企业级AI智能化应用机会涌现，收入规模与质量双升

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 点评报告 汉得信息(301162.SZ) 投资评级：买入 上次评级：买入 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 企业级 AI 智能化应用机会涌现，收入规模与质量双升 2025 年 4 月 23 日 事件：汉得信息发布 2024 年年度报告及 2025 年一季报，公司实现营业收入32.35 亿元，同比增长 8.57%；实现归母净利润 1.88 亿元，上年同期为-0.25亿元；实现扣非归母净利润 1.37 亿元，上年同期为-0.83 亿元。单四季度实现收入 8.83 亿元，同比增加 21.17%，实现归母净利润 0.53 亿元，上年同期为-0.66 亿元。2025 年一季度，公司实现收入 7.42 亿元，同比增长 1.27%；实现归母净利润 0.35 亿元，同比减少 30.10%。  企业级 AI 智能化应用机会涌现，汉得立于潮头之上。IDC 指出，企业要通过平台整合数据、模型与应用管理，实现技术落地规模化，AI 行业应用和场景深化，核心行业有软件与信息服务（AI 优化开发流程和个性化服务，预计占 2025 年 AI 投资 49.8%）、金融业（生成式 AI 用于风险评估、智能投顾，预计 2025 年银行业 AI 投资占比 5.8%）、制造业（预计 AI 质检、工业控制等场景提升效率 30%-40%，工业 AI 市场潜力加速释放）。公司在上述行业拥有广泛的客群覆盖，充分受益于涌现的 AI 落地需求。以代码领域为例，在自主PaaS平台H-ZERO之上，基于DeepSeek-Coder 模型和 H-ZERO 平台的源码训练代码大模型，为企业加持代码智能辅助能力。  得益于产品成熟度提升和 AI 带来的增量，毛利率水平改善显著。2024年自主软件业务整体毛利率为 37.20%，同比提高 7.06 个百分点。其中，产业数字化业务毛利率达 40.60%，较上年同期的 33.38%提高 7.22 个百分点；财务数字化业务毛利率为 32.56%，同比提高 6.44 个百分点。毛利率提升原因包括：1）自主应用产品（工业软件、数字营销、财务数字化、供应链数字化等）成熟度整体提高，产品标准化程度提升驱动毛利率增长；2）AI 相关业务及 PaaS 业务带来的增量部分，因公司在 AI领域布局较早、准备充分，毛利率表现良好；3）开发工具持续升级与AI 能力引入，提高了产品迭代及交付效率；4）集中交付模式持续深化改革，带动整体交付效率提升。  自主软件业务表现亮眼，国际业务拓展初见成效。2024 年公司整体业务稳中有进，营业收入同比增长 8.57%，增长主要源于自主软件产品业务（产业数字化+财务数字化）。该业务全年实现收入 17.74 亿元，同比增长 16.17%，收入占比从 2023 年同期的 51.24%提升至 2024 年的54.83%。其中，产业数字化表现突出，以工业软件、数字营销、供应链为主，全年实现营业收入 10.24 亿元，同比增长 21.27%；财务数字化业务全年实现营业收入 7.50 亿元，同比增长 9.87%。海外市场 AI 产品及企业级 PaaS 平台均有订单落地。  盈利预测与投资评级：公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化赛道高增速的同时，开拓新的业绩增长点。我们预计 2025-2027 年 EPS 分 别 为 0.25/0.30/0.35 元 ， 对 应 P/E 分 别 为73.77/60.30/51.89 倍。维持“买入”评级。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2  风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 2980 3235 3565 3945 4370 增长率 YoY % -0.9% 8.6% 10.2% 10.7% 10.8% 归属母公司净利润(百万元) (25) 188 244 298 347 增长率 YoY% -105.8% 842.3% 29.4% 22.3% 16.2% 毛利率(%) 26.8% 32.9% 33.4% 34.5% 35.2% ROE(%) -0.5% 3.7% 4.6% 5.4% 6.0% EPS(摊薄)(元) (0.03) 0.19 0.25 0.30 0.35 市盈率 P/E（倍） — 95.46 73.77 60.30 51.89 市净率 P/B（倍） 3.71 3.52 3.40 3.28 3.14 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为 2025 年 4 月 23 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 3465 3607 3832 4164 4513 营业总收入 2980 3235 3565 3945 4370 货币资金 1540 1618 1589 1714 1810 营业成本 2181 2170 2373 2586 2831 应收票据 49 53 54 63 69 营业税金及附加 18 20 22 24 27 应收账款 1154 1344 1461 1594 1791 销售费用 290 234 278 300 341 预付账款 44 47 41 51 55 管理费用 312 388 428 473 524 存货 297 221 281 307 320 研发费用 232 248 271 303 334 其他 381 325 406 435 468 财务费用 (20) (15) (40) (39) (43) 非流动资产 2498 2647 2616 2584 2548 减值损失合计 13 4 0 0 0 长期股权投资 58 50 45 40 35 投资净收益 (26) 1 0 0 1 固定资产（合计） 401 397 380 362 345 其他 (32) (15) 41 39 41 无形资产 810 956