广发宏观：8月经济初窥

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2024 年 8 月 18 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 广发宏观 8 月经济初窥 [Table_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 guolei@gf.com.cn hexiaoshu@gf.com.cn 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要：  截至 8 月 15 日，六大发电集团耗煤量月均值为 94.30 万吨，同比升至 8.5%，同比增速年内仅次于 1 月；相较7 月环比增长 4.5%，环比读数亦高于 2017-2023 年 8 月均值的 3.6%。不过值得注意的是，由于气温、电气化程度等因素，近年用电量对经济的表征意义有所下降。比如今年上半年实际 GDP 同比 5.0%，用电量增速却高达 8.1%。 据同花顺数据，8 月前 15 日六大发电集团日均耗煤量 93.40 万吨，同比回升 8.5%，5-7 月同比分别录得 2.2%、-0.4%、4.5%。就环比而言，8 月前 15 日耗煤量相较 7 月均值增长 4.5%，环比读数高于 2017-2023 年 8 月的均值 3.6%，历史上 8 月日耗环比区间为-4.1%-16.6%。值得注意的是，目前用电量对宏观经济的表征作用相对有限，今年上半年实际 GDP、工业增加值增速分别为 5.0%、6.0%，全社会用电量、第二、第三产业用电量增速分别录得 8.1%、6.9%、11.7%，均高于实际经济增速。 1另据中电联数据，8 月 1 日-8 月 9 日，纳入电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比增长 10.5%，同比增长 2.0%。日均煤耗量环比增长 9.7%，同比增长 1.2%。中电联表示全国大部分地区持续高温，降温负荷环比上涨明显，发电量、电煤耗量环比大幅增加，入厂煤量环比小幅上涨，库存环比继续下降。  8 月前两周工业部门开工率多数偏弱，PVC、全钢胎开工率环比回升。截至 8 月 15 日，全国 247 家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比读数分别变动-2.1、-3.2pct。焦化企业开工率均值录得 65.3%，环、同比分别变动-0.5、-9.0pct；山东地炼开工率 52.7%，环比、同比分别变动-0.1、-14.2pct。PTA 江浙织机负荷率环比、同比分别变动-1.9、-1.0pct。PVC 开工率环比、同比分别变动 1.4、3.0pct。汽车半钢胎开工率环比、同比分别变动-0.2、6.9pct；全钢胎开工率环比、同比变动幅度分别为 1.6、-8.9pct。 据 Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自 Wind）：截至 8 月 15 日，全国 247 家高炉开工率（期末值，下同）80.2%，环比、同比分别变动-2.1、-3.2pct。焦化企业开工率录得 65.3%，环比、同比分别变动-0.5、-9.0pct。PTA 江浙织机负荷率录得 62.0%，环比、同比分别变动-1.9、-1.0pct。全国 PVC 开工率录得 74.7%，环比、同比变动幅度为 1.4、3.0pct；全国苯乙烯开工率录得 68.8%，高于 7 月读数 67.9%。山东地炼开工率录得 52.7%，低于 7 月读数 52.8%。8 月前两周汽车半钢胎开工率（周度）分别录得 79.1%、79.0%，7 月最后一周读数 79.2%；8 月前两周全钢胎开工率分别录得 52.3%、55.7%，7 月最后一周读数 54.0%。  8 月前 16 日整车货运流量均值略高于 7 月，但同比仍处于负增长区间。8 月 1 日-8 日、9-16 日均值分别为107.1、109.0，高于 7 月均值的 106.4。前 16 日较去年 8 月前 16 日均值回落 3.9%，降幅相较 7 月读数-4.8% 1 https://mp.weixin.qq.com/s/CVYyeX2lrKuoJViORkuhWw 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 宏观经济研究报告 略有收窄。整车货运流量指数代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。 G7 物流数据显示：截止到 8 月 16 日，全国整车货运流量指数月均值录得 108.1，相较去年同期均值回落 3.9%（7 月均值同比-4.8%）。今年 6-7 月均值分别为 108.4、106.4。8 月 1 日-8 日、9-16 日均值分别为 107.1、109.0。今年高点为 1 月 12 日的 122.0，历史高点为 2022 年 1 月 14 日的 147.4。  8 月前两周全国水泥发运率均值 36.1%，环比回落 1.1pct，周度数据自 5 月下旬以来整体偏弱。8 月首周全国石油沥青开工率均值录得 26.4%，仍处于季节性低位区间，但较 7 月读数环比小幅回升。8 月 13 日百年建筑网非房建项目资金到位率较 7 月底环比小幅回升 0.10pct，显示基建资金可能有改善特征，但尚未显著；房建项目资金到位率月环比回落 0.08pct。 8 月前两周，全国水泥发运率分别录得 35.9%、36.3%，均值为 36.1%。7 月周度数据分别录得 37.6%、37.4%、37.2%、36.7%。8 月前两周均值相较 7 月回落 1.1pct，较去年同期回落 6.2pct（7 月同比-7.8pct）。8 月首周，石油沥青开工率录得 26.4%，7 月周度数据分别录得 25.2%、28.0%、26.5%、24.8%。8 月首周均值相较 7 月环比回升 0.6pct，相较去年同期回落 18.5pct（7 月同比-9.9pct）。 2据百年建筑调研，截至 8 月 13 日，样本建筑工地资金到位率为 62.13%，月环比回升 0.08pct。其中，非房建项目资金到位率 64.92%，月环比回升 0.10pct；房建项目资金到位率 46.69%，月环比回落 0.08pct。百年建筑网表示，华东基建项目资金到位改善，施工进度提升；西南部分省市专项资金到位，市政项目施工强度提高。房建项目资金未能维持增势，主要是因为北方有部分项目的业主资金紧张，拖累整体项目资金情况。  居民社交生活半径自 7 月高点有所回落。8 月前 16 日全国十大城市地铁客运量日均值 6261 万人，环比 7 月回落 1.9%（6、7 月环比分别为