华海清科(688120)2024H1业绩预告点评：CMP持续提份额，平台化布局效果初显

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 公司更新报告 证券研究报告 股票研究 / [Table_Date] 2024.08.19 CMP 持续提份额，平台化布局效果初显 华海清科(688120) [Table_Industry] 机械制造业/可选消费品 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 159.32 上次预测: 159.32 [Table_CurPrice] 当前价格： 136.14 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 121.33-227.13 总市值（百万元） 32,228 总股本/流通A股（百万股） 237/170 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 5,881 每股净资产（元） 24.84 市净率（现价） 5.5 净负债率 -66.11% [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -1% 14% 5% 相对指数 2% 21% 14% [Table_Report] 相关报告 CMP 竞争力稳固，持续推进平台化布局2024.07.15 业绩符合预期，平台化布局持续完善 2024.02.27 业绩符合预期，平台化布局日趋完善 2024.01.21 业绩符合预期，持续推进装备和服务平台化布局2023.08.29 减薄机量产机台出货，打开成长天花板2023.05.22 ——华海清科 2024H1 业绩预告点评 [table_Authors] 徐乔威(分析师) 李启文(分析师) 021-38676779 021-38038435 xuqiaowei023970@gtjas.com liqiwen027858@gtjas.com 登记编号 S0880521020003 S0880524060001 本报告导读： Q2 业绩符合预期；优势产品推进迭代升级，持续推进平台化布局；完善产能布局，积极推动零部件国产化。 投资要点： [Table_Summary] 维持增持评级：维持 24-26 年归母净利润为 10.07/12.90/16.77 亿元不变，维持 24-26 年 EPS 为 4.25/5.45/7.08 元不变。维持目标价 159.32元不变，维持增持评级。： Q2 业绩符合预期。公司公告，24H1 实现营收 14.97 亿元/+21.23%，归母净利 4.33 亿元/+15.65%。单 24Q2 实现营收 8.16 亿元/+32.03%，归母净利 2.31 亿元/+27.89%。24H1，公司 CMP 设备、配套材料、技术服务及清洗设备等收入均有较大规模增长。24H1 毛利率46.29%/-0.03pct，维持相对稳定。24H1 销售/管理/研发费用率分别为6.02%/5.47%/11.42%，同比变化分别为+0.66/+0.38/+0.18pct。三项费用率普升主要系公司多款新品处于验证与市场开拓阶段。 优势产品推进迭代升级，持续推进平台化布局。1）CMP 设备：公司持续迭代升级与领域拓展，市占率持续提升。24H1，公司推出的高性能 CMP 机台 Universal H300 已实现小批出货。2）减薄设备：Versatile–GP300取得多个头部前道fab厂批量订单；Versatile–GM300已发往国内头部封测厂验证。3）划切设备：推出面向前道制程及先进封装的 12 寸晶圆边缘切割设备 Versatile-DT300，已发往多家客户验证。4）清洗设备：应用于 4/6/8 英寸化合物半导体的刷片清洗装备已实现首台验收。5）膜厚量测设备：确定头部龙头企业批量重复订单。 完善产能布局，积极推动零部件国产化。1）产能布局：前期投资的北京基地和天津基地均预计将于 24 年底竣工验收，届时公司 CMP设备、减薄设备、清洗设备产能有望提升。此外，为完善产能配套，公司拟投资 16.98 亿在上海临港建设新基地。2）零部件：公司持续推进零部件国产化，已完成减薄设备主轴、多孔吸盘等核心零部件的国产化开发，部分达到量产条件。此外公司成立华海清科（广州）建设半导体设备关键零部件孵化平台。 风险提示：半导体行业周期波动、国产替代及公司产品研发不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,649 2,508 3,489 4,633 5,981 (+/-)% 104.9% 52.1% 39.1% 32.8% 29.1% 净利润（归母） 502 724 1,007 1,290 1,677 (+/-)% 153.0% 44.3% 39.1% 28.1% 30.0% 每股净收益（元） 2.12 3.06 4.25 5.45 7.08 净资产收益率(%) 10.5% 13.1% 15.7% 16.8% 17.9% 市盈率(现价&最新股本摊薄） 64.25 44.53 32.00 24.99 19.22 -23%-15%-7%1%9%17%2023-082023-122024-042024-0852周股价走势图华海清科上证指数华海清科(688120) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 [Table_Forcast] 财务预测表 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 2,057 2,565 2,656 5,116 5,733 营业总收入 1,649 2,508 3,489 4,633 5,981 交易性金融资产 2,103 2,022 2,022 2,022 2,022 营业成本 862 1,354 1,866 2,473 3,180 应收账款及票据 428 477 912 875 1,361 税金及附加 16 18 31 42 54 存货 2,361 2,415 6,185 5,825 10,142 销售费用 100 135 202 259 326 其他流动资产 173 206 294 324 356 管理费用 100 143 199 259 329 流动资产合计 7,122 7,685 12,069 14,162 19,614 研发费用 217 304 436 577 742 长期投资 0 131 185 185 185 EBIT 487 719 1,046 1,345 1,719 固定资产 546 693 718 688 628 其他收益 144 196 286 315 353 在建工程 0 200 200 200 200 公允价值变动收益 33 -17 0 0 0 无形资产及商誉 76 68 63 59 56 投资收益 26 53 50 65 78 其他非流动资产 82 340 340 340 340