海外市场每日动态：美国8月标普全球制造业PMI不及预期，服务业PMI超预期

宏 观 研 究 2024.08.23 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 美国 8 月标普全球制造业 PMI 不及预期，服务业 PMI 超预期 #海外市场每日动态 20240823 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《非农就业基准修正基本符合预期》2024.08.23 《市场震荡调整》2024.08.22 《宏观政策追踪日报 》2024.08.22 《纽约联储季度劳动力市场调查显示消费者对失业的担忧上升》2024.08.22 《创业板指接近 2 月低点》2024.08.22 《宏观政策追踪日报 》2024.08.22 1.标普美国 PMI 指数：8 月标普全球美国制造业 PMI 指数降至 48，弱于预期的 49.5，前值 49.6；服务业 PMI 指数录得 55.2，好于预期的 54，前值55；综合 PMI 指数 54.1，预期 53.2，前值 55。 2.美国成屋销售反弹：7 月美国成屋销售环比+1.3%，为五个月来首次增长，符合预期，前值-5.1%；同比仍下降 2.5%（上次同比增长出现在 2021 年 7月）。成屋售价中位数环比小幅下跌，但仍处于历年 7 月的最高水平。 3.首申失业金符合预期上行：上周美国首申失业金人数+23.2 万，持平预期，前值+22.8 万；从趋势看，首申失业金人数仍在近三年的范围内波动。持续申领失业金人数 186.3 万，预期 186.7 万，前值 185.9 万，仍处于 2021 年11 月以来的高位。 4.欧元区 PMI 指数分化：欧元区 8 月制造业 PMI 录得 45.6，预期和前值45.8；服务业 PMI 录得 51.2，预期 50.1，前值 50.2。其中，德国制造业、服务业均进一步陷入收缩。 5.金融状况指数：高盛编制的美国金融条件指数显示，当前金融条件再度转为去年 11 月以来最激进的两周宽松化幅度。 6.货币市场基金与资金流动：8 月上半月，美国货币市场基金流入近 900 亿美元，这是自去年 11 月以来上半月的最高数字。就货币市场基金总资产而言，可能存在大量“场外现金”，但相对于股票市场，资金规模相比此前已十分有限。 7.市场波动指数：彭博研究发现，VIX 绝对值相对于已实现波动率下降速度更快，与已实现波动率相比，VIX 处于历史低位。这可能是未来市场进一步动荡的信号。 8.抵押贷款利率追踪：30 年期 MBS 住宅抵押贷款与 10 年期美债利率的相关性如下：将 5 年期/10 年期美债混合利率与现行 MBS 利差、一级和二级市场利差相结合，得出隐含 30 年期限 MBS 抵押贷款利率为 6.46%。 这是 2023年 4 月以来的最低读数。 9.房贷负担压力的跨国比较：加拿大和澳大利亚的房贷与可支配收入比例自 2000 年以来持续走高，而美国自从 2007 年房地产债务泡沫以来持续走低，降至历史性低位。 10.FOMC 公告的利率敏感性：以 10 年期美国国债收益率的标准差用来衡量利率波动，在历次 FOMC 公布联邦基金利率前后的狭窄时间窗口内，利率的波动如图 10 所示。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:8 月标普全球美国制造业 PMI 指数降至 48，弱于预期的 49.5，前值 49.6；服务业 PMI 指数录得 55.2，好于预期的 54，前值 55；综合 PMI 指数 54.1，预期 53.2，前值 55 资料来源：S&P Global，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表2:7 月美国成屋销售环比+1.3%，为五个月来首次增长，符合预期，前值-5.1%；同比仍下降 2.5%（上次同比增长出现在 2021 年 7 月）。成屋售价中位数环比小幅下跌，但仍处于历年 7 月的最高水平 资料来源：Zerohedge，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:上周美国首申失业金人数+23.2 万，持平预期，前值+22.8 万；从趋势看，首申失业金人数仍在近三年的范围内波动。持续申领失业金人数 186.3 万，预期 186.7 万，前值 185.9 万，仍处于 2021 年 11 月以来的高位 资料来源：Zerohedge，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表4:欧元区 8 月制造业 PMI 录得 45.6，预期和前值 45.8；服务业 PMI 录得 51.2，预期 50.1，前值 50.2。其中，德国制造业、服务业均进一步陷入收缩 资料来源：S&P Global，方正证券研究所 图表5:高盛编制的美国金融条件指数显示，当前金融条件再度转为去年 11 月以来最激进的两周宽松化幅度 资料来源：Bloomberg，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表6:8 月上半月，美国货币市场基金流入近 900 亿美元，这是自去年 11 月以来上半月的最高数字。就货币市场基金总资产而言，可能存在大量“场外现金”，但相对于股票市场，资金规模相比此前已十分有限 资料来源：EPFR，Bloomberg，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表7:彭博研究发现，VIX 绝对值相对于已实现波动率下降速度更快，与已实现波动率相比，VIX 处于历史低位。这可能是未来市场进一步动荡的信号 资料来源：Bloomberg，方正证券研究所 图表8:30 年期 MBS 住宅抵押贷款与 10 年期美债利率的相关性如下：将 5 年期/10 年期美债混合利率与现行 MBS 利差、一级和二级市场利差相结合，得出隐含 30 年期限 MBS 抵押贷款利率为 6.46%。 这是 2023 年 4 月以来的最低读数 资料来源：Arch Global Economics，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表9:加拿大和澳大利亚的房贷与可支配收入比例自 2000 年以来持续走高，而美国自从 2007 年房地产债务泡沫以来持续走低，降至历史性低位 资料来源：IFM，方正证券研究所 每日宏观动态 9 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:以 10 年期美国国债收益率的标准差用来衡