计算机行业：科创板受理信息安全公司一览

HeaderTable_User 810267158 5017275 1360521840 1366850067 2306862349 HeaderTable_Industry 13021300 看好 investRatingChange.same 173833703 深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】 Table_Summary信息安全行业是科创板受理企业数量最多的行业之一，包括了安恒信息、山石网科、恒安嘉新、安博通、光通天下、连山科技等多家公司。本报告将具体分析科创板受理信息安全公司的收入利润、期间费用、人均效益等方面指标概况，并对各家公司业务作简要梳理。 核心观点 从上述六家信息安全公司 2018 年主要经营数据的平均值来看，营收规模为3.73 亿，同比增速为 29.4%，归母净利润 0.59 亿，同比增速为 31.8%，扣非净利润 0.66 亿，同比增速为 105.4%，毛利率 63.88%，净利率为 21.49%。 从营收规模看， 2018 年六家公司中安恒信息的营收规模最大，达到 6.4 亿元，连山科技营收规模最小，仅为 1.4 亿元。恒安嘉新、山石网科及安恒信息三家公司营收规模明显高于安博通、光通天下和连山科技。 但从2016-2018 年营收复合增速看，光通天下最高达到 69.1%，连山科技、安恒信息、安博通和山石网科 CAGR 均超过 20%。从归母净利润看， 2018 年六家公司中安恒信息的归母净利润规模最大，达到 0.85 亿元，恒安嘉新归母净利润规模最小，仅为 0.18 亿元，其他四家公司规模相当。从 2016-2018 年业绩复合增速看，除恒安嘉新业绩出现波动外，其他五家公司业绩复合增速均处于较高水平，其中安恒信息及山石网科CAGR 分别达到 376.9%、288.0%。从毛利率水平看，除光通天下外，近三年各公司毛利率基本保持稳定。其中山石网科毛利率处于领先位置，恒安嘉新毛利率低于整体水平，但呈现逐年提升的趋势，其他公司毛利率水平相当。从净利率水平看，营收规模较大的恒安嘉新、山石网科以及安恒信息净利率水平较低，2018 年均在 15%以下，而营收规模较小的安博通、光通天下和连山科技净利率水平较高，2018 年均在 25%以上。从期间费用率看，多数公司整体的期间费用率随着营收增长呈现下降趋势，其中山石网科及安恒信息采取直销与经销并重的销售模式，销售费用率相比于其他四家直销为主的公司要高。而从研发费用看，恒安嘉新、山石网科、安恒信息、连山科技研发投入较高，研发费用率均超过 20%。从人均效益看，人员规模较小的光通天下和连山科技人均创收处于较高水平，2018 年两家公司人均创收均超百万元，其他公司人均创收水平处于45-65 万区间。而人均创利方面，同样人员规模较小的光通天下、安博通及连山科技处于领先位置。从各公司业务层面看，恒安嘉新深耕通信网络安全领域，三大运营商是公司的主要客户，山石网科的边界安全产品竞争力强劲，安恒信息的工控安全、云安全和大数据安全等新兴安全业务增长迅速，安博通可为其他网络安全厂商提供自研的安全系统平台，光通天下依托云安全能力，与其云计算基础服务协同发展，连山科技专注于军用信息安全领域。风险提示 信息安全行业发展不及预期公司业务拓展不顺利； Tabl e_Title科创板受理信息安全公司一览 计算机行业 Table_BaseInfo行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 计算机 报告发布日期 2019 年 08 月 25 日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author证券分析师 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 王天一 021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120021 邵进明 021-63325888*3209 shaojinming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518080002 罗楠 021-63325888-4036 luonan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518100001 Table_Contacter联系人 陈超 021-63325888-3144 chenchao3@orientsec.com.cn Table_Report相关报告 信息安全行业科创板公司：安恒信息 2019-07-08 视觉人工智能行业科创板公司：虹软科技 2019-07-04 计算机行业专题研究：供给端看行业逻辑，研发支出成为成长“发动机” 2019-06-26 -34%-17%0%17%34%18/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/06计算机沪深30022197984/36139/20190826 09:46 目 录 一、科创板信息安全公司审核进度 ................................................................. 5 二、财务指标对比分析 ................................................................................... 5 三、相关公司业务梳理 ................................................................................... 9 3.1 安恒信息：新兴安全业务快速增长 .............................................................................. 9 3.2 山石网科：边界安全领域领导厂商 ............................................................................ 12 3.3 恒安嘉新：通信网络安全领军企业 ............................................................................ 14 3.4 连山科技：快速成长的军用信息安全企业 .................................