家用电器行业：“618”前三周表现偏弱，近期高温或将拉动空调需求

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 Xml [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 “618”前三周表现偏弱，近期高温或将拉动空调需求 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 618 前三周大部分品类线上零售下滑，干衣机、扫地机、除螨仪、养生壶、电蒸锅表现相对较好。根据奥维云网 W21-W23（2024.05.20-2024.06.09）数据显示，由于 618 活动错期影响，W21 各品类销售同比大幅增长，W22-W23 则出现回落，三周累计来看大部分品类线上零售额均有下滑，其中（1）白电：空冰洗零售额分别同比-56%、-20%、-18%，量价均下滑，均价约 6%~10%下滑幅度。干衣机表现较好，零售额同比+32%。（2）彩电：零售额同比-27%，主要为量跌导致，均价同比+16%。（3）厨电：除消毒柜外均有下滑，油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶零售额分别同比-17%、-15%、-24%、-45%。（4）清洁电器：扫地机器人和除螨机量价齐升，零售额分别同比+16%、+18%。洗地机量增价跌，零售额同比-9%。（5）厨房小电：养生壶、榨汁机和电炖锅表现较好，零售额同比分别为+25%、+4%、+16%。 ⚫ 近期全球多国遭受极端高温天气，或将拉动空调需求。根据各国气象局，中国、印度、巴基斯坦、墨西哥、美国等多国发布高温预警。根据中国气象局数据，6 月 13 日，中国气象局数据显示华北地区最高温度超过 40 度，预计 17 日至 6 月下旬前期，华北、黄淮等地高温天气将再度发展；根据印度气象局数据，6 月初，印度全国 37 个城市的气温超过 45 度，打破 26 年的记录；根据美国气象局数据，6 月初，美国西南部多州最高气温超过 38 度。近期世界气象组织发布《WMO 全球年度至十年气候最新通报》，预计 2024 年至 2028 年，每年全球平均近地表温度将比 1850 年至 1900 年基线高出 1.1℃至 1.9℃。 ⚫ 投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定 ROE 及高分红优势，推荐美的集团、海信家电（A/H）、海尔智家（A/H）、格力电器；推荐受益海外自有品牌拓展以及基本面迎来拐点的石头科技、科沃斯、极米科技。 ⚫ 一周行情回顾（2024.06.11-2024.06.14）：沪深 300 指数周度下跌0.9%，家电板块指数上涨 0.1%，视听器材指数（申万）上涨 0.4%，白电指数（申万）上涨 0.2%。 ⚫ 奥维云网2024W23（2024.06.03-2024.06.09）零售数据：空调：线下销量YoY-52.7%（环比-28.5%），线上销量YoY-62.0%（环比-43.6%）。冰箱：线下销量YoY-50.7%（环比-23.1%），线上销量YoY+5.1%（环比-21.8%）。洗衣机：线下销量YoY-49.6%（环比-15.9%），线上销量YoY+21.0%（环比-24.1%）。油烟机：线下销量YoY-36.6%（环比-18.3%），线上销量YoY-23.3%（环比-32.2%）。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-06-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 陈尧 SAC 执证号：S0260524010003 021-38003786 shchenyao@gf.com.cn 请注意，陈尧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:加征关税政策落地，预计影响有限 2024-06-02 家用电器行业:6 月白电排产外销保持高增，内销环比放缓 2024-05-26 家用电器行业:地产政策再放松，厨电、白电有望受益 2024-05-19 [Table_Contacts] -20%-12%-4%4%12%20%06/2308/2311/2301/2403/2406/24家用电器沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 美的集团 000333.SZ 人民币 65.61 2024/04/30 买入 80.27 5.35 5.90 12.26 11.12 8.66 7.49 20.09 19.49 海信家电 000921.SZ 人民币 38.15 2024/04/25 买入 39.27 2.46 2.79 15.53 13.66 7.33 6.28 24.16 26.37 海信家电 00921.HK 港币 33.65 2024/04/25 买入 32.16 2.46 2.79 12.57 11.06 6.42 5.48 24.16 26.37 海尔智家 600690.SH 人民币 30.65 2024/04/29 买入 36.41 2.02 2.30 15.15 13.31 8.91 8.05 16.13 16.01 海尔智家 06690.HK 港币 28.75 2024/04/29 买入 35.28 2.02 2.30 13.04 11.46 8.29 7.47 16.13 16.01 格力电器 000651.SZ 人民币 40.93 2024/04/30 买入 54.28 5.43 5.83 7.54 7.02 4.13 3.97 23.27 22.01 石头科技 688169.SH 人民币 401.94 2024/04/28 买入 505.75 20.22 24.07 19.88 16.70 19.32 15.59 18.95 18.41 科沃斯 603486.SH 人民币 51.55 2024/04/28 增持 49.80 2.49 3.09 20.70 16.71 15.12 11.83 19.20 20.28 极米科技 688696.SH 人民币 94.56 2024/04/29 增持 106.13 4.25 7.10 22.27 13