煤炭开采行业周报：煤价如期上涨，基本面持续向好

【信达能源】煤炭周报：煤炭产能储备政策落地，供给约束仍是板块配置的底层逻辑.docx 煤价如期上涨，基本面持续向好 【】【】[Table_Industry] 煤炭开采 [Table_ReportDate]2024 年 5 月 26 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 煤价如期上涨，基本面持续向好 [Table_ReportDate] 2024 年 5 月 26 日 本期内容提要： ➢ 本周产地煤价环比上涨。截至 5 月 24 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 870.0 元/吨，周环比上涨 25.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）693.4 元/吨，周环比上涨 17.3 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）742.0 元/吨，周环比上涨 22.0 元/吨。 ➢ 内陆电煤日耗环比上升。截至 5 月 24 日，本周秦皇岛港铁路到车 4988 车,周环比下降 22.12%；秦皇岛港口吞吐 35.3 万吨,周环比下降 37.30%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值 1256 万吨，较上周的 1197.10 万吨上涨 58.9 万吨，周环比增加4.92%。截至 5 月 23 日，内陆十七省煤炭库存较上周上升 151.90 万吨，周环比增加 2.05%；日耗较上周上升 6.30 万吨/日，周环比增加2.07%；可用天数较上周下降 0.10 天。 ➢ 港口动力煤价格环比上涨。港口动力煤：截至 5 月 23 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 878.0 元/吨，周环比上涨 26.0 元/吨。截至 5 月 23 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 93.6 美元/吨，周环比上涨 0.3 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 99.0 美元/吨，周环比下跌 6.0 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价 92.0 美元/吨，周环比下跌 1.0 美元/吨。 ➢ 焦炭方面：下游积极看涨，焦炭支撑走强。产地指数：截至 2024 年 5月 24 日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 1810 元/吨，周环比下降 100元/吨。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报 2000 元/吨，周环比上涨100 元/吨。综合来看，受利多消息提振，期货盘面大幅升水，叠加目前原料出现止跌企稳迹象，市场情绪回暖，本周焦炭经历一轮提降之后，焦企仍能保持盈利，开工处于高位，在焦炭刚需影响下，场内无库存压力，临近周末，部分钢厂已有补库计划，焦企出货顺畅；整体来看，在宏观预期及原料的带动下，焦炭提降预期减弱，短期内或将稳中偏强运行，后期需关注钢焦利润以及原料煤价格表现。 ➢ 焦煤方面：市场成交价格上涨，焦煤刚需支撑较强。截止 5 月 24 日， CCI 山西低硫指数 1994 元/吨，日环比上涨 50 元/吨；CCI 山西高硫指数 1773 元/吨，日环比上涨 20 元/吨；灵石肥煤指数 1900 元/吨，日环比持平。焦炭价格企稳，原料端市场信心逐步回归，近日部分低库存焦企开始适当增加采购，贸易需求也陆续释放，煤矿出货明显好转，部分煤矿签单顺畅报价出现反弹，线上竞拍情绪亦有所回温，涨价资源也不断增多，当前焦钢企业开工均处高位，原料煤刚需支撑转强，煤矿报价零星上涨，昨日安泽低硫主焦部分上调 50 元/吨至 2000元/吨，且已有成交。 ➢ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，晋陕蒙三省产能利用率 80.9%，环比下降 0.5 个百分点，供给端继续小幅收缩。近日，山西煤炭增产消息引起市场关注，我们预计在年初以来煤炭产量大幅下滑背景下，山西省要完成年初计划的13亿吨煤炭产量目标，后续逐步恢复生产也在预期之中。但需注意的是，晋陕蒙主产地安检力度仍呈高压态势，鄂尔多斯专项整治提升，山西矿山安全"回头看"，陕西省"大起底"，尤其是严格限制 110%产能内组织生产，仍将直接影响产量，5-6 月的煤炭产量或仍将维持负增长但降幅收窄。需求方面，内陆十七省和沿海八省日耗上升（内陆十七省日耗较上周上升6.3 万吨/日，周环比增加 2.07%，沿海八省日耗较上周上升 11.6 万吨/日，周环比增加 6.8%）。非电需求方面，化工周度耗煤较上周上升3.27 万吨/日，周环比增加 0.56 百分点；本周焦炭第一轮降价落地，焦企整体仍多在盈利状态，开工维持高位；随着房地产等利好政策发布，市场情绪改善，铁水产量持续上涨。价格方面，本周煤炭价格呈上涨态势（截至 5 月 23 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 878 元/吨，周环比上涨 26 元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2150 元/吨，周环上涨 50 元/吨）。值得关注的是，电力需求方面，6 月迎峰度夏旺季即将开启，终端电厂日耗有望抬升，长协保供或将趋严。非电需求方面，据国家发展改革委消息，去年我国增发了 1 万亿元国债项目，专门用于支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建。目前，在已落地的 1.5 万个项目中，1.1 万个已经开工建设，开工率达到 72%，剩余项目将力争在 6 月底前全部开工。随着宏观政策落地实施，水泥、钢铁等非电用煤需求有望持续边际改善。整体上，随着多地进入高温天气带动电厂补库和日耗增加，以及下游复工复产向好尤其是停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24 年 1-4 月，全国原煤产量同比下降 3.5%）和海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，特别是优质现货煤相对紧张和库存并未明显垒库，我们预计一旦进入迎峰度夏电厂持续补库（6-7 月）及非电需求持续边际改善（8-9 月），动力煤价格仍具上涨动能且具有较大向上弹性，焦煤价格有望反弹力度更高。与此同时，我们认为，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，主要矛盾在于需求能否兑现明显复苏。当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更应该关注全年价格中枢有望处于相对较高水平，进而决定着优质煤炭企业仍有望保持较高 ROE