机械工业行业传统板块23、24Q1总结：整体阶段性承压，关注国产化、出海等结构性因素

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业季报 2024 年 06 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -24.50%-18.33%-12.17%-6.01%0.15%6.31%2023/62023/92023/122024/3机械工业海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《政策再释放积极信号，重申重视光伏行业配臵价值》2024.06.02 《4 月风电并网 1.34GW，1-5 月海风招标高增》2024.06.01 《《2024-2025 年节能降碳行动方案》发布，非常规油气、空分、轨交设备等有望受益》2024.05.31 [Table_AuthorInfo] 分析师:赵玥炜 Tel:(021)23219814 Email:zyw13208@haitong.com 证书:S0850520070002 分析师:赵靖博 Tel:(021)23185625 Email:zjb13572@haitong.com 证书:S0850521100001 分析师:毛冠锦 Tel:021-23183821 Email:mgj15551@haitong.com 证书:S0850523060003 联系人:刘绮雯 Tel:(021)23185686 Email:lqw14384@haitong.com 联系人:丁嘉一 Tel:(021)23187266 Email:djy15819@haitong.com 传统板块 23&24Q1 总结：整体阶段性承压，关注国产化、出海等结构性因素 [Table_Summary] 投资要点：  重点板块分析：终端投资相关板块、能源设备、制造相关、3C 设备。我们在机械行业传统板块 8 个子行业中选取 77 家上市公司的财务数据对机械行业传统板块进行分析：下述板块情况详见正文分析：终端投资相关板块（工程机械、轨交装备）、能源设备（油服）、制造业投资（机床和数控系统、刀具、自动化设备、核心部件）、3C 设备。  2023 年机械传统板块子行业表现分化：油服、自动化核心部件收入同比增长较快，机床&数控系统、自动化装备归母净利润提升较大。以重点公司中位数为度量，截至 2024 年 3 月 31 日，1）从收入看，油服、自动化核心部件收入同比增速较快（超 15%），3C 设备呈负增长，行业景气度承压；2）从归母净利润看，机床&数控系统、自动化设备归母净利润同比增速较快（超 20%）；3C 设备、刀具呈同比负增长，期待盈利修复。  终端投资相关：工程机械中短期压力较大，国内需求环比可能出现复苏；轨交装备表现稳健。1）工程机械：收入有所增长，盈利能力逐步修复；我们认为，虽然行业中短期压力较大，但是需求仍有韧性。随着逆周期政策的逐步发力，国内需求环比可能出现一定复苏，并且行业历经新一轮价格战后，格局可能再次触底向好；2）轨交装备：业绩增长稳健，期待设备更新政策。  能源设备：油服板块 24Q1 盈利能力同比上行，建议关注出海进度。国内能源安全有望持续推动国内油服复苏，建议关注油服设备出海加速。  制造业投资相关：行业业绩整体承压，期待工业经济复苏，关注人形机器人产业发展机遇。1）机床&数控系统：业绩有所承压，期待工业经济逐步复苏。2）刀具：利润有所下滑，期待高端产能逐步释放。3）自动化设备：24Q1 板块收入增速放缓，叉车出海加速。当前通用自动化行业整体处于周期底部，但不同板块表现有所分化。密切观察二季度传统旺季的景气度表现，如若整体需求复苏动能仍不足，关注公司市占率提升、海外市场拓展等阿尔法因素。4）自动化核心部件：分化显著，多数公司 23Q4、24Q1 表现低迷，后续关注人形机器人产业发展带来的投资机遇。  3C 设备板块：23Q4/24Q1 归母净利润增速向好；固定投资节奏、终端销售均有改善。我们认为，消费电子目前资本开支和存货都存在底部，当前时点看在行业补库存周期叠加新产品推出期间，消费电子有望迎来复苏。  景气度追踪：4 月中国 PMI 位于荣枯线之上，企（事）业/制造业贷款同比提升，期待制造业景气度回暖。2024 年 4 月，中国 PMI、新订单 PMI、产成品库存PMI、生产 PMI 分别为 50.4%/51.1%/47.3%/52.9%；2024 年 3 月，企（事）业中长期贷款增幅进一步扩大，同比增长 14.17%，较 2024 年 1 月增幅减少0.82pct；制造业贷款需求环比保持增长，2024 年 3 月，制造业贷款需求指数为69.00%，同比-4.9pct，环比 2023 年 12 月+6.1pct。 行业研究〃机械工业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 [Table_Summary]  成本端跟踪：钢材价格回落，原油价格维持高位，铝材价格上涨，人民币呈现升值趋势，BDI 有所下跌，CCFI 运价综指上升。根据 Wind 数据：①原材料价格：近期板材小幅回落。2024 年 4 月 26 日价格指数为 104.98，同比-6.53%。LME 铝现货结算价 2022 年 3 月初达到顶部 3984.50 美元/吨，后续呈现回落趋势，近期呈现小幅度震荡，2024 年 4 月 30 日为 2545 美元/吨，同比+8.67%，环比前一周-1.55%。②布伦特原油期货结算价：原油价格近期呈现小幅震荡态势，2024 年 4 月 30 日为 2545 美元/吨，同比+8.67%，环比前一周-1.55%。③人民币汇率：CFETS 人民币汇率指数持续上涨，2024 年 4 月 26 日 CFETS 人民币汇率指数为 100.40，同比+0.88 %，环比前一周-0.33%.美元兑人民币即期汇率于 2022 年 2 月底达到 6.3111 后开始攀升，2024 年 4 月 30 日美元兑人民币即期汇率为 7.24，同比升值 4.52%，环比前一周贬值 0.63%。④BDI：波罗的海干散货指数（BDI）于 2021 年 10 月初达到历史高位 5650 点后开启大幅回落，近期呈现震荡趋势，2024 年 4 月 30 日 BDI 指数为 1685，同比+6.92%，环比前一周-6.60%。⑤运价：CCFI 综合指数近期回落至低位，2024 年 4 月 26日 CCFI 综合指数为 1193.64，同比+23.76%，环比前一周+0.60%；CCFI 美西航线指数为 909.82，同比+25.79%，环比前一周-0.53%；CCFI 美东航线为1026.72，同比+11.21%，环比前一周-1.08%；CCFI 欧洲航线为 1669.04，同比+41.04%，环比前一周-2.97%。我们认为，主要原材料价格维持较低位臵、海运价格开始环比略下行，机械行业整体成本压力可控。  以 2024 年 4 月 30 日为时间节点，机械行业估值处