宏观动态点评：美欧PMI回升，制造业周期继续上行

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 美欧 PMI 回升，制造业周期继续上行 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 6 月 07 日│中国内地 动态点评 图说全球 PMI | 2024 年 6 月 本系列为华泰宏观出品、全球 PMI 月度追踪系列的第十一期。5 月美国 ISM制造业 PMI 走弱，对全球制造业周期持续性的担忧上升，从 5 月全球制造业 PMI 及新订单来看，全球制造业仍维持复苏态势，对中国出口仍有支撑。本产品旨在追踪全球及各国 PMI 数据，帮助投资者更早把握全球经济动能的走势以及预判中国外需的边际变化。 5 月全球 PMI 走势概述：以美（Markit PMI）、欧、英为首的发达国家制造业 PMI 多数反弹，带动全球制造业 PMI 进一步回升；制造业新订单升至51.0，为 2022 年 3 月以来新高，显示全球制造业延续复苏态势，新出口订单也维持高位，或继续支撑中国出口；美国服务业景气度明显改善推动全球服务业 PMI 回升，而其他国家服务业 PMI 整体稳定。制造业 PMI：发达国家美（Markit PMI）、欧、英、日等均回升；新兴市场国家制造业 PMI 整体平稳，东盟小幅改善，印度边际走弱但仍维持高位，拉美有所回落。从绝对水平看，印度>东盟>拉美>美国>日本>欧元区。服务业 PMI：美国 Markit和 ISM 服务业 PMI 明显改善带动全球服务业 PMI 回升。订单：制造业新订单升至 2022 年 3 月以来新高，新出口订单仍处高位，指示全球出口持续改善。库存：产成品和原材料库存相对平稳。价格分项：制造业价格分项均回升，服务业价格相对平稳。具体看： 1. 全球制造业和服务业景气度进一步回升 ▪ 5 月全球制造业 PMI 回升 0.6pp 至 50.9，连续 5 个月高于荣枯线。发达国家制造业普遍改善：美国 Markit 制造业 PMI 从 4 月的 50.0 回升至 51.3，但 ISM 制造业 PMI 偏弱，两者有所背离；欧英日均回升，欧元区制造业 PMI 回升 1.8pp 至 47.3，创 14 个月新高，英国和日本分别回升 2.1pp 和 0.8pp 至 51.2 和 50.4；新兴市场国家制造业 PMI 维持在 52.0，整体平稳，东盟回升 0.7pp 至 51.7，印度（57.5）边际走弱但景气度仍处高位；拉美地区回落 2.0pp 至 51.6。 ▪ 5 月全球服务业 PMI 回升 1.4pp 至 54.1，连续 7 个月回升。发达国家中，美国服务业明显改善，Markit 和 ISM 服务业 PMI 分别回升 3.5pp和 4.4pp 至 54.8 和 53.8；欧元区和日本边际走弱，分别回落 0.1pp 和0.5pp 至 53.2 和 53.8；英国则回落 2.1pp 至 52.9；新兴市场经济体服务业 PMI 多数回落。 2. 5 月订单：新订单升至 2022 年 3 月以来新高，新出口订单变动不大 全球制造业新订单回升 0.6pp 至 51.0，新出口订单回落 0.1pp 至 50.4，变动不大；美国、欧元区、亚洲 ex 中国订单项均改善。 3. 5 月库存：产成品和原材料库存相对平稳，补库进程或持续 全球制造业产成品库存回落 0.3pp 至 49.4，但仍高于今年以来的平均水平，或显示补库进程仍在持续，而原材料库存回升 0.5pp 至 49.7。 4. 5 月价格走势：制造业价格上行，服务业价格整体平稳 全球制造业 PMI 原材料和产成品价格分别回升 0.7pp 和 0.3pp 至 54.8 和51.8，指示全球商品价格可能有所回升；全球服务业 PMI 原材料和出厂价格分别持平于 57.2 和 53.8，未进一步回落，显示全球服务业通胀仍有粘性。 风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 一、全球制造业和服务业 PMI 一览 ....................................................................................................................... 4 二、美国 PMI 及分项 ............................................................................................................................................ 8 三、欧元区 PMI 及分项 ....................................................................................................................................... 10 四、中国 PMI 及分项 .......................................................................................................................................... 12 五、亚洲（除中国外）PMI 及分项 ...................................................................................................................... 13 六、拉美制造业 PMI 及分项................................................................................................................................ 15 图表目录 图表 1： 5 月全球制造业和服务业 PMI 均改善，带动综合 PMI 回升 .......................................................................... 4 图表 2： 全球综合 PMI 改善指示全球增长动能或进一步回升 ....................