纺织服饰行业周报：波司登业绩高增，Nike下调预期，户外运动赛道值得期待

证券研究报告 行业研究 行业周报 纺织服饰 行业研究/行业周报 波司登业绩高增，Nike 下调预期，户外运动赛道值得期待 ——行业周报（20240624-0628） ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 下跌 0.97%，纺织服饰板块整体下跌 2.58%，跑输沪深 300 指数1.61pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 20 位。三大子板块皆呈下跌态势，服装家纺、纺织制造、饰品板块分别下跌 2.46%、2.45%、3.09%。 ◼ 核心观点 服装：波司登 24 年业绩高增，户外品类拓展值得期待。波司登发布 24 年财报全年实现营收 232.14 亿元，同比+38.39%，实现扣非归母净利润 27.87 亿元，同比+54.26%，皆为历史最高水平。从业务板块看，波司登各产品类别均实现稳健增长。羽绒服品类收入同比+43.81%至 195.21 亿元，创同期历史新高；女性服装产品实现营收 8.20 亿元，同比+16.62%；多元化服装实现收入 2.03 亿元，同比+0.28%；贴牌加工管理收入较去年同期+16.37%，达 26.7 亿元。我们认为，波司登在多个业绩指标表现优异，不但证明公司在羽绒服市场的强竞争力及拓展户外防晒品类的成效显著，也为较悲观的市场情绪增添了信心，且考虑到户外运动逐渐成为流行生活方式，叠加奥运等赛事临近，消费者对运动关注度提升，运动产品需求有望得到提振，从而催化相关产业业绩增长。 制造：Nike 下调 25 年预期，补库趋势不变。本周 Nike 发布 24 年业绩，并下调了 2025 财年指引。2024 年，公司全年营收 514 亿美元，在货币中性基础上约+ 1%，净利润 57 亿美元，同比+12%，每股收益+15%。第四季度营收 126 亿美元，按报告基准同比-2%，按货币中性计算营收持平，但许多运动项目品类都实现了增长。具体来看，Q4 篮球系列中男子、女子、儿童和乔丹品牌实现了两位数增长；健身业务中的服装业务也实现了两位数增长，其中，瑜伽裤和女士健身鞋在 Q4 表现突出；路跑产品表现亮眼，Vomero/Invincible/Infinity/Structure 的新款销售在 Q4 也都实现了两位数高增。然而四季度 lifestyle 业务的下滑抵消了运动品类的增长，考虑到消费降级、宏观不确定性的增加和外汇的恶化的抵消，公司下调了对 2025 财年的指引。我们认为，虽然 Nike 零售端预期下行，但公司库存已同比下降 11%，考虑到运动品类的需求有望随赛事相继开幕逐步提升，上游制造端订单呈较强稳定性，补库趋势有望保持。 ◼ 重点数据 社零：5 月社零总额 39211 亿元，同比增长 3.7%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比增长 4.4%。2）出口：5 月纺织服装出口 261.3 亿美元，同比增长 4.5 %，其中纺织品出口 128.9 亿美元，同比增长 8.0%，服装出口 132.5 亿美元，同比增长1.3%。3）原材料价格：截至 6 月 28 日，国家棉花价格 B 指数收报 15794.10 元/吨，国际棉花价格 M 指数收报 83.85 美分/磅，较 6 月 24 日分别上涨 0.44%/上涨4.10%。 ◼ 投资建议 外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361 度；2）受益于防晒需求增长的企业：发力防晒赛道的波司登、防晒锦纶面料龙头台华新材；3）品牌集中度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；4）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；5）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：古法技艺加持定位高端客群的老铺黄金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 纺织服饰 日期： yxzqdatemark 分析师： 汪玲 E-mail： wangling@yongxingsec.com SAC编号： S1760524030002 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -20%-14%-8%-2%4%10%07/2309/2311/2302/2404/2406/24纺织服饰沪深3002024年07月04日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ............................................................................................ 3 2. 本周行业动态 ............................................................................................ 4 2.1. 板块行情 ............................................................................................... 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 .................................................................................................... 6 3.1. 行业数据跟踪 ....................................................................................... 6 3.2. 行业资讯 ............................................................................................... 9 4. 上市公司公告 .......................................................................................... 10 5. 风险提示 .................................................................................................. 10 图目录 图 1: 纺织服饰行业与沪深 300 走势 .