24年业绩大幅增长，“4+X”布局打造国产高端分析仪器龙头企业

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 聚光科技(300203) 投资评级 —— 上次评级 —— [Table_Author] 郭雪 执业编号：S1500525030002 邮 箱： XXXXX xxx 行业分析师 [Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 化工行业： 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 24 年业绩大幅增长，“4+X”布局打造国产高端分析仪器龙头企业 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 23 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年度报告，2024 年公司实现总营业收入 36.14 亿元，同比增长 13.58%；实现归母净利润 2.07 亿元，同比增长 164.11%；实现扣非归母净利润 1.27 亿元，同比增长 132.82%；基本每股收益 0.46 元/股，同比增长 163.89%。 点评： ➢ 主营业务收入稳步增长，降本增效毛利率提升。分业务看，2024 年公司仪器、相关软件及耗材/运营服务、检测服务及咨询服务/环境设备及工程业务分别实现收入 25.6/5.19/4.26 亿元，同比+15.36%、+18.54%、+7.14%；毛利率分别为 48.5%、37.99%、27.28%，同比+2.77pct、+6.69 pct、+4.54pct，公司综合毛利率为 44.43%，同比+3.17pct。期间费用率显著降低，降本增效效果显著，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 16.66%/8.61%/11.43%/4.29%，同比-4.43/-2.71/-6.05/-1.18pct。研发费用率降幅较大主要系公司优化业务、产品，人员的费用减少，研发费用同比下降 25.75%。公司坚持管理精细化，调整、收缩部分业务单元、产品线，全力提高人均效率，大力加强各业务单元费用优化工作；聚焦科学仪器、生命科学仪器、工业分析仪器等核心仪器业务，适当收缩长期布局、暂时不能实现盈利的业务以及非高端分析仪器及相关配套产品、服务的业务。 ➢ 高端分析仪器技术平台进一步丰富，加速高端领域国产替代。公司子公司谱育科技持续完善质谱、色谱、光谱、理化前处理等产品技术平台，形成了“多技术平台-多产品组合-多场景应用”的高端分析仪器经营模式。重点产品攻关方面，质谱流式细胞分析仪、挥发性醛酮类化合物全自动智能监测系统、手持式激光诱导击穿光谱仪等多个产品经技术鉴定达到了国际先进或国内领先水平，填补了国内相关领域的空白。在质谱领域，子公司谱育科技已成熟掌握离子阱、四极杆、三重四极杆、飞行时间、串级高分辨等多个质谱分析技术平台，先后实现了电感耦合等离子体质谱（ICP-MS）、电感耦合等离子体串级质谱（ICP-MS/MS）、气相色谱单四极杆质谱联用仪（GC-MS）、气相色谱三重四极杆质谱联用仪（GC-MS/MS）、液相色谱三重四极杆质谱联用仪（LC-MS/MS）、质子转移-飞行时间质谱（PTR-TOFMS）等一系列高端质谱的产业化，取得了显著的经济与社会效益。 ➢ 积极布局生命科学，多应用场景开展业务。公司针对临床研究、疾病的早期诊断与疾病动态发展研究需求，分别成立了谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物几个业务单元，面向临床质谱、细胞分析、分子免疫、核酸分析等应用场景开展业务。1）临床质谱方面，旗下公司谱聚医疗截至 24 年年底已有 3 款三重四极杆液质联用仪、2 款微量元素 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 质谱仪获得二类医疗器械注册证，及 47 个试剂证，发布了全自动临床质谱解决方案；2）细胞分析领域，谱康医学已发布 2 款国产自主可控流式细胞仪，24 年多个项目已顺利完成交付与验收，产品性能指标及应用效果获得客户的高度认可；3）核酸分析领域，旗下公司聚致生物聚焦核酸分析技术研发，核心产品 GeneTOF 核酸质谱分析系统基于 MALDI-TOF 技术平台，已实现临床检测、农业种质鉴定及病原体多联检等应用场景的规模化落地。2025 年，聚致生物将进一步优化产品性能，深化与产业链伙伴的合作，探索质谱技术在精准医疗领域的实用化路径，助力国产分析仪器的技术迭代与市场拓展；4）在分子免疫领域，旗下公司聚拓生物围绕临床诊断与生物制药市场需求构建技术矩阵。其核心产品 ClinCap 1000 全自动毛细管电泳仪通过高分辨率电泳分离技术，在血液病检测场景中实现精准诊断，配套的“血清蛋白测定试剂盒”已取得医疗器械注册证，其余适配试剂正在有序推进注册申报。 ➢ 稳定现金分红回馈股东，彰显公司实力。根据公司 2024 年年报，公司以总股本 448,737,600 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利2.50 元（含税），合计派发现金股利 112,184,400 元（含税）。公司现金分红政策旨在给予投资者稳定、合理的回报，彰显公司实力。 ➢ 盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 41.34 亿元、46.99 亿元、53.44 亿元，增速分别为 14.4%、13.7%、13.7%；归母净利润分别为 3.52、5.07、6.9 亿元，增速分别为 70.2%、44.0%、36.0%。 ➢ 风险因素：在手订单交付不及预期风险、产品研发和开拓不及预期、跨境经营不及预期、代理业务变动风险、市场竞争加剧、商誉减值风险。 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 3,182 3,614 4,134 4,699 5,344 增长率 YoY % -7.8% 13.6% 14.4% 13.7% 13.7% 归属母公司净利润(百万元) -323 207 352 507 690 增长率 YoY% 13.9% 164.1% 70.2% 44.0% 36.0% 毛利率% 41.1% 44.4% 42.5% 42.6% 42.7% 净资产收益率ROE% -11.1% 6.6% 10.2% 12.8% 14.8% EPS(摊薄)(元) -0.72 0.46 0.78 1.13 1.54 市盈率 P/E(倍) — 35