2024年5月经济数据点评：投资、生产增速走低，消费增速回升

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024 年 06 月 17 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 投资、生产增速走低，消费增速回升 ——2024 年 5 月经济数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  工业增加值增速回落，中下游行业增速下滑较多。1-5 月，全国规模以上工业增加值同比增长 6.2%，较 1-4月增速回落 0.1个百分点，5月单月，全国规上工业增加值同比增长 5.6%，增速回落 1.1 个百分点。41 个大类行业中有 33个行业增加值保持同比增长，比上月少 3个行业；619种产品中有 352种产品产量同比增长，较上月减少了 34 个产品。6 月后，随着大规模设备更新和消费品以旧换新、超长期特别国债、政府收储地产等政策组合拳逐渐落地，国内企业生产有望延续活跃，但外部环境变动的不确定性影响可能加大。  基建投资增速继续走低，财政政策有望逐步落地见效。1-5 月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长 4.0%，增速较 1-4 月回落 0.2 个百分点，低于市场预期。狭义基建投资同比增长 5.7%，增速下滑 0.3 个百分点，而铁路运输业投资和水利管理业投资均保持较快增长态势。5 月单月，狭义基建投资同比增长 4.9%，增速较 4月走低约 0.2个百分点。从高频数据看，6月石油沥青装置开工率仍在低位，当周仅 24.2%，但在逐步企稳的过程中。后续随着专项债加快发行落地，超长期特别国债落地见效，加之去年二、三季度基数走低，基建投资增速有望温和回升。  房地产开发投资降幅扩大，房价走势仍低迷。1-5 月，全国房地产开发投资同比下降 10.1%，降幅较 1-4月扩大 0.3个百分点。5月单月，房地产开发投资同比下降 11.04%，较 4 月同比降幅扩大 0.5 个百分点，房屋施工面积同比由上涨转为下降，房屋新开工面积、商品房待售面积同比降幅扩大，房屋竣工面积、销售面积和销售额同比降幅不同程度收窄。而房价走势依然低迷，5 月，70 个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比降幅略有扩大。预计在供需两端政策作用下，房地产开发投资增速有望逐步稳定。  制造业继续支撑投资增速，高技术产业投资增长较快。1-5 月，制造业投资增长 9.6%，增速较 1-4月放缓 0.1个百分点，13个主要行业中，有 8个行业增速较 1-4月回升，另外 5个行业增速下滑，高技术产业投资同比增长 11.5%，增速较前值回升 0.4 个百分点。5 月单月，制造业投资增长 9.4%，增速较 4月小幅回升 0.1个百分点。国内政策推动下，制造业有望继续对国内投资形成支撑，尤其是高技术制造业，但外需复苏的持续性仍有待观察。  假期和政策带动下，社消同比增速回升。1-5月，社消总额同比增长 4.1%，增速与 1-4月持平，5月单月，社消总额同比增长 3.7%，增速较 4月回升 1.4个百分点，超出市场预期。其中，限额以上单位 16个商品类别中 13类零售额同比保持正增长，较 4月份增加了 3类，汽车类零售同比降幅收窄，升级类商品中，服装鞋帽针纺织品类、化妆品类零售同比分别由上月下降转为上涨，体育、娱乐用品类、通讯器材类零售同比涨幅扩大，地产链零售（家用电器和音像器材类、家具类）增速有所回升，大部分基本生活类零售增速回升。后续随着政策效应持续释放，叠加居民收入改善，消费有望保持稳中有升态势。  风险提示：国内政策节奏不及预期，海外经济超预期波动。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-57631106 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 直接融资较强，信贷融资偏弱——5 月社融数据点评 (2024-06-16) 2. 地产去库加快脚步，美国通胀数据走弱 (2024-06-16) 3. CPI 走势平稳，PPI 同比回升——5 月通胀数据点评 (2024-06-13) 4. 出口表现好于进口，强出口的持续性如何？——5 月贸易数据点评 (2024-06-08) 5. 央企加快推进 ESG 建设，欧元区开启降息 (2024-06-08) 6. 景气边际走弱，企业成本压力增大——5 月 PMI 数据点评 (2024-06-02) 7. 坐看云起时——2024 年下半年宏观经济与政策展望 (2024-06-02) 8. 国内楼市暖风频吹，欧美经济仍具韧性 (2024-05-31) 9. 美国居民消费年内该何去何从？——基于劳动力市场、家庭资产负债表和消费信心分析 (2024-05-29) 10. 政策助力企业降成本，欧美经济表现走强 (2024-05-26) 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 工业增加值增速回落，中下游行业增速下滑较多 工业增加值同比增速回落，制造业和公用事业增速下滑。2024 年 1-5 月，全国规模以上工业增加值同比增长 6.2%，较 1-4 月增速回落 0.1 个百分点，企业生产活动保持平稳。采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值分别增长 2%、6.7%和 6.3%，分别较 1-4 月增速升高 0.3 个百分点、下降 0.2 和 0.4 个百分点，其中高技术制造业同比增长 8.7%，增速较 1-4 月升高 0.3 个百分点。5 月单月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速较 4 月回落 1.1 个百分点，低于市场预期的 6%。其中采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值分别同比增长 3.6%、6%和 4.3%，增速分别上升 1.6个百分点和下降 1.5、1.5 个百分点。5 月规上工业增加值不及预期或主要因为外需的扰动，5 月规模以上工业企业实现出口交货值 12571 亿元，同比名义增长 4.6%，增速较上月下滑了 2.7 个百分点。分行业看，5 月，41 个大类行业中有 33 个行业增加值保持同比增长，比上月少 3 个行业。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业、化学原料和化学制品制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比增长较快，分别实现 14.5%、12.7%和 11.8%的增速，而农副食品加工业、非金属矿物制品业同比分别下降 0.9%和 0.6%。煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业同比增速较 4 月升高 2.9 和 1.9 个百分点，汽车制造业同比增速较 4 月回落较多，增速走低 8.7 个百分点至 7.6%。分产品看，619 种产品中有 352种产品产量同比增长，较上月减少了 34个产品。其中新能源汽车产量同比增长较快，为 33.6%，但增速较 4 月回落 5.6 个百分点，集成电路、工业机器人的产量同比增速均在 10%以上，但增速较上月分别下滑 14.6、11.8 个百分点，太阳能电池产量同比增长 14.8%，增速升高 3.7个百分点，水泥产量