建筑材料行业：专项债发行提速，二手房成交显著改善

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 专项债发行提速，二手房成交显著改善 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 4 月底以来地产“去库存”和“稳需求”新政持续发布，一定程度上改善地产预期，二手房成交环比改善、新房成交降幅环比收窄，专项债发行加速，且优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、水泥和玻璃龙头持续保持盈利领先优势。建议继续关注政策催化下建材估值修复机会，同时关注底部涨价的水泥、玻纤和部分结构性景气赛道（出海、药玻等）。 ⚫ 消费建材：地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2024 年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：淡季涨价，本周全国水泥均价环比继续上涨 1%。据数字水泥网，截至 2024 年 6 月 14 日，全国水泥均价 389 元/吨，环比上涨 4 元/吨，同比下跌 4 元/吨；全国水泥出货率 49.53%，环比下降 0.53pct，同比下降 9.67pct。受益于企业加强错峰生产力度，整体库存水平缓慢下降，部分地区水泥价格继续上涨，从而带动全国水泥价格震荡上行。2024年 1 季度水泥盈利见底，2 季度积极涨价，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H）。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱池窑厂挺价为主，电子纱涨后暂稳。据卓创资讯，截至 2024 年 6 月 13 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价 3844 元/吨，环比略降 0.48%，同比下跌 3.09%；电子纱价格涨幅 300-500 元/吨不等，后续价格提涨动力较足；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃成交暂稳，光伏玻璃库存缓增。据卓创资讯，截至 2024年 6 月 14 日，浮法玻璃均价 1691 元/吨，环比持平，同比-16.7%；库存天数约 25.3 天，环比-0.33 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格 16.25元/平方米，环比持平，库存天数约 27.71 天，环比增加 1.72 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-06-16 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn 联系人： 黄雪茹 021-38003843 huangxueru@gf.com.cn -34%-26%-19%-11%-4%4%06/2308/2311/2301/2403/2406/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 13.97 2024/4/24 买入 19.60 1.31 1.51 10.69 9.28 4.45 3.75 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 4.83 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 10.06 6.75 6.98 5.40 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 42.83 2024/4/26 买入 37.68 2.67 4.01 16.04 10.67 8.98 6.56 31.2 31.9 坚朗五金 002791.SZ RMB 33.81 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 20.55 15.21 8.70 6.95 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 31.95 2024/4/28 买入 38.27 2.56 3.07 12.48 10.41 8.98 7.60 16.6 17.7 伟星新材 002372.SZ RMB 16.35 2024/4/26 买入 23.15 0.93 1.09 17.66 15.02 12.09 10.35 26.0 29.3 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 9.88 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 5.92 4.60 3.27 2.77 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.39 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 9.26 8.04 2.84 2.55 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 11.34 2024/4/25 买入 13.25 0.88 1.03 12.87 10.98 5.30 5.10 22.1 23.3 王力安防 605268.SH RMB 7.29 2024/4/30 买入 9.12 0.46 0.65 15.98 11.20 5.58 4.09 10.2 12.0 箭牌家居 001322.SZ RMB