【广发TMT产业研究】美股科技股观察｜海外硬科技行业：24Q1业绩总结与展望，AI产业链高景气度延续，消费电子弱复苏，关注AI端侧进展

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 52 [Table_Page] 行业专题研究|信息技术 2024 年 6 月 17 日 证券研究报告 [Table_Title] 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察|海外硬科技 24Q1 业绩总结与展望：AI 产业链高景气度延续，消费电子弱复苏，关注 AI 端侧进展 [Table_Author] 分析师： 杨琳琳 SAC 执证号：S0260514050004 SFC CE.no: BNC117 0755-23480370 yll@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点： ⚫ AI 算力产业链高景气度延续。根据各公司发布的最新季报及 Earnings call，（1）晶圆代工：AI 需求增长拉动业绩复苏，台积电 24Q1 收入同比+13%，略超公司此前预期；公司预计 24Q2 营收中值同比+27.6%，2024年收入+20%~25%，对 AI 展望乐观，预计未来 5 年 AI 处理器收入复合增速达 50%。（2）AI 芯片：AI 算力需求高增，英伟达业绩高增长，预计新品供不应求将持续至 25 年；AMD 24Q1 数据中心同比+80.5%，继续上修 GPU 收入指引；Intel 收入同比略增，AI 产品能力持续增强；高通持续推进端侧 AI 产品。（3）存储：AI 服务器需求增长、ASP 上升驱动 HBM、DDR5 和数据中心 SSD 快速增长，行业复苏势头强劲，预计有利的供求关系将持续全年；SK 海力士于 3 月量产 1b 纳米工艺的 HBM3E，预计于 2026 年量产 HBM4，美光于 FY24Q2 已确认 HBM3E 首笔收入，三星电子已于 FY24Q1 开始生产 HBM3E。（4）AI 服务器：AI 服务器及机架受益于需求增长，增势强劲且有望延续，戴尔 FY25Q1 AI 服务器收入达 26 亿美元，出货量环比增长超 100%；超微电脑 FY24Q3 营收同比增长 2 倍，公司上修 FY2024 收入指引，AI 机架产能持续提升。（5）网络：AI 驱动收入明显增长，未来一年展望较乐观。博通近两年 AI 在半导体领域的收入占比提升超 2 倍，公司将 FY2024 半导体 AI 收入上调至 100 亿美元以上，将占总收入的 20%；Marvell FY25Q1 数据中心收入同比+87%，预计 FY25Q2 数据中心总体收入环比中个位数增长。 ⚫ 消费电子温和复苏，关注端侧 AI 新品/新功能进展。根据台积电 24Q1 Earnings Call，智能手机温和复苏， PC 触底反弹、缓慢复苏，AI 数据中心需求强劲、传统服务器需求缓慢，IoT、消费端较为低迷，汽车库存持续调整。后续重点关注 AI PC 出货量（24H2 体现会更明显）。手机：需求弱复苏，2024 年出货量有望小幅增长，FY24Q2 苹果 iPhone 收入同比下降 10%，若剔除一次性影响后，收入基本持平；高通手机收入同比小幅上升，预计 2024 全年全球手机销量同比持平或小幅增长。PC：库存水平常态化推动 PC 市场好转，AI PC 有望成为 2024 年新驱动。戴尔客户端、苹果 Mac 收入增速持续回暖，Intel、AMD 处理器收入延续增势。Intel目前 AI PC 出货量达 500 万台，全年目标 4,000 万台；高通与微软合作，推出了搭载 Copilot Plus 的新一代Windows PC，并宣布与多家 OEM 合作伙伴推出了一系列基于骁龙 X Elite 的 AI PC。汽车：自动驾驶推动AI 芯片需求增长。根据台积电 24Q1 Earnings Call，台积电表示汽车库存仍在持续调整，并预计 24 年汽车终端市场将有所下滑。根据英伟达 FY25Q1 Earnings Call, 英伟达表示汽车将成为今年最大的垂直行业。 ⚫ 风险提示。汇率变动风险；宏观经济环境不及预期；AI 技术迭代不及预期。 [Table_Report] 相关研究： 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察:海外硬科技 23Q4 业绩回顾 2024-04-25 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 52 [Table_PageText] 行业专题研究|信息技术 目录索引 一、AI 算力产业链景气度高延续 ........................................................................................ 6 （一） 晶圆代工：AI 展望乐观，消费电子需求偏弱 ................................................. 6 （二） AI 芯片：AI 算力需求高增，英伟达预计新品供不应求将持续至 25 年，AMD上修 GPU 收入指引，INTEL AI 产品能力持续增强，高通持续推进端侧 AI 产品 ........ 6 （三） 存储：AI 服务器需求增长、ASP 上升驱动存储公司业绩持续回暖，预计有利的供需关系将持续全年 ............................................................................................... 7 （四） AI 服务器及机架受益于需求增长，增势强劲且有望延续 ............................... 8 （五） 网络：AI 驱动收入明显增长，未来一年展望较乐观 ...................................... 8 二、消费电子温和复苏，关注端侧 AI 新品进展 ............................................................... 12 （一） 手机：需求弱复苏，2024 年出货量有望小幅增长 ....................................... 12 （二） PC：库存水平常态化推动 PC 市场好转，AI PC 有望成为 2024 年新驱动 . 12 （三） 汽车：自动驾驶推动 AI 芯片需求增加 ......................................................... 13 三、各细分领域表现及趋势展望 ....................................................................................... 15 （一）晶圆代工：台积电 AI 业务展望乐观，端侧需求偏弱 ..................................... 15 （二）AI 芯片：需求延续高增，展望乐观 ...............