食饮行业周报(2024年8月第4期)：酒企半年报表现分化，关注白酒中秋表现

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2024 年 08 月 24 日 酒企半年报表现分化，关注白酒中秋表现 ——食饮行业周报（2024 年 8 月第 4 期） 投资要点 食饮观点：茅台 24H1 业绩超预期、分红兑现发展红利，在近期茅台批价向上反映节庆白酒需求韧性+Q2 业绩悲观预期反映下，板块或迎超跌反弹，同时我们对于白酒板块未来维持增长仍保持乐观，继续看好板块中长期投资机会；食品板块布局高景气子板块，寻找潜在催化标的。 白酒板块：茅台 24H1 业绩超预期、分红兑现发展红利，在近期茅台批价向上反映节庆白酒需求韧性+Q2 业绩悲观预期反映下，板块或迎超跌反弹，同时我们对于白酒板块未来维持增长仍保持乐观，看好具备穿越周期能力的头部酒企投资机会：①推荐稳增长、全年仍存业绩/分红超预期可能的高端酒，主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②推荐区域酒中产品、市场势能向上具备业绩 α 的标的，推荐山西汾酒/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒/老白干酒/金徽酒。 大众品板块：我们认为 2024 年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结 2024 年大众品三大投资主线：1）寻找有 β 的α：即寻找高景气度的子板块，并在其中寻找内生增长动力较强的标的；2）寻找高 ROE 和高股息的稳健资产：即业绩确定性高，同时业绩和估值匹配度高的龙头白马公司；3）自下向上寻找有催化的标的：即基本面稳健，同时存在潜在催化的标的；推荐：仙乐健康、盐津铺子、三只松鼠、劲仔食品、中炬高新、伊利股份、东鹏饮料；关注：卫龙美味、燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒股份、新乳业、百润股份、欢乐家、均瑶健康。 8 月 19 日~8 月 23 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 0.55%，其他酒类（-7.08%），啤酒（-6.44%）、速冻食品（-5.98%）跌幅居前，肉制品（-0.10%）、调味发酵品（-1.81%）、非乳饮料（-2.06%）、白酒（-2.21%）跌幅居后。具体来看，白酒板块中迎驾贡酒（+0.04%）涨幅居前，舍得酒业（-16.03%）、天佑德酒（-14.09%）、皇台酒业（-12.54%）跌幅居前；本周大众品 ST 加加（+15.82%）涨幅居前，海南椰岛（-18.46%）跌幅居前。 【白酒板块】茅台业绩及分红超预期，关注 24Q2 业绩表现 板块回顾：本周白酒板块显著回调 8 月 19 日~8 月 23 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 0.55%，白酒板块下跌2.21%。具体来看，迎驾贡酒（+0.04%）涨幅居前，舍得酒业（-16.03%）、天佑德酒（-14.09%）、皇台酒业（-12.54%）跌幅居前。 本周板块回调主因：1）资金面：板块风格轮动&资金面影响；2）情绪面：市场对于茅台批价回落、酒企未来增长回落的担忧持续演绎。 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 17621373969 duwanze@stocke.com.cn 分析师：张家祯 执业证书号：S1230523080001 zhangjiazhen@stocke.com.cn 分析师：潘俊汝 执业证书号：S1230524010001 panjunru@stocke.com.cn 相关报告 1 《茅台节前批价持续回升，关注存在催化标的》 2024.08.17 2 《【浙商食饮】白酒行业深度报告：如何看待白酒及茅台增长中枢和定价体系？》 2024.08.13 3 《茅台业绩及分红超预期，重视板块反弹窗口》 2024.08.10 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 贵州茅台更新：树牢“长远”的质量观，积极拓展“新商务”消费群体 8 月 18 日，2024 年度茅台酒生产技术分析会举行。会议提出，过去十年茅台酒生产质量稳定，从数据看，2014 年，贵州茅台共生产茅台酒及系列产品基酒 58735 吨，其中茅台酒大致为 38745 吨；2023 年，茅台酒产量已达到57204 吨，十年时间增加了 47.6%；2024 年度生产总体实现优质稳产目标。对于下一步，茅台集团党委书记、董事长张德芹提出，要矢志不渝坚守“质量是生命之魂”，树牢“长远”的质量观。一要做好生产工艺和技术攻关的总结提炼；二要强化分析研究，注重生产质量细节；三要大胆尝试，勇于创新，不断为传统工法赋能；四要关心呵护员工，广泛听取意见建议，不断提高员工队伍的整体素质。 8 月 15 日至 8 月 16 日，茅台集团党委副书记、总经理王莉率队赴四川成都开展市场走访，召开全国商超百货渠道市场工作会、云贵川渝藏五省区经销和自营体系市场工作会。会议强调，各渠道要科学把握宏观形势、顺应消费趋势、发挥自身优势，围绕转型升级的传统产业、新兴产业和未来产业，积极拓展“新商务”消费群体，不断优化客群结构，推动茅台酒客群转型。要坚持“物以类聚”到“人以群分”转变，进一步分析客户消费行为，转型服务模式，满足消费者多样化、个性化消费需求；坚持回归“酒以成礼、酒以成欢”的酒文化内核，进一步贴近年轻群体的消费需求。 今世缘更新：提出“三阶段战略”，打造中国白酒最具成长性的创新型企业 8 月 17 日下午，江苏今世缘酒业在南京举办“党费建厂”80 周年汇报会。 党委书记、董事长、总经理顾祥悦致辞时表示，公司历经品牌重塑、品质创新，已经形成“国缘”“今世缘”“高沟”三大著名品牌。国缘四开成为中国中度高端白酒 500 元价格带单品销量第一。品牌价值持续提升，产品质量、研发水平始终处于行业前列。 据介绍，今世缘酒业正奋力冲刺今年目标任务，为挑战 2025 年营收目标打好基础，实现“十四五”完美收官，酿造规模、人才梯队、体制机制保障等资源要素显著增强。在“十五五”期间（2026-2030 年），实现“双百亿时代”成果丰硕，主要经济指标力争高于行业平均增幅；百亿技改项目全部竣工、达产达效；人才支撑作用逐步凸显；人才数量质量、原酒贮能产能，匹配更高目标发展的超前储备。到 2035 年，品牌效应更加突出、产业链条更加健全、产区优势更加明显、综合实力更加厚实、员工生活更加美好，实现企业集约高效发展，进入中国白酒行业创新型企业前列。 珍酒李渡 2024 半年报更新：强身健体，量质齐增 24H1 实现营收 41.33 亿元，同比增长 17.5%；经调整净利润达到 10.20 亿元，同比增长 26.9%。 在业绩交流会上，吴向东表示，强身健体仍是珍酒李渡下半年发展主基调。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 从基酒产能和储备来看，珍酒优质酱酒产能已达到 4.1 万吨，储