策略周专题(2024年9月第1期)：强势板块补跌是否意味着市场见底？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 9 月 7 日 策略研究 强势板块补跌是否意味着市场见底？ ——策略周专题（2024 年 9 月第 1 期） 本周 A 股市场出现回调 受风险偏好回落等因素的影响，本周 A 股市场出现回调。A 股市场本周有所回调，主要宽基指数普遍下跌。在主要宽基指数中，本周中证 500 跌幅最小，跌幅为2.2%，而科创 50 跌幅最大，跌幅为 4.6%。目前万得全 A 估值处于 2010 年以来历史低位。 行业方面，仅汽车上涨，其它行业均出现下跌。分行业来看，本周申万一级行业分化明显。汽车、非银金融、传媒等行业本周表现相对较好，涨幅分别达到了0.5%、-0.5%及-0.7%；相比之下，石油石化、电子等行业的表现则较差，本周分别下跌 5.4%、5.3%。 强势板块补跌是否意味着市场见底？ 5 月下旬以来市场整体表现偏弱，此前强势的银行板块近期也出现了明显下跌。今年 5 月下旬以来，受经济复苏情况偏弱、以及海外市场波动等因素的影响，A股市场整体表现偏弱，上证指数呈现震荡下行走势。8 月 28 日以来，此前表现较为强势的银行板块却出现了补跌的现象，股价表现显著落后于市场整体。 逻辑上，强势板块的补跌可能是市场将要见底的左侧信号。一方面，强势板块的补跌可能意味着市场情绪已经极度低迷，未来继续下行空间有限。另一方面，强势股补跌可能意味着其它板块“跌不动了”，空方力量在减弱，这同样也是市场可能见底的信号。 从近几年的情况来看，市场在见底前均能发现强势板块补跌的现象。2022 年以来，上证指数经历了 3 轮比较明显的下跌。从每一轮的下跌情况来看，在市场见底前，我们均能发现强势板块补跌的现象，如 2022 年初至 4 月底期间的煤炭、2022 年 7 月至 10 月底期间的交运、2023 年 5 月至 2024 年 2 月期间的纺织服饰。这进一步印证了强势板块的补跌可能是市场将要见底的信号。 对于本轮，我们认为银行的补跌或许同样是市场将要见底的信号。当前市场情绪已经非常低迷，随着前期强势板块的补跌，市场情绪可能已经低迷到了极致。此外，自银行板块补跌以来，也有一些行业出现了上涨，如汽车、传媒、计算机等，这可能也是市场“跌不动”的信号之一。因此，我们认为前期强势的银行板块补跌或许是一个积极的信号，投资者可在底部区域适当进行左侧布局。 市场底部，静待转机 期待进一步变化。历史来看，市场缩量下跌之后通常会迎来转机。短期内，可以关注政策与经济数据共振的机会。当前市场对未来政策力度与经济数据情况仍存在一定分歧，若未来政策进一步加力提效、经济数据边际好转，市场情绪或将改善，A 股有望出现反弹。不过，从历史情况来看，市场中期底部通常需要基本面预期发生显著变化。 配置方向上，可以防御风格行业为底仓，适度参与成长行情以博弹性。通过对市场风格及交易信号筛选出的行业进行打分，防御板块中，9 月建议重点关注煤炭开采、电力，而对于国有大型银行、白色家电等行业，可持续关注交易拥挤度情况，择机进行配置。主题成长及独立景气风格板块中，9 月建议重点关注工业金属（铜）、半导体、消费电子、军工电子、航空装备、医疗器械。 风险分析：历史规律失效；经济复苏不及预期；市场情绪大幅下行。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：王国兴 执业证书编号：S0930524070013 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 强势板块补跌是否意味着市场见底？ ................................................................................ 5 1.1 本周 A 股市场出现回调 .......................................................................................................................... 5 1.2 强势板块补跌是否意味着市场见底？ ..................................................................................................... 6 1.3 市场底部，静待转机 ............................................................................................................................ 10 2、 市场表现与核心数据 ....................................................................................................... 13 2.1 市场表现回顾 ....................................................................................................................................... 13 2.2 资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 14 2.3 板块盈利与估值 ................................................................................................................................... 15 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 17 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 图目录 图 1：本周主要市场指数出现调整 ...........................................................................