通信行业：Flex与华为合作破裂，EMS国产替代在即

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|通信 证券研究报告 [Table_Title]通信行业 Flex 与华为合作破裂，EMS 国产替代在即 [Table_Summary]核心观点： 伟创力与华为合作破裂事件梳理2019 年 5 月 16 日，BIS 将华为列入“实体清单”。5 月 17 日，伟创力宣布停止与华为一切合作往来，并扣押已生产、待发货的成品及半成品。随后两个月内，双方多轮谈判未果。7 月 25 日，华为确认从伟创力处撤出产能。8 月 5 日，华为向伟创力发去律师函，要求其赔偿数亿元人民币，涉及收入误工、材料浪费、设备更换等方面的损失。 伟创力为全球 EMS 巨头，产业布局遍及全球伟创力在全球 EMS 供应商排名中位列第三位，生产基地遍布全球，研发团队和生产制造能力领先，行业涉猎广泛，下游客户阵容优质。伟创力进入中国市场三十余载，与华为合作时间超过十年。合作破裂之前，伟创力曾是华为主要的 EMS 供应商之一，主要为手机和 5G 基站产品代工，2018 年华为贡献收入约占其总营收的 10%。 EMS 格局一超多强，本土龙头崛起有望委托生产的外包模式催生出专业从事 EMS 的代工企业，其背后的逻辑是全球电子产业专业化分工的持续延伸。随着下游应用领域的拓展和代工模式的普及，全球 EMS 市场仍处于快速发展的阶段。中国是全球智能终端最大的生产、制造与消费市场，客观上为本土厂商预设了足够高的市场空间。 华为终止与伟创力合作，国产替代有望迎来契机伟创力曾是华为重要的美国合作厂商，合作破裂对伟创力业务打击沉重。合作终止令华为产品的 OEM 厂商出现空缺，原本交由伟创力代工的业务，逐步由国内制造商承接。此次事件为国内 OEM 厂商创造了进入华为供应链的良好契机，产业链的国产替代有望成为未来的发展趋势。 投资建议华为与伟创力的终止合作，在客观上为国内电子产业代工厂商提供了良好的国产替代发展机遇。我们看好深耕 EMS 的国内代工企业，随着全球电子产业专业化分工的持续延伸，代工厂商的工艺水平趋向优化。国内专业从事EMS 的相关标的：深科技（000021.SZ）、光弘科技（300735.SZ）和比亚迪电子（00285.HK）。 风险提示5G 建设进度不及预期的风险；行业景气度下滑的风险；国际贸易形势变化风险。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-08-21 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 SFC CE No. BOI544 021-60750532 xuxingjun@gf.com.cn [Table_DocReport]相关研究： 通信行业第 33 周周报:联通谋求共建共享，华为美国临时贸易许可证或再获 90 天延期 2019-08-18 通信行业第 32 周周报:中移动表示全年 5G 投资预计为240 亿，华为发布鸿蒙 OS 2019-08-11 通信行业第 31 周周报:华为举办上半年业绩发布会，ICT发货稳定、5G 全球领先 2019-08-04 [Table_Contacts]联系人： 谢淑颖 0755-82792502 xieshuying@gf.com.cn -20%-9%2%13%24%35%08/1810/1812/1802/1904/1906/19通信沪深30022139282/36139/20190821 17:07识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|通信 目录索引 事件梳理 ............................................................................................................................. 4 伟创力为全球 EMS 巨头，产业布局遍及全球 .................................................................... 4 EMS 行业一超多强，本土龙头崛起有望 ............................................................................ 5 华为终止与伟创力合作，国产替代有望迎来契机 ............................................................... 7 投资建议 ............................................................................................................................. 7 风险提示 ............................................................................................................................. 8 22139282/36139/20190821 17:07 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|通信 图表索引 图 1：伟创力在中国的园区布局 ............................................................................. 5 图 2：EMS 涵盖的生产环节 .................................................................................. 6 图 3：EMS 和 ODM 全球营收规模预测（单位：亿美元） .................................... 6 表 1：全球 TOP50EMS 企业部分排行 .................................................................. 6 22139282/36139/20190821 17:07 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|通信 事件梳理 5月16日，美国商务部工业与安全局（BIS）将华为列入“实体清单”，禁止美企向华为出售相关技术和产品，旨在切断美国对华为的供应链。 5月17日，伟创力响应美国政府号召，宣布对华为产品停工，停止与华为一切合作往来，并扣押价值约为4亿元待发货的成品及半成品。 随后两个月内，双方多轮谈判未果