5%，环比分别-9%/-10.5%。出口方面：4 月中汽协口径乘用车出口 42.9 万辆，同环比分别为+35.9%/+1.2%。展望 2024 年 5 月：我们预计 5 月行业产量为 204 万辆 ， 同 环 比 分 别 +2.9%/+2.7% ； 批 发 为 209 万 辆 ， 同 环 比 分 别+4.8%/+7.2%。交强险零售预计 175 万辆，同环比分别+2.8%/+16.4%。新能源批发预计 90 万辆，同环比分别+34.2%/+15.1%，新能源零售预计为 78 万辆，同环比分别+38.3%/+13.9%。 ◼ 新能源跟踪：4 月新能源汽车批发渗透率 40.2%，环比+3.21pct。乘联会口径，4 月新能源汽车产量 80.2 万辆（同比+33.5%，环比+0.9%），批发销量实现 78.5 万辆（同比+30.0%，环比-3.7%）。交强险口径，4 月新能源零售 68.5 万辆（同比+39.0%，环比-2.9%）。4 月零售口径渗透率为45.5%，环比-0.7pct。分价格带来看，4 月 0-5 万元、20-25 万元、25-30万元、30-40 万元价格带占比下滑。分价格带来看新能源车渗透率，5-10万、15-20 万、25-30 万价格带新能源车渗透率占比上升，环比分别+11.14/+8.05/+6.54pct，其余各价格带新能源车渗透率均下滑。 ◼ 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升。4 月乘用车市场自主品牌市占率为 63.93%，同环比分别+7.2/+4.2pct。分技术路线：4 月 BEV市场自主品牌销量占比为 80.87%（零售口径，下同），环比+6.55pct。PHEV 市场自主品牌销量占比为 97.43%，环比+0.10pct。 ◼ 投资建议：商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023 年是龙头开始兑现业绩，2024 年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：【以旧换新政策+FSD 或入华】双重驱动板块向上。1）以旧换新政策视角：综合测算下来我们预计补贴政策落地对 2024 年国内乘用车销量新增拉动 78-137 万辆，2024 年乘用车交强险同比增速 3.7%-6.5%，乘用车批发销量同比增速 5.5%-7.8%。拉动乘用车中低端消费，核心受益标的【比亚迪+长安汽车+吉利汽车+长城汽车+上汽集团+广汽集团+零跑汽车等】。2）FSD 或入华视角：加速国内 L3渗透率提升，加速国内车企淘汰赛进程！优选国内智能化第一梯队标的：华为系（赛力斯+长安汽车+江淮汽车+北汽蓝谷（关注）等）+小鹏汽车。零部件板块：业绩确定性好于预期有望持续补涨。以旧换新政策有望缓解 2024 年零部件年降压力增强业绩确定性。FSD 或入华有望增强中期（2025-2026 年）零部件下游需求确定性（特斯拉销量及 L3 智能化渗透率提升）。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4 智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。 -20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%2023/5/222023/9/202024/1/192024/5/19汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 2 / 11 内容目录 1. 行业景气度跟踪：4 月产批零表现符合预期 ................................................................................... 4 1.1. 产批零层面：4 月行业产批零表现符合预期 .......................................................................... 4 1.2. 库存层面：企业库存和渠道库存整体补库 ............................................................................. 5 1.3. 技术路线层面：4 月 EV 渗透率环比提升 .............................................................................. 6 2. 新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率 40.2% .......................................................................... 7 3. 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升 .............................................................................. 8 3.1. 分车辆类型：SUV 市场自主品牌批发市占率环比上升 4.6pct ............................................. 8 3.2. 分技术路线：BEV&PHEV 市场自主零售口径市占率均环比上升 ...................................... 9 4. 投资建议 ..................................................................................