2024年中报点评：二季度归母净利润同比高增，看好长期成长性

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 08 月 26 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：贾冰S0350524030003jiab@ghzq.com.cn[Table_Title]二季度归母净利润同比高增，看好长期成长性——赛轮轮胎（601058）2024 年中报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/08/26表现1M3M12M赛轮轮胎-3.7%-20.1%5.9%沪深 300-2.5%-7.7%-10.4%市场数据2024/08/26当前价格（元）12.1152 周价格区间（元）10.41-17.75总市值（百万）39,818.89流通市值（百万）39,818.89总股本（万股）328,810.03流通股本（万股）328,810.03日均成交额（百万）293.10近一月换手（%）0.79相关报告《赛轮轮胎（601058）2023 年年报及 2024 年一季报点评：2023 年净利润高增，全球化布局持续推进（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏，贾冰》——2024-05-02《赛轮轮胎（601058）点评报告：新建项目落子印尼，全球化布局持续完善（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2024-03-13《赛轮轮胎（601058）2023 年业绩预告点评：预计 2023 年归母净利同比高增，公告柬埔寨 1200万条半钢胎项目（买入）*汽车零部件*李永磊，董事件:2024 年 8 月 22 日，赛轮轮胎发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入 151.54 亿元，同比增长 30.29%；实现归母净利润21.51 亿元，同比增长 105.77%；实现扣非后归母净利润 20.52 亿元，同比增长 80.94%；经营活动现金流净额为 3.17 亿元，同比减少 15.71亿元。销售毛利率 28.77%，同比上升 4.79pct，销售净利率 14.41%，同比上升 5.06pct。2024 年 Q2 单季度，公司实现营业收入 78.58 亿元，同比+25.53%，环比+7.71%；实现归母净利润为 11.18 亿元，同比+61.85%，环比+8.13%；扣非后归母净利润 10.37 亿元，同比+35.21%，环比+2.20%；经营活动现金流净额为 4.21 亿元，同比减少 8.10 亿元，环比增加 5.25 亿元。销售毛利率为 29.77%，同比上升 2.65pct，环比上升 2.09pct。销售净利率为 14.43%，同比上升 2.95pct，环比上升 0.04pct。投资要点:2024 年上半年轮胎产销两旺，净利润同比高增2024 年上半年，赛轮轮胎实现营业收入 151.54 亿元，同比增长 30.29%；实现归母净利润 21.51 亿元，同比增长 105.77%。分板块来看，2024 年上半年轮胎产品营业收入为 149.42 亿元，同比+30.37%，毛利率为 28.96%，同比+4.81%，轮胎产量和销量均同比增长超过 30%，且均创历史同期新高：产量 3,541.06 万条，同比增长37.89%；销量 3,454.37 万条，同比增长 37.56%。其他业务营业收入为2.12 亿元，同比+24.60%，毛利率为 14.87%，同比+2.77%。2024Q2 净利润环比增长，费用环比均有所增加2024Q2 公司实现净利润 11.34 亿元，环比增加 0.84 亿元，2024Q2 实现毛利润 23.39 亿元，环比增加 3.20 亿元，费用方面，2024Q2 销售费用为 3.95 亿元，环比增加 1.15 亿元；管理费用为 2.64 亿元，环比增加1360 万元；研发费用为 2.49 亿元，环比增加 2897 万元；财务费用为8493 万元，环比增加 998 万元。2024Q2 的信用减值损失为-191 万元，证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2伯骏》——2024-01-31《赛轮轮胎（601058）三季报点评：单季度利润创历史新高，拟扩产柬埔寨半钢产能（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2023-11-05《赛轮轮胎（601058）业绩快报点评报告：Q3 营收利润环比提升，轮胎行业持续向好（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2023-10-18环比增加 239 万元。2024 年第二季度，受产品结构变化等因素影响，公司轮胎产品的平均价格同比下降 3.44%，环比增长 0.46%；公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格同比增长 12.75%，环比增长 5.47%。制定中期分红方案，增厚股东回报2024 年 4 月，公司以“为全体股东创造持续增长价值”为出发点，以“高质量发展”和“增厚股东回报”为行动路径，制定了《2024 年度“提质增效重回报”行动方案》，不断强化投资者回报，希望更好的与投资者共享发展成果。5 月，公司 2023 年年度股东大会审议通过了《2023 年年度利润分配方案及 2024 年中期现金分红授权安排》的议案，公司将根据公司实际业务及投资等情况，在 2024 年中期（半年度、前三季度）或春节前进行现金分红。公司在建产能体量大，看好长期成长性2023 年 10 月，柬埔寨工厂新投资建设年产 600 万条半钢子午线轮胎项目，2024 年 1 月又追加投资增加 600 万条半钢子午线轮胎年产能，该项目建设完成后，柬埔寨工厂将具备年产 2,100 万半钢子午线轮胎及 165万条全钢子午线轮胎的生产能力；2023 年 12 月，公司拟在墨西哥成立合资公司，投资建设年产 600 万条半钢子午线轮胎项目；2024 年 3 月，公司拟在印度尼西亚投资建设年产 360 万条半钢子午线轮胎与 3.7 万吨非公路轮胎项目。截至 2024 年 6 月，公司共规划建设年产 2,600 万条全钢子午线轮胎、1.03 亿条半钢子午线轮胎、44.7 万吨非公路轮胎的生产能力。盈利预测和投资评级预计公司 2024-2026 年营业收入分别为329.19、392.96、421.86 亿元，归母净利润分别为 43.49、49.95、54.84 亿元，对应 PE 分别 9、8、7 倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。风险提示政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）25978329193929642186增长率(%)1927197归母净利润（百万元）3091434949955484增长率(%)132411510摊薄每股收益（元）0.941.321.521.67ROE(%)21201918P/E11.639.167.977.26P/B2.471.821.531.31P/S1.411.211.010.94EV/EBITDA7.455.60