航空机场行业7月数据点评：旺季运力投放明显增长，客座率持平19年

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 / 航空机场 7 月数据点评：旺季运力投放明显增长，客座率持平 19 年 2024 年 8 月 16 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：上市航司发布 7 月运营数据，随着行业向旺季转换，国内与国际航线客座率都企稳回升。 国内航线：旺季到来，运力投放大幅增长，但客座率提升有限 国内市场方面，7 月行业正式进入旺季，需求不足的影响明显消退，航司开始充分释放运力。7 月各航司的国内航线运力投放较 6 月都有很明显的提升，行业整体的环比增长达到约 19%。与 19 年对比，今年 7 月国内航线运力投放相当于 19 年同期的 130%左右，而 3-6 月基本在 19 年 120%上下浮动。因此不管从同比还是环比口径，都可以看出进入旺季后航司的运力投放较为积极。分航司看，三大航运力投放环比增速较为接近，在 16-19%的区间；海航 7 月的运力投放环比增长 28%，投放策略比较激进；中型航司中，春秋增速约 22%，吉祥则增速较低，为 13%。 客座率方面，7 月上市航司整体客座率基本持平 19 年同期，环比 6 月微增0.1pct。分航司看，吉祥、春秋与海航客座率环比有一定的提升，国航则环比下降 0.7pct。同比 19 年，海航与国航客座率下降较多，东航较 19 年客座率有明显提升。中型航司的表现依旧值得关注，春秋客座率接近 94%，创年内新高；吉祥运力投放增速为 6 家航司中最低的，客座率增长则是各航司中最高的。显然是采取了较为保守的销售策略。 国际航线：旺季增投运力，客座率略高于 19 年 国际线 7 月的情况与国内航线类似，都表现为运力投放大幅提升，但客座率提升不大。7 月上市航司国际航线运力投放相当于 19 年同期的 89%左右，环比6 月运力投放提升约 15%。客座率方面，受限于运力投放的高增长，国际线客座率提升有限，环比提升约 1pct，较 19 年同期高约 0.2pct。 分航司看，两家中型航司 7 月的国际运力投放环比增长都超过 20%，其中吉祥增长超过 30%，明显高于其他航司，但由于运力增长过快，客座率环比也下降较多；国航运力投放较为谨慎，环比增长较低，但换来了客座率 2pct 的增长；海航客座率环比提升 6pct，略超预期。 投资建议：国内航线供给过剩的情况依然存在，需要通过国际航线的恢复带走堆积在国内的过剩运力。随着暑运旺季到来，国际长航线进一步恢复，供给端的过剩有望逐步缓解。今年民航业经营虽然依旧承压，但考虑到行业基本面的改善，利润表现有望显著优于去年，且后续还将持续恢复。几大航司股价经历去年一整年的大幅下跌后安全边际凸显，值得重点关注。 风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。 未来 3-6 个月行业大事： 2024-9-10 民航局公布 2024 年 8 月民航运行数据 2024-9-15 起上市公司披露 2024 年 8 月运行数据 资料来源：民航局官网，上市公司公告 行业基本资料 占比% 股票家数 128 2.81% 行业市值(亿元) 29754.49 3.76% 流通市值(亿元) 25936.51 4.09% 行业平均市盈率 16.25 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050005 -26.7%-20.2%-13.7%-7.2%-0.7%5.8%8/1611/152/145/158/14交通运输沪深300P2 东兴证券行业报告 航空机场 7 月数据点评：旺季运力投放明显增长，客座率持平 19 年 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 行业总览：运力投放大幅提升，客座率基本持平 19 年 国内市场方面，7 月行业正式进入旺季，需求端不足的影响明显消退，航司开始充分释放运力。7 月各航司的国内航线运力投放较 6 月都有很明显的提升，行业整体的环比增长达到约 19%。与 19 年对比，今年 7 月国内航线运力投放相当于 19 年同期的 130%左右，而 3-6 月基本在 19 年的 120%上下浮动。因此不管从同比还是环比口径，都可以看出进入旺季后航司的运力投放较为积极。 分航司看，三大航运力投放环比增速较为接近，在 16-19%的区间；海航 7 月的运力投放环比增长 28%，投放策略比较激进；中型航司中，春秋增速约 22%，吉祥则增速较低，为 13%。对比 23 年同期，可以发现，国航、东航与吉祥运力投放略低于去年同期水平，投放策略相对克制；海航、南航以及春秋的运力投放则略高于去年同期。 客座率方面，7 月航司客座率并没有明显提升，运力投放的大幅增长是主要原因。7 月上市航司整体客座率基本持平 19 年同期，环比 6 月微增 0.1pct。分航司看，吉祥、春秋与海航客座率环比有一定的提升，国航则环比下降 0.7pct。同比 19 年，海航与国航客座率下降较多，东航较 19 年客座率有明显提升。中型航司方面，春秋客座率接近 94%，创年内新高；吉祥运力投放增速为 6 家航司中最低的，客座率增长则是各航司中最高的。显然是采取了较为保守的销售策略。 图 1：7 月三大航与海航运力投放环比大幅提升（百万客公里） 图 2：7 月大航国内客座率环比变化不大（%） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际航线方面，7 月上市航司国际航线运力投放相当于 19 年同期的 89%左右，环比 6 月运力投放提升约 15%。客座率方面，同样受限于运力投放的高增长，国际线客座率提升有限，环比提升约 1pct，较 19 年同期高约0.2pct。 分航司看，两家中型航司 7 月的国际运力投放增长都超过 20%，其中吉祥增速超过 30%，明显高于其他航司，一定程度解释了其国内航线投放增速低的原因。但由于运力增长过快，客座率环比也下降较多；国航运力投放较为谨慎，环比增长较低，但换来了客座率 2pct 的增长；海航客座率环比提升 6pct，略超预期。 05,00010,00015,00020,00025,00030,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-10国内ASK：南航国内ASK：国航国内ASK：东航国内ASK：海航60657075808590952019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072