工程机械行业动态点评：7月挖机内销同比+21.9%，内需筑底回升趋势强

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_IndustryInfo] 2024 年 08 月 07 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•机械设备 工程机械行业动态点评 7 月挖机内销同比+21.9%，内需筑底回升趋势强 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：张艺蝶 执业证号：S1250524070008 电话：021-58351893 邮箱：zydyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 435 行业总市值（亿元） 26,915.98 流通市值（亿元） 26,018.09 行业市盈率 TTM 23.9 沪深 300 市盈率 TTM 11.4 相 关研究 [Table_Report] 1. 机器人行业周报（0729-0804）：Figure 02 预计近期推出，英伟达 GR00T助力机器人数据扩展 (2024-08-04) 2. 机械设备行业：设备更新政策加码，机械设备景气度有望改善 (2024-07-28) 3. 机器人行业周报（0722-0728）：安徽首款人形机器人发布，Optimus 2026 年对外销售 (2024-07-28) 4. 机器人行业周报（0715-0721）：人形机器人进入长虹绵阳产线工作，逐际动力完成 A 轮融资 (2024-07-21) 5. 轨交行业动态点评：24H1 全国铁路投资+客运量创历史新高，行业持续高景气 (2024-07-17) [Table_Summary]  7月挖机内销持续增长，好于预期。2024 年 7月，挖机实现内销 6234台，同比增长 21.9%，3 月以来连续正增长，此前 CME 预估 7 月挖机内销同比增长17%，实际好于市场预期，且连续 5个月高于预期；2024年 1-7 月挖机累计内销 5.95万台，同比增长 6.2%。目前国内工程机械主要以更新需求驱动，设备8-10 年更新周期，根据中国工程机械行业协会，2015 年国内挖机销量 5.6 万台为上轮周期底部，彼时行业挖机保有量约 120 万台；2023 年国内挖机销量约 9.0 万台，行业保有量约 191-207 万台，预计 2024 年行业更新需求下滑筑底；叠加设备更替、设备淘汰补贴等政策催化，行业景气有望持续回升！  7 月挖机外销同比微降 0.5%，降幅收窄 7.0pp。2024 年 7 月，挖机实现外销7456 台，同比微降 0.5%，降幅收窄 7.0pp；1-7月挖机累计外销 5.73 万台，同比减少 12.3%。整体看，2023 年 7-12 月挖机外销增速同比下滑 15-25%，受益于海外市场去年同期出口低基数以及目前海外部分地区需求温和复苏等影响，预计 2024 年下半年挖机出口有望实现正增长。工程机械出海是长逻辑，2023 年以来头部主机厂的海外业务表现强劲，高机、叉车、混凝土机械、起重机等增速明显，且部分企业中大挖销量提升，工程机械整机厂正逐步从‘产品出海’跨越到‘产业出海’，海外业务将持续拉动主机厂盈利能力提升。  装载机 7月内外销增速高，电动化率持续提升。2024 年 7 月，行业装载机销量 8379台，同比增长 27.1%，其中内销 4439台，同比增长 24.7%，外销 3940台，同比增长 30.1%；累计销量 6.54万台，同比增长 3.5%，其中，内销 3.34万台，同比微降 0.4%，外销 3.20万台，同比增长 7.8%；工程机械电动化是大势所趋，主机厂电动化进程正稳步推进，电动装载机渗透率正快速提升，2024年 7月行业销售电动装载机 1317 台，电动化渗透率达 15.1%，环比 6月提升0.4pp；在国家以旧换新政策指导下，上海等开展老旧设备淘汰更换、鼓励更新购置新能源产品，电动化有望成为行业增长新动力。  投资建议：国内工程机械行业贝塔底部边际向上，全球工程机械万亿市场，出海空间依旧广阔，且企业重视提质增效，盈利能力有望持续提升。建议重点关注【柳工】【中联重科】【徐工机械】【三一重工】等整机厂，【恒立液压】、【艾迪精密】等核心零部件厂商。  风险提示：内销复苏不及预期、竞争格局恶化、海外市场发展不确定性等风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代 码 名 称 当 前 价 格 投 资 评 级 EPS（ 元 ） PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 000528 柳 工 9.73 买入 0.44 0.64 0.84 22 15 12 000157 中联重科 6.52 买入 0.4 0.52 0.69 16 13 9 000425 徐工机械 6.48 买入 0.45 0.54 0.69 14 12 9 600031 三一重工 15.46 买入 0.53 0.7 0.95 29 22 16 601100 恒立液压 43.95 买入 1.86 2.06 2.43 24 21 18 603638 艾迪精密 14.06 持有 0.33 0.43 0.59 43 33 24 数据来源：Wind，西南证券（数据截至 2024-08-06） -30%-24%-18%-12%-6%0%23/823/1023/1224/224/424/624/8机械设备 沪深300 82910 工 程机械行业动态点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 图 1：24M7，挖掘机内销 6234 台，同比+21.9% 图 2：24M7，挖掘机外销 7456 台，同比-0.5% 数据来源：中国工程机械工业协会，西南证券整理 数据来源：中国工程机械工业协会，西南证券整理 图 3：24M7，装载机内销 4439 台，同比+24.7% 图 4：24M7，装载机外销 3940 台，同比+30.1% 数据来源：中国工程机械工业协会，西南证券整理 数据来源：中国工程机械工业协会，西南证券整理 图 5：24M6，中国地区小松挖掘机开工小时数为 87.9 小时 图 6：24M7，电动装载机当月渗透率达 15.7% 数据来源：小松官网，今日工程机械，西南证券整理 数据来源：中国工程机械工业协会，西南证券整理 工 程机械行业动态点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个