2024年7月财政数据快评：收入降幅收窄，支出回暖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月26日12024 年 7 月财政数据快评收入降幅收窄，支出回暖 经济研究·宏观快评证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cn执证编码：S0980513100001联系人：王奕群wangyiqun1@guosen.com.cn事项：8 月 22 日财政部公布 2024 年 1-7 月财政收支情况。全国一般公共预算收入 135663 亿元，同比下降 2.6%，可比增长 1.2%。全国税收收入 111240 亿元，同比下降 5.4%；非税收入 24423 亿元，同比增长 12%。1-7月，全国一般公共预算支出 155463 亿元，同比增长 2.5%。其中中央一般公共预算本级支出 21444 亿元，同比增长 9.3%；地方一般公共预算支出 134019 亿元，同比增长 1.5%。评论：一般公共预算收入降幅收窄，支出增速回暖。7 月一般公共预算收入当月同比-1.9%，较 6 月（-2.6%）继续收窄。1-7 月可比口径增长 1.2%，较 1-6 月下降（1.5%）。进度上 7 月收入完成 8.8%，为 2019 年至今最低水平。收入端，“非税-税收”增速差仍然偏高。各税种表现分化，四大税种负增。个人所得税同比-4.6%；企业所得税同比-4.9%，为税收收入最大拖累项；增值税继续下行至-2.8%；消费税同比-3.1%，边际下滑。房产税（20.8%）和耕地占用税（42.9%）均维持较高增速，土地增值税跌幅扩大至-28.3%，房地产相关税收整体跌幅收窄（-2.0%）。一般公共支出当月同比 6.6%，较前值（-3.0%）回升。节奏上 7 月完成 6.6%。支出各分项大部分增速提高，基建类支出回升更明显。民生类支出同比增速 1.8%。其中，教育支出同比增长 4.7%；社保就业支出增长5.1%；卫生健康支出同比-10.5%；文体娱乐体育传媒支出增速 3.6%。基建相关支出 6 月同比增速 12.6%。交通运输支出 18.5%；城乡社区事务支出-0.3%；农林水事务支出 18.5%；环保支出 16.6%。政府性基金预算收入降幅扩大，支出降幅收窄。7 月政府性基金收入同比降幅扩大至-33.6%，土地出让收入（-40.3%）拖累程度加深。支出同比-5%降幅收窄，一方面土地出让收入相关支出拖累减弱（-6.6%），另一方面专项债发行逐渐提速。总体来看，7 月财政政策力度指数继续小幅下滑。7 月广义支出增速 3.7%，进度 6.0%，为 2019 年以来最低值。融资端，年初至今新增地方债发行较慢，但 8 月政府债务融资明显提速，目前广义赤字进度已达到59%，超过去年同期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2 一般公共预算：收入降幅收窄，支出增速回暖1-7 月，全国一般公共预算收入同比下降 2.6%，税收收入同比下降 5.4%，延续偏弱态势，但降幅均在收窄。7 月一般公共预算收入当月同比-1.9%，较 6 月（-2.6%）继续收窄。根据财政部的说法，增速为负的原因与前几个月相同，一是 2022 年的制造业中小微企业部分缓税于 2023 年前几个月集中入库抬高了基数，二是年中出台的减税政策（如降低证券交易印花税、个人所得税附加扣除等）导致的翘尾因素，这些因素的影响后续将基本消退。去除上述因素后 1-7 月可比口径增长 1.2%，较 1-6 月下降（1.5%），低于今年预算增速（3.3%），收入端仍然较为乏力，与偏弱的经济数据相互印证。进度上看，7 月收入完成预算的 8.8%，为 2019 年至今最低水平。图1：一般公共收入增速维持低迷图2：一般公共收入进度 8.8%资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理收入端，“非税-税收”增速差仍然偏高。7 月税收收入当月同比-4.0%，高于前值-8.5%；非税收入当月同比 14.6%，低于 6 月的 16.4%。各税种表现分化，四大税种负增。主要税种中个人所得税边际下滑，同比-4.6%，拖累税收收入 0.3 个百分点，较前值（-4%）降幅扩大，累计同比-5.5%，前几个月波动较大，但近期均为负增长；企业所得税同比-4.9%，较前值（-26.8%）有明显改善，但仍为税收收入最大拖累项，拖累 1.5 个百分点；增值税同比增速由上个月-2.5%继续下行至-2.8%，拖累税收收入 1 个百分点；消费税 7 月同比录得-3.1%，较前值（4.5%）边际下滑，拖累税收 0.2 个百分点。其它税种中，房产税（20.8%）和耕地占用税（42.9%）均维持较高增速，土地增值税跌幅扩大至-28.3%，房地产相关税收整体跌幅收窄（-2.0%）。图3：财政收入质量继续下降图4：各税种同比增速与前值对比（去掉环保税）资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：各税种对税收收入的拉动排序图6：主要税种累计同比增速资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理支出端，7 月一般公共支出当月同比 6.6%，较前值（-3.0%）回升。节奏上，7 月一般公共预算支出完成6.6%。去年一般公共支出全年增速 5.4%，略低于预算目标（5.6%），今年一般公共预算支出安排 285490亿，增速 4%。目前来看，1-7 月支出累计增速（2.5%）离预算仍有差距。图7：一般公共支出增速回升图8：一般公共支出进度为 6.6%资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理结构上，7 月支出各分项大部分增速提高，基建类支出回升更明显。民生类支出同比增速 1.8%，由负（-6.7%）转正。其中，教育支出同比增长 4.7%，前值-5.9%；社保就业支出增长 5.1%，高于前值（2.6%）；卫生健康支出同比-10.5%，较前值（-21.7%）降幅收窄；文体娱乐体育传媒支出增速 3.6%，较前值（-10.9%）显著回升。基建相关支出 6 月同比增速 12.6%，较前值（-2.0%）显著提升。交通运输支出增速由负（-3.1%）转正至 18.5%，增加较为明显；城乡社区事务支出增速由 3.0%下滑至-0.3%；农林水事务支出同比 18.5%远高于前值（-4.1%），环保支出 16.6%大幅提升（前值-5.6%）。债务付息支出同比 1%边际回落。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图9：各支出类型同比增速与前值对比图10：各支出类型对支出的拉动资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理图11：民生与基建支出累计同比图12：民生与基建支出当月同比资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 政府性基金预算：收入降幅扩大，支出降幅收窄7 月政府性基金收入同比降幅扩大至-33.6%，土地出让收入（-40.3%）拖累程度加深。土地使用权出让收入较前值（-35.4%）继续下滑，显示出房地产市场继