食品饮料周报(24年第22周)：茅台股东大会强调长期主义，关注啤酒旺季渠道备货

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年06月03日优于大市月食品饮料周报（24 年第 22 周）茅台股东大会强调长期主义，关注啤酒旺季渠道备货核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：李文华021-60375461zhangxiangwei@guosen.com.cn liwenhua2@guosen.com.cnS0980523090001S0980523070002证券分析师：刘显荣证券分析师：杨苑021-60933124liuxianrong@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cnS0980523060005S0980523090003联系人：张未艾021-61761031zhangweiai@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 19 周）-地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升》 ——2024-05-20《啤酒行业深度报告-啤酒高端化方兴未艾，龙头错位竞争共享红利》 ——2024-05-17《食品饮料行业 2023 年及 2024 年一季度业绩总结-白酒报表展现韧性，大众品成本红利逐步释放》 ——2024-05-13《食品饮料周报（24 年第 18 周）-五一消费持续回温，食品饮料行业顺利实现开门红》 ——2024-05-12《食品饮料行业 5 月月度策略：一季报兑现稳健增长，多重利好下市场信心修复》 ——2024-05-12本周食品饮料板块下跌 2.19%，跑输上证指数 2.12pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为 ST 交昂(18.92%)、*ST 西发(6.52%)、西麦食品(4.90%)、兰州黄河(2.86%)和日辰股份(0.90%)。白酒：茅台股东大会强调长期主义，淡季建议关注市场秩序管控。本周，贵州茅台、古井贡酒年度股东大会顺利召开，再次传递出长期主义的发展思想：1）茅台提出将“品质”列为长期核心竞争力的首位，遵循“产量服从质量”、“效益服从质量”和“速度服从质量”的三大原则。2）在厂商关系上，茅台重视经销商队伍正常的经营利润，预计后续不会要求包销系列酒和周边产品。我们认为后续渠道改革或是茅台经营的关键，如何在各个渠道之间做好平衡，进而保证价格体系的稳定性，挖掘出增量有有效需求。从行业上看，6 月属于传统淡季，酒企和渠道或开始备战端午节小旺季。从投资建议看，我们认为宏观层面地产政策明显转向后，白酒需求或有望底部企稳回升。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：高端化发展方向未变，短期催化因素逐渐增多，板块估值低位迎布局良机。速冻食品：龙头经营稳健，2024Q1 需求边际好转。休闲食品：2024Q1 旺季集中备货叠加动销旺盛，收入增速环比回升。卤制品：受到消费环境复苏偏温和影响，消费需求偏弱，单店经营短期承压。调味品：2023 年渠道、品类表现分化，2024Q1 行业需求回暖。乳制品：节后需求较为平淡，盈利能力持续修复。软饮料：龙头增长势能强劲，2024Q1 板块收入增速环比提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,677.12,106,74469.8781.1124.020.7600809.SH山西汾酒优于大市252.1307,60210.7813.2123.419.1000568.SZ泸州老窖优于大市181.3266,87110.9813.2216.513.7000858.SZ五粮液优于大市151.2586,7058.759.8017.315.4603345.SH安井食品优于大市93.927,5265.836.7916.113.8002304.SZ洋河股份优于大市95.5143,8967.167.8913.312.1600702.SH舍得酒业优于大市73.324,4355.996.9612.210.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：茅台股东大会强调长期主义，淡季建议关注市场秩序管控 ................ 51.1 白酒：茅台股东大会强调长期主义，淡季建议关注市场秩序管控 .......................... 51.2 大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的 .............................. 62 周度重点数据跟踪 ............................................................ 82.1 行情回顾：本周（2024 年 5 月 24 日至 5 月 31 日）食品饮料板块下跌 2.19%，跑输上证指数 2.12pct...................................................................................... 82.2 北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为 5.3% ...................... 102.3 白酒：本周飞天箱装批价下降，散装批价上升，普五、国窖批价持平 ..................... 132.4 大众品：大麦、棕榈油等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳 ............. 142.5 本周重要事件 ..................................................................... 172.6 下周大事提醒 ..................................................................... 17风险提示 ..................................................................... 18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 .................................................................8图2： A 股各行业年初至今涨跌幅 .............................................................8图3： 食品饮料细分板块本周涨跌幅 ...................................