专题报告：今年以来基本面类风格因子表现强势，关注半年报业绩披露期的投资机会

金 融 工 程 研 究 2024.07.07 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 专 题 报 告 今年以来基本面类风格因子表现强势，关注半年报业绩披露期的投资机会 分析师 曹春晓 登记编号：S1220522030005 联系人 陈泽鹏 相 关 研 究 《股债收益差突破+1 倍均值标准差，关注半年报业绩披露期的投资机会》2024.06.30 《北向资金与主动权益基金聚焦电子行业，市场主线或逐渐浮现 》2024.06.23 《2023 年以来 ETF 市场发展复盘及产品布局思考》2024.06.17 《成交量激增与骤降时刻的对称性与“一视同仁”因子构建——多因子选股系列研究之十八》2024.05.23 《2024 年 6 月沪深 300、中证 500 等指数成分调整预测》2024.05.14 《海外基金全景图系列（二）：FOF 产品海外基金持仓情况解析》2024.05.09 1、市场估值 截至 2024 年 7 月 5 日，沪深 300 指数股债收益差为 6.18%，位于均值与均值+1 倍标准差之间，从中长期角度来看仍具备投资价值。 截至 2024 年 7 月 5 日，主要指数中，上证 50、沪深 300、中证 500、创业板指 PE（TTM）分别为 10.42 倍、11.82 倍、20.88 倍和 25.40 倍，分别位于历史 56.45%、37.33%、9.66%和 0.50%分位数。 从相对估值来看，截至 2024 年 7 月 5 日，创业板指相对于沪深 300 指数相对 PE 为 2.15 倍，位于历史最低水平，相对 PB 为 2.66 倍，位于历史 25.8%分位数。创业板 50 指数相对于上证 50 指数相对 PE 为 2.16 倍，位于历史0.1%分位数，相对 PB 为 3.21 倍，位于历史 5.3%分位数。 2、资金流动观察 上周，北向资金净流出 139.47 亿元。上周北向资金流入较多的行业包括石油石化、交通运输、社会服务等，分别流入 5.76 亿元、3.70 亿元、3.49 亿元，与此同时，北向资金在电力设备、电子、有色金属等行业分别流出 22.60亿元、20.39 亿元、17.46 亿元。 3、量化组合绩效跟踪 上周，方正金工沪深 300 指数增强组合周超额收益为 0.65%，中证 500 指数增强组合周超额收益为 0.28%，中证 1000 指数增强组合周超额收益为0.09%，中证 2000 指数增强组合周超额收益为-0.17%，“预期惯性”组合超额收益为 0.64%。 4、量价因子绩效跟踪 在方正金工多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”等 11 个特色量价因子。上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力，我们对十一个量价因子的测试，可以看到，所有因子的RankICIR 绝对值都在 4.0 以上。今年以来，其中 11 个细分因子合成的综合量价因子全市场十分组多空组合相对收益为 13.49%，多头组合超额收益为-2.82%。 5、哪些企业半年报业绩预增 截至上周五，有 75 家 A 股上市公司已公布其业绩预告，其中业绩预增的公司有 36 家，其中电子、机械设备占据较大的比例，建议投资者密切关注大模型技术在下游应用领域的推广，以及其对上游基础设备周期的潜在推动效应，以捕捉相关投资机遇。 风险提示 本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 市场估值：沪深 300 指数股债收益差位于均值与+1 倍标准差之间 ........................................ 4 1.1 股债收益差曲线 ........................................................................... 4 1.2 主要市场指数估值分位数 ................................................................... 5 1.3 创业板指/沪深 300 相对估值仍处于历史低位，创业板配置性价比凸显 ............................. 6 1.4 社会服务、建筑装饰等行业 PE 处于历史低位 ................................................... 7 1.5 主动权益类基金行业仓位预估：通信、石油石化行业仓位占比提高显著 ............................ 8 2 上周北向资金净流出 139.47 亿元，电力设备等行业资金流出明显 ....................................... 8 2.1 北向资金：上周电力设备、电子等行业流出较为明显 ............................................ 8 2.2 基金发行：上周新成立权益型基金 17.66 亿元 .................................................. 9 3 组合表现：沪深 300 增强组合今年以来超额 5.21% ..................................................... 9 4 高频因子低频化系列因子今年以来表现持续修复 ..................................................... 11 5 预期类因子今年以来强势反弹 ..................................................................... 14 6 哪些企业半年报业绩预增 ......................................................................... 15 7 风险提示 ....................................................................................... 16 专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 沪深 300 指数股债收益差曲线............................................................. 4 图表 2: 中证 500 指数股债收益差曲线..........