2024年中报分析系列2：584家上市公司业绩初探2024年中报季

584家上市公司业绩初探2024年中报季——2024年中报分析系列2分 析 师 ： 李 美 岑SAC：S0160521120002分 析 师 ： 王 亦 奕SAC ：S0160522030002分 析 师 ： 熊 宇 翔SAC ：S0160522030003证券研究报告报 告 日 期 ： 2 0 2 4 . 8 . 1 921.整体概况：截止8月16日，全A共有584家公司披露正式中报业绩，目前数据来看全A非金融景气度恢复，盈利增速回升2.5pct。截止8月16日，A股2024年中报披露率约11%。全A(非金融) 整体盈利增速提升，ROE小幅改善。全A非金融归母净利润TTM同比7.9%，较上期+2.5pct；营收TTM同比+2.6%，较上期+0.8pct。ROE水平较24Q1小幅提升0.36pct至11.1%。2.行业概况：出海方向业绩加速向上，消费有望底部反转。1）一级行业中，17个行业24Q2单季度业绩增速较24Q1出现改善。其中，上游的钢铁、有色，中游的电力设备，机械设备，和TMT中的通信，计算机业绩增速连续两个季度改善。2）出海方向仍然向好，轻工制造、家用电器单季利润同比增速持续攀升，3）消费领域中部分分支如农林牧渔，汽车，美容护理等盈利虽未见底，但需求已经拐点向上。4）此外，有13个行业24Q2单季的业绩增速相较24Q1出现下滑。去年业绩持续改善的支持服务业出现业绩拐点。3.业绩改善公司分布：集中于化工，电子和医药行业已披露业绩公司中，24Q2单季度业绩同比改善的公司主要集中在化工（化学原料、化学制品）、电子（光学光电子，半导体）和医药（医疗器械、化学制药），且上述行业业绩驱动更多来自需求改善，而非降本增效。4.市场表现：对业绩反馈有所提前，中报披露后超额逐步消失。从中报后的市场表现来看，市场对于业绩的反馈不显著。财报披露后3日相对全A的超额收益显著低于财报披露前2日，且从财报至今超额来看，大部分超额收益逐步消失。财报披露后超额为正收益的公司，主要集中在24Q2净利润同比增速大于15%的区间。5.业绩与净利率均改善的公司超额明显，军工等方向有望修复。在24Q2业绩增速、销售净利率改善的公司中，有半数以上自月初以来相对全A的超额收益为正；业绩增速和净利率同时改善，但股价调整幅度较大的方向（钢铁，军工和TMT等）可能被“错杀”，后续有望修复。6.电子、电力设备中部分公司受业绩景气驱动估值修复 。 中报ROE、销售净利率和业绩增速均出现同比改善的公司中，共有13家月初至今超额为负、但财报后股价表现较好的公司，表明正受业绩景气驱动估值修复，主要集中在电子、电力设备板块。◆ 风险提示：1）核心假设不当；2）历史经验失效；3）海外冲击超预期等。核心观点数据来源：Wind，财通证券研究所 注：数据截至2024年8月16日17:00，整体披露率为11%，同比增速均为可比口径，下同。全A中报披露率11%，非金融企业景气度恢复，盈利增速回升2.5pct◆截止8月16日，A股2024年中报披露率约11%。全A(非金融) 整体盈利增速回升，ROE小幅改善。全A非金融归母净利润TTM同比7.9%，较上期+2.5pct；营收TTM同比+2.6%，较上期+0.8pct。ROE水平较24Q1小幅提升0.36pct至11.1%。图1：已披露可比口径下，全A非金融盈利增速回升3数据来源：Wind，财通证券研究所行业概况：出海方向业绩加速向上，消费有望底部反转◆ 一级行业中，17个行业24Q2单季度业绩增速较24Q1出现改善。其中，上游的钢铁、有色，中游的电力设备，机械设备，和TMT中的通信，计算机业绩增速连续两个季度改善。◆ 盈利还未见底、但需求已经拐点向上的领域主要集中在消费，例如农林牧渔，汽车，美容护理，底部反转机会较大。◆ 出海方向仍然向好，例如轻工制造、家用电器。◆ 此外，有13个行业24Q2单季的业绩增速相较24Q1出现下滑。去年业绩持续改善的支持服务业出现业绩拐点。图2：有色金属、电力设备、机械设备、银行单季度营收和业绩增速连续两期加速回暖424Q224Q123Q424Q224Q123Q424Q224Q123Q424Q224Q123Q4煤炭-20%0%-14%-12%-1%1%-13%7%6%0%8%4%石油石化296%6304%-541%261%165%-2874%-3%24%-25%-4%-10%-15%钢铁155%30%1%68%7%-7%12%24%34%19%8%1%有色金属16%-25%-50%-23%-33%-30%10%-3%-11%-2%-4%-1%建筑材料-40%-12%-230%-40%-4%19%-5%2%-6%-2%3%4%基础化工19%3%40%17%-8%-20%7%-1%1%3%-2%-3%电力设备9%0%-20%-4%-3%11%-8%-10%-11%-7%0%10%机械设备10%2%-37%-6%-10%-8%8%2%-1%1%1%2%国防军工-52%2%55%317%222%179%-10%-2%4%2%7%5%农林牧渔606%-294%-120%-75%-104%-101%1%1%-10%-2%-2%1%食品饮料20%13%36%21%19%21%7%10%6%8%10%11%医药生物-11%1%16%-1%6%6%2%1%2%2%3%5%纺织服饰17%34%1029%85%75%65%7%11%16%8%8%5%商贸零售3%-29%541%9%15%67%-2%-16%9%-6%-11%-7%轻工制造2122%126%-131%132%-19%-53%13%14%7%7%1%-5%家用电器25%17%-7%16%20%28%19%10%23%18%16%16%汽车26%52%2897%56%76%71%17%17%7%13%16%14%社会服务2%-1%280%34%91%133%9%9%36%22%32%39%美容护理1%8%154%28%56%71%21%15%-4%9%7%5%非银金融-3%-6%816%42%52%95%-11%-10%3%-7%-7%-7%银行7%5%-24%0%2%5%-4%-5%-8%-6%-5%-4%房地产197%110%191%148%140%116%-27%-22%-44%-27%-21%-10%建筑装饰31%15%22%18%4%8%3%-18%-15%-3%10%33%公用事业-11%61%-23%95%404%5895%-8%2%7%1%6%5%环保30%58%32%48%48%35%23%31%-19%12%10%6%交通运输49%65%137%1370%308%217%14%22%38%24%27%26%电子21%52%-6%7%-2%-17%36%8%-3%6%-5%-6%通信6%6%-3%4%5%5%2%4%6%5%5%6%计算机-15%-77%-154%-93%-105%-96%5%6%-2%1%3%4%传媒-12%-11%-21%-3%25%35%1%-6%1%-4%-3%-4%TMT上游原材料中游制造业下游消费品大金融支持服务业产业链划分单季归母净利润增速TTM归母净利润增速单季营业收入增速T