消费行业：发改委联合财政部支持家电以旧换新，力度相比2009年增强

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究消息快报消费 2024 年 7 月 25 日消费行业发改委联合财政部支持家电以旧换新，力度相比 2009 年增强事件：7 月 25 日，国家发展改革委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排总计约 3000 亿元超长期特别国债资金，用于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。家电以旧换新政策：对个人消费者购买 2 级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的 15%，对购买 1 级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格 5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴 1 件，每件补贴不超过 2000 元。以旧换新资金来源：国家发展改革委牵头，直接向地方安排 1500 亿元左右超长期特别国债资金，用于落实第（三）、（四）、（五）、（七）、（八）、（九）条所列支持政策。家电属于第九条。支持资金按照总体9:1 的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。截至 2024 年 12 月 31 日未用完的中央下达资金额度收回中央。本轮支持力度相较 2009 年有所增强：2009 年出台的以旧换新政策，补贴标准为新家电销售价格的 10%，并且所涉及家电品类仅为 5 类（空调、冰箱、洗衣机、电脑、电视）。同时，首轮以旧换新资金的央地承担比例为8:2。相比之下，本轮政策补贴比例有所提升，所涉及品类也提升至 8 类，不仅涉及传统白电品类，更是囊括了厨电，总体来看，本轮政策的支持力度有所加强。投资启示：自首轮家电支持性政策落实至今已过去约 10-15 年，与传统白电和厨电的更换周期一致，因此市面上存在大量待释放的更新换代需求（我们于今年 1 月发布的白电行业首次覆盖报告中已对目前三大传统白电的需求来源的比重进行了测算）。我们建议关注三大白电龙头美的集团（000333 CH/买入）、海尔智家（600690 CH/6690 HK，买入）和格力电器（000651 CH/买入），以及厨电行业龙头标的，如老板电器（002508 CH/未评级）。谭星子, FRMkay.tan@bocomgroup.com(852) 3766 18562024 年 7 月 25 日消费行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com2图表 1: 交银国际消费行业覆盖公司股票代码公司名称评级收盘价 (交易货币)目标价 (交易货币)潜在涨幅最新目标价/评级发表日期子行业291 HK华润啤酒买入24.4543.9079.6%2024 年 03 月 19 日啤酒1876 HK百威亚太买入9.5015.6064.2%2024 年 02 月 29 日啤酒600887 CH伊利股份买入25.0433.5033.8%2024 年 05 月 02 日乳业2319 HK蒙牛乳业买入13.7021.5056.9%2024 年 03 月 27 日乳业600597 CH光明乳业买入8.0812.3052.2%2023 年 09 月 05 日乳业6186 HK中国飞鹤中性3.463.40-1.7%2024 年 04 月 02 日乳业600882 CH妙可蓝多中性12.9517.6035.9%2023 年 08 月 30 日乳业1112 HK健合国际中性8.0810.4028.7%2023 年 08 月 24 日乳业9633 HK农夫山泉买入30.8558.6890.2%2024 年 03 月 27 日食品饮料2313 HK申洲国际买入66.60116.0074.2%2024 年 03 月 27 日纺服代工000651 CH格力电器买入37.3952.9641.6%2024 年 04 月 30 日家电6690 HK海尔智家买入24.6035.7945.5%2024 年 04 月 30 日家电000333 CH美的集团买入59.4093.2457.0%2024 年 04 月 30 日家电1044 HK恒安国际买入23.6033.8543.4%2024 年 03 月 22 日个护家清9922 HK九毛九买入2.769.90258.7%2024 年 02 月 19 日餐厅2020 HK安踏买入69.40135.0094.5%2024 年 03 月 27 日运动品牌2331 HK李宁中性14.6221.0043.6%2024 年 03 月 20 日运动品牌6110 HK滔搏国际买入3.547.20103.4%2023 年 10 月 24 日体育用品经销商3813 HK宝胜国际买入0.601.46143.3%2023 年 08 月 15 日体育用品经销商资料来源：FactSet，交银国际预测，截至 2024 年 7 月 25 日2024 年 7 月 25 日消费行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3交银国际香港中环德辅道中 68 号万宜大厦 10 楼总机: (852) 3766 1899 传真: (852) 2107 4662 评级定义分析员个股评级定义 :分析员行业评级定义：买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数2024 年 7 月 25 日消费行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4分析员披露有关商务关系及财务权益之披露免责声明本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系; iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。本研究报告之作者进一步确认﹕ i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券; ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii) 他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除