每日宏观动态：海外市场每日动态，7月标普全球美国制造业PMI弱于预期，服务业PMI好于预期

宏 观 研 究 2024.07.25 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 7 月标普全球美国制造业 PMI 弱于预期，服务业 PMI 好于预期 #海外市场每日动态 20240725 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《宏观政策追踪日报 》2024.07.25 《四大行再度新高》2024.07.25 《美股小盘股增长强劲，但盈利仍待改善》2024.07.24 《超跌板块轮动上涨》2024.07.23 《宏观政策追踪日报》2024.07.23 《彭博分析师一致预期 6 月核心 PCE 环比维持+0.1%》2024.07.23 1.美国制造业 PMI 指数弱于预期，服务业好于预期：标普全球 7 月美国 PMI制造业指数 49.5，预期和前值 51.6，服务业 PMI 指数 56，预期 54.9，前值55.3。 2.欧元区 PMI 指数走弱：标普全球 7 月欧元区 PMI 制造业指数 45.6，预期46.1，前值 45.8，服务业 PMI 指数 51.9，预期 52.9，前值 52.8。从季节性来看，综合 PMI 延续前两年的年初上涨、随后回落的势头。 3.美国新屋销售不及预期：6 月美国新屋销售环比-0.6%，预期+3.4%，前值由-11.3%下修至-14.9%；相应地，美国居民购房信心指数也降至历史低位。 4.美国住房市场动态：近期美国住宅供应延续改善，新屋开工/销售比例保持高位，Fannie Mae 最新报告下调新屋开工和销售预测值，并预期房价增速将在下半年降温。 5.二季度美股盈利：截至目前，24%的美国 IG 上市公司报告了 38%的二季度预期收益，平均比预期高出+7.1%，高于疫情前平均水平，对应利润和营收同比增长+10.7%和+4.5%。 6.资金流动与美股表现：据美国银行，在机构客户和对冲基金的推动下，上周其客户出现了 2015 年以来最大规模的美股净卖出（-$7.0B）。截至最新，标普 500 指数自 2023 年 2 月以来首次收盘下跌>2%，连胜纪录结束；在过去的 10 天里，Mag7 的市值已经损失了近 2 万亿美元。 7.选举年的季节性：表现为夏季反弹、秋季下跌和年终上涨。3 个月的季节性数据显示，6-8 月，SPX 平均有 75%时期上涨，平均回报为 7.3%。 8.小盘股的上涨周期：相对于历史的低位反弹周期，当前走势低于平均反弹幅度。 9.美国公司债券外资流入：外国投资者以全球金融危机前以来的最高水平购买美国公司债券。 10.大选与黄金表现：相对于长期平均水平，黄金在选举前后的表现略逊一筹；相较于 2020 年，2016 年大选的季节性可能是当前选举周期的一个相似参考。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:标普全球 7 月美国 PMI 制造业指数 49.5，预期和前值 51.6，服务业 PMI 指数 56，预期 54.9，前值 55.3 资料来源：S&P Global，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表2:标普全球 7 月欧元区 PMI 制造业指数 45.6，预期 46.1，前值 45.8，服务业 PMI 指数 51.9，预期 52.9，前值 52.8。从季节性来看，综合 PMI 延续前两年的年初上涨、随后回落的势头 资料来源：S&P Global，Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:6 月美国新屋销售环比-0.6%，预期+3.4%，前值由-11.3%下修至-14.9%；相应地，美国居民购房信心指数也降至历史低位 资料来源：Zerohedge，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表4:近期美国住宅供应延续改善，新屋开工/销售比例保持高位，Fannie Mae 最新报告下调新屋开工和销售预测值，并预期房价增速将在下半年降温 资料来源：Fannie Mae,Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:截至目前，24%的美国 IG 上市公司报告了 38%的二季度预期收益，平均比预期高出+7.1%，高于疫情前平均水平，对应利润和营收同比增长+10.7%和+4.5% 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表6:据美国银行，在机构客户和对冲基金的推动下，上周其客户出现了 2015 年以来最大规模的美股净卖出（-$7.0B） 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表7:截至最新，标普 500 指数自 2023 年 2 月以来首次收盘下跌>2%，连胜纪录结束；在过去的 10 天里，Mag7的市值已经损失了近 2 万亿美元 资料来源：Zerohedge，Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 9 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表8:表现为夏季反弹、秋季下跌和年终上涨。3 个月的季节性数据显示，6-8 月，SPX 平均有 75%时期上涨，平均回报为 7.3% 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 10 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表9:相对于历史的低位反弹周期，当前走势低于平均反弹幅度 资料来源：Strategas，方正证券研究所 图表10:外国投资者以全球金融危机前以来的最高水平购买美国公司债券 资料来源：Yardeni Research，方正证券研究所 每日宏观动态 11 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表11:相对于长期平均水平，黄金在选举前后的表现略逊一筹；相较于 2020 年，2016 年大选的季节性可能是当前选举周期的一个相似参考 资料来源：World Gold Council，方正证券研究所 每日宏观动态 12 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观