资金跟踪系列之一百二十三：市场热度仍处阶段低点，交易型资金买入放缓

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 资金跟踪系列之一百二十三 市场热度仍处阶段低点，交易型资金买入放缓 2024 年 06 月 11 日 ➢ 宏观流动性：上周(20240603-20240607)美元指数再度回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y 美债名义/实际利率均下降，通胀预期回落。对于海外而言，流动性边际有所宽松(Ted 利差、3 个月 Libor-OIS 利差有所收窄)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)有所走阔。 ➢ 交易热度与波动：市场交易热度有所回升，但仍处于 1 月下旬以来的低位，房地产等板块的交易热度与波动率均处于相对高位。 ➢ 机构调研：电子、医药、食品饮料、计算机、家电、电新等调研热度居前，金融地产、农林牧渔、轻工、计算机、钢铁、食品饮料等调研热度上升较快。 ➢ 分析师预测：全 A 的 24/25 年净利润预测均被上调。行业上，电子、农林牧渔、金融地产、电力及公用事业、汽车、交运、传媒、建材、通信、食品饮料、消费者服务等板块的 24/25 年净利润预测均有所上调。指数上，沪深 300 的24/25 年净利润预测均被上调，创业板指、上证 50 的 24/25 年净利润预测均被下调，中证 500 的 24/25 年净利润预测分别被上调/下调。风格上，中盘成长、大盘价值的 24/25 年的净利润预测均被上调，大盘/小盘成长、中盘价值的 24/25年的净利润预测均被下调，小盘价值的 24/25 年的净利润预测分别被上调/下调。 ➢ 北上配置盘重新小幅回流；北上交易盘净买入放缓。上周(20240603-20240607)北上配置盘净买入 26.17 亿元，北上交易盘净买入 30.64 亿元。日度上，北上配置盘先持续净买入、后有所流出；北上交易盘则仅在周三明显净流出。行业上，两者共识在于净买入电子、医药、电力及公用事业、机械、电新、化工等板块，同时净卖出食品饮料、家电、非银、石油石化、交运、农林牧渔等行业。风格上，北上配置盘与交易盘在同时净买入大盘/中盘/小盘成长，净卖出大盘价值。对于配置盘前三大重仓股，北上配置盘净买入宁德时代 0.72 亿元，分别净卖出美的集团、贵州茅台 18.55 亿元、14.25 亿元。分行业看，北上配置盘在电新、家电、化工、交运、石油石化等板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的。 ➢ 两融活跃度继续回落至春节以来的最低点。上周(20240603-20240607)两融净卖出 185.58 亿元，行业上，两融主要净买入银行、农林牧渔、石油石化等板块，净卖出 TMT、医药、化工、电新、有色、机械、军工等板块。分行业看，农林牧渔、石油石化、通信、交运等板块融资买入占比上升。风格上，两融主要净买入大盘成长/价值等板块。 ➢ 主动偏股基金仓位有所回落，以个人持有为主的 ETF 作为代理变量显示：基民整体继续净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓家电、通信、电新、食品饮料、煤炭等板块，主要减仓机械、轻工、化工、计算机、传媒、农林牧渔等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘成长、大盘价值的相关性上升，与小盘成长、中盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周以个人持有为主的 ETF 继续被净申购，行业上，与金融地产、医药、消费、传媒等板块相关的 ETF 被净申购，与军工、周期等板块相关的 ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入新能源等板块，同时净卖出军工、建筑建材、交运等板块。另外，上周以机构持有为主的ETF 继续被净申购，且以宽基 ETF、策略 ETF、主题 ETF 为主。综合来看，市场整体的买入共识度继续明显回落，在电新等板块相对较高。值得关注的是，一方面，市场的交易热度仍处于今年 1 月下旬以来的低位，TMT、军工、消费者服务等板块的交易热度在环比上升，房地产、电力及公用事业、有色、化工等板块的交易热度则在回落；另一方面，交易型资金(北上交易盘、两融等)的买入力量明显放缓，而配置型资金(北上配置盘、机构 ETF 等)虽然重新回流、但净买入幅度相对较弱，这意味着在市场交易热度处于阶段低点之时，交易型资金依然是市场阶段波动的主要来源之一，市场可能仍面临交易层面的扰动，未来需要关注是否有新的市场参与者主导买入并带动市场热度回升。 ➢ 风险提示：测算误差。 [Table_Author] 分析师 牟一凌 执业证书： S0100521120002 邮箱： mouyiling@mszq.com 分析师 梅锴 执业证书： S0100522070001 邮箱： meikai@mszq.com 相关研究 1.A 股策略周报 20240610：前路总是这条-2024/06/10 2.策略专题研究：民生策略 2024 年 6 月数据库月报-2024/06/05 3.行业信息跟踪（2024.5.27-2024.6.2）：“新势力”5 月销量同比稳健，水泥出货持续偏弱运行-2024/06/04 4.资金跟踪系列之一百二十二：市场交易热度明显回落，北上配置盘净流出幅度扩大-2024/06/03 5.A 股策略周报 20240602：坚持主线-2024/06/02 策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 美元指数再度回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期回落；离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)有所走阔 ................................................................................................................ 4 1.1 美元指数再度回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期回落 ....................................................................................... 4 1.2 离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)有所走阔 5 2 市场整体交易热度有所回升，但仍处于 1 月下旬以来的低位，房地产等板块的交易热度处于相对高位；钢铁、机械、纺服、农林牧渔、非银、化工等板块的波动率上升较快；房地产等板块的波动率均处于 90%分位数以上...................... 6 3 电子、医药、食品饮料、计算机、家电、电新等板块调研热度居前，金融地产、农林牧渔、轻工、计算机、钢铁、食品饮料等板块的调研热度环比上升较快 ......................................................................................................................